一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证指数收于 3224.21 点，涨幅为 0.09%；深成指收于 10869.55点，涨幅为 0.44%；沪深 300 收于 3837.75 点，涨幅为 0.10%；创业板收于 2218.60 点，涨幅为 0.67%。两市成交 9332 亿元，较前一日成交额增加 1.35%。小盘股强于大盘股。中证 100 上涨 0.26%，中证 1000 上涨0.46%。

31 个申万一级行业中有 16 个行业上涨。其中，传媒、计算机、通信表现居前，涨跌幅分别为 4.06%、2.87%、2.67%，家用电器、食品饮料、美容护理表现居后，涨跌幅分别为-1.14%、-1.11%、-0.77%。沪市有 1182 只个数上涨，占比 52.35%，深市有 1638 只个数上涨，占比 58.04%。非 ST 个股中，51 只个股涨停，31 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，2 只期指好于现货指数。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2023/5/30

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.03 个百分点。十年期国债报收 2.7175%，5 月初以来下降 6 个

BP，银行间 7 天质押平均成交于 2.07%，5 月初以来下降 25 个 BP，在岸人民币对美元报收 7.0901，5 月初以来升值 2%。10 年期美债收盘在 3.69%。

昨日，欧美主要市场多数下跌，纳斯达克上涨 0.32%，标普上涨 0.00%；欧洲普遍下跌。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 0.24%，日经 225 指数上涨 0.30%，韩国综合指数上涨 0.97%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期：2023/5/30

三、新闻

2022 年 10 月再现？

数据来源：天风证券 时间：2012/1-2023/5

万得 300 非金融指数 2012 年以来一共发生过 5 次股债收益率接近-2X 标准差的情况，由近及远分别是2022 年 10 月、2020 年 3 月、2019 年 1 月、2016 年 1 月以及 2012 年 12 月。近期也快接近-2 倍标准差的情况。

数据来源：Wind 好买基金研究中心 时间：2007/12/28-2023/5/30

以更为广泛的万得全 A 来计算，当前（2023/5/30）风险溢价率 2.8%，而 2022 年 10 月底为 3.7%(略高于 2012 年以来+1 倍标准差)。和万得 300 非金融指数相比，万得全 A 的成分股覆盖较多今年以来涨幅较大的热门板块，因此并没有万得 300 非金融指数的股债溢价率极端。但万得全 A 当前的股债溢价率指标也还是略高于 2012 年以来的中位 2.63%，也高于 2012 年以来的平均数 2.58%，还是指向了很不错的投资性价比。

数据来源：Wind 时间：2022/10/31-2023/5/29

与此同时，尽管各主要指数相比 2022 年 10 月底仍有 4-9%的涨幅，但基金的体感是较差的，万得偏股混指数显示，基金平均已经回到了 2022 年 10 月底的净值，也就是说即使去年 10 月底精准加仓，收益也基本抹平。背后原因也是尽管指数部分权重股今年以来有不错表现，市场存在较大比例个股的回调。民生证券的报告中提到，截至 5 月 26 日，全市场近 40%的个股估值 PE（TTM）已经低于 2022 年 10 月底这一长期问题的短期锚定点附近，其中石油石化、社会服务、汽车、电力设备、国防军工、美容护理、农林牧渔、医药生物板块有超一半的个股 PE 估值低于去年 10 月底的估值。

数据来源：Wind 民生证券 时间：2022/10/31-2023/5/26

点评：

1. 天风证券团队分析美股标普 500 指数在 80 年代以来，有过两次快速的下台阶，分别是 2000 年网络泡沫和 2008 年金融危机；日本指数两次明显的下行，一次是 2008 年受金融危机的影响，一次是 2016年开始实行“负利率下量化、质化宽松货币政策”。因此判断，除非是当期经济和金融发生了危机模式，否则-2X 标准差大概率有支撑。在此基础上后续的走势一般有两种模式，这也取决于实际经济基本面的情况：一种是像 2016 年 1 月和 2020 年 3 月开始的，受经济强复苏刺激的强反弹；一种是像 2019年 1 月和 2022 年 10 月开始的，受经济弱复苏刺激的弱反弹或震荡反弹，主要是估值修复。

东吴证券认为4月以来市场预期的走弱，某种程度上更像是此前“乐观预期”的过度修复，而并非“萧条预期”的形成，毕竟无论是前期市场讨论的通缩风险，还是中长期萧条，都缺乏明显的数据支撑，因此，在市场预期走弱的时候，需要珍惜其带来的股价位置的窗口期。

2. 就像万得 300 非金融指数和万得全 A 展现出的股债溢价率情况并不完全相同一样，各基金的持仓性价比也并不完全相同，对主动提醒自己持仓性价比的基金可以给予更多关注。

3. 不妨尝试分批投资，而尽量减少“拐点思维”的影响，这种思维会让我们总是想要精准把握最低点，然后在最低点投入所有的资金。同时，更重要的也不应该忘记自己的风险承受能力和投资预算。

中欧联合多家机构发布《更好的养老生活洞察报告》

近日中欧基金联合多家机构发布了《“更好的养老生活”洞察报告——投资更好的养老生活》。从问卷调查结果来看，当代年轻人养老的目标并不小。根据调查，对于 “安心退休” 所需要的存款，43.7% 的受访者选择了 100-300 万之间，而大城市的受访者甚至不少认为存够 500 万才安心。

但尽管超六成的调查对象已有养老规划，仅有 13.8%的被调查者表示“已经在实施”自己的养老规划；接近半数被调查者的养老规划尚停留在脑海中。80 前（44 岁以上）的受访者中，仍有四成以上对于养老虽有规划尚未实施。真正有规划并且开始实施的，只有 25% 不到。

40.9% 的调查对象会选择每个月拿 出 1000-3000 元投资养老生活，其中 49.6% 的 85 后选择了这一范围，是共识最为集中的年龄群体。此外，男性比女性整体在养老投资上的花费更大。每月投资 3000 元以上用于养老的男性比例为 31.9%，而女性为 25%。

点评：以 200 万为目标，如 25 岁开始进行养老投资，到 60 岁退休时前后有 35 年的准备期，按照 8%年利率，只需要每月储备 967 元即可；35 岁开始进行养老金储备，那么每月就需要储备 2280 元才可达成目标，是 25 岁开始时每月金额的 2 倍多。

数据来源：EarlETF 时间：2023/5/30

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表 现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。