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美联储6月会议纪要公布

美东时间2023年7月5日，美联储公布6月13-14日议息会议纪要。纪要显示：第一，在6月会议中，美联储官员对是否暂停加息的决定有一定分歧，虽然绝大多数与会者认为6月维持政策利率不变是合理的决定，但一些与会者倾向于在6月加息25bp。第二，会议纪要显示，绝大多数美联储官员认为还有进一步紧缩的空间。第三，纪要显示，6月选择暂停加息原因是让委员会有时间评估加息对经济的影响，但后续仍有可能继续紧缩，通胀回落速度缓慢是主要因素。

北向ETF迎来今年第二次扩容

早在去年7月4日，ETF互联互通正式启航，当时首批纳入“ETF通”的产品，包括北向83只和南向4只。之后经过3次扩容，“ETF通”产品数量已经突破百只。刚刚，北向ETF又迎来今年第二次扩容，据港交所最新公告，2023年7月17日将会有34只ETF纳入陆股通，至此，“ETF通”的全部产品数量达到137只。

港交所数据显示，这34只“ETF通”的新成员包括科创50ETF等特色ETF。其中，上交所上市的有16只，分别为双创50ETF基金、上证50ETF易方达、中证1000ETF、房地产ETF、计算机ETF等；以及深交所上市的双创龙头ETF、成渝经济圈ETF、电力ETF、1000ETF等18只。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：整体复苏节奏较慢，需耐心等待

去年以来地产市场风险显化，叠加疫后居民收入下滑引发的风险偏好下降和投资意愿减弱，在今年经济复苏阶段地产需求未见显著好转，地产销售除春节错位以外多数时间位于近年较低水平。虽然6月PMI产需指数有所回升，但回升速度较慢，预计下半年内需依然是平缓恢复，难以构成大幅补库的驱动力。

本轮复苏由于地产周期下行和疫情三年以来居民和企业部门资产负债表“受损”，呈现出利润滞后于库存的新特征，经济的内生动能恢复需要耐心。从投资角度看，制造业利润增长往往领先投资增长2到3个季度，企业或需要一定的利润“积累”，才能够有足够的信心与“弹药”进行投资扩张。前期利润持续偏弱的基础上，需要耐心等待企业投资能力和投资意愿的修复。

经济总体低位运行的情况下，一些积极因素也正在逐步积累。比如25-59岁主体就业人群失业率已经持续3个月显著低于2019年疫前水平；5月固定资产投资季调环比结束了连续负增长态势，转向回升；消费者信心指数有所回暖等。

所以，当前经济还处于低位筑底、企稳阶段。因内需恢复缓慢，整体复苏的斜率会比较平缓，复苏时间也会相对较长。国内投资者需要付出更多时间与耐心，等待经济复苏及上市公司业绩兑现。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：债市收益率大幅波动概率较低

资金面上，上周资金面整体维持宽松，股市表现疲软以及美联储加息预期再起的背景下，债市收益率进一步下行，信用利差多数收窄。

具体来看，上周公布的财新PMI数据与官方数据依旧保持分化，其中财新PMI制造业指数较上月虽有所回落，但整体依旧保持在扩张区间内，因为财新PMI统计样本与统计局的样本有所区别，财新PMI的统计样本包含了更多的中小型企业，因此财新制造业PMI连续两月位于扩张区间，或预示中小型企业的经营压力有所改善，这也与6月官方PMI当中中型企业指数有所修复相对应。海外方面，美国就业数据超预期导致市场对于美联储加息预期再起，美债收益率本周也受此影响有所上行。

后续来看，6月PMI数据显示经济修复动能仍旧不足，债市收益率近期也持续下行，10年期国债收益率也突破了去年的低点，随着后续两周经济数据的公布，债市对于基本面修复成色的预期差或再度进行交易，但资金面宽松的背景下，债市收益率大幅波动概率较低。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：耐心等待信号

6月美国新增非农超预期回落，且大幅低于前一日公布的ADP就业数据，美国就业市场有降温迹象。但薪资增速仍高、失业率回落指向当前美国就业市场仍然有较强韧性。通胀绝对值水平高位叠加薪资项价格维持粘性，美联储在7月仍然可能继续加息，并较长时间维持较高利率水平。在不发生传统意义衰退风险的情况下，年内降息的概率较低。美联储加息渐进尾声，但难言立即转向，港股风险偏好仍会受到抑制。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。