一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3131.95点，跌57.30点，跌幅为1.80%；深成指收于10458.51点，跌350.36点，跌幅为3.24%；沪深300收于3784.00点，跌100.25点，跌幅为2.58%；创业板收于2118.92点，跌68.11点，跌幅为3.11%。两市成交36371.84亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌2.88%，中证500下跌2.29%。

31个申万一级行业中有5个行业上涨。其中，环保(申万)、纺织服饰(申万)、轻工制造(申万)表现居前，涨跌幅分别为1.27%、0.70%、0.54%，传媒(申万)、计算机(申万)、电子(申万)表现居后，涨跌幅分别为-4.06%、-4.26%、-4.77%。

上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌2.21%，标普500下跌2.11%；道琼斯欧洲50 下跌2.22%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌5.89%，日经225指数下跌3.15%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-8-20

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-08-20

上周中债总财富指数收于224.0396，较前周上涨0.37%；中债国债总财富指数收于222.0066较前周上涨0.43%,中债金融债总财富指数收于227.7225,较前周上涨0.30%；中债企业债总财富指数收于226.9885，较前周上涨0.23%；中债短融总财富指数收于198.4202，较前周上涨0.09%。（数据来源：Wind）

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.8323%，下行0.18个基点，十年期国债收益率为2.5639%，下行7.42个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行5.66个基点，银行间三年期AAA级企业债收益下行4.2个基点，五年期AAA级企业债收益率下行4.05个基点，分别为2.3005%、2.6700%和2.9586%；一年期AA级企业债收益率下行1.66个基点，三年期AA级企业债收益率下行3.18个基点，五年期AA级企业债收益率下行2.05个基点，分别为2.5098%、3.2628%和3.6952%。（数据来源：Wind）

资金面：本周央行公开市场共有180亿元逆回购和4000亿元MLF到期，本周央行公开市场累计进行了7750亿元逆回购和4010亿元MLF操作，因此本周央行公开市场全口径净投放7580亿元。8月18日，R001加权平均利率为2.0524%，较上周涨60.55个基点；R007加权平均利率为2.0091%，较上周涨21.43个基点；R014加权平均利率为2.09%，较上周涨23.22个基点；R1M加权平均利率为2.1336%，较上周涨12.26个基点。8月18日，shibor隔夜为1.946%，较上周涨61.5个基点；shibor1周为1.886%，较上周涨10.9个基点；shibor2周为1.999%，较上周涨22.9个基点；shibor3月为2.026%，较上周跌3.9个基点。

资金面方面，税期基本结束，央行在公开市场连日净投放后，银行间市场周四资金面仍显紧平衡，大型银行出资不多，存款类隔夜回购加权利率盘踞在1.85%附近高位。对券商等非银机构来说，隔夜融资报价则高至2.1%以上，与不足2%的七天期形成倒挂。 长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单一级最新报价集中在2.22%，并伴有一定需求；同期限存单二级最新成交在2.2250%附近，较上日变动不大。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：8月15日，央行发布公告称，为对冲税期高峰等因素影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，1年期MLF中标利率从此前的2.65%下调至2.5%，下调15个基点（bp）；7天逆回购利率从此前的1.9%下调至1.8%，下调10个基点，进一步满足金融机构需求。

2、基金市场

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是债券型，涨幅为0.07%，跌幅最大的是封闭型，跌幅为-2.71%。

上周，权益类基金表现较好的是金鹰先进制造A和创金合信先进装备A等；混合型基金表现较好的是嘉实创新成长和诺安多策略等；封闭式基金表现较好的是浙商证券沪杭甬高速REIT和汇添富3年封闭竞争优势等；QDII式基金表现较好的是天弘越南市场A和富国亚洲收益人民币等；指数型表现较好的是鹏华中证空天军工A和鹏华中证国防ETF等；债券型表现较好的是华商收益增强A和金鹰添裕纯债A等；货币型表现较好的是广发理财7天A和国金及第七天理财等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-08-20

二、近期焦点

2023年第二季度中国货币政策执行报告

8月17日，央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》提到，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战，将加大宏观政策调控力度；密切关注重点领域风险，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作；适时调整优化房地产政策。

7月工增、固投、社零同比增速、两年复合增速均在转弱

根据国家统计局统计，7月份，社会消费品零售总额增长2.5%，比上月上升0.1个百分点；7月份规模以上工业增加值增长3.7%，比上月增长0.01%，1-7月份规模以上工业增加值同比增长3.8%；1-7月全国固定投资285898亿元，比6月下降0.02%；1-7月，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%。

7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%；扣除价格因素，实际增长3.5%，比6月份加快0.1个百分点。1—7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%，延续较快恢复态势。1—7月份，城镇、乡村消费品零售额分别增长7.3%和7.7%。随着经济社会全面恢复常态化运行，服务市场供给快速恢复，文化体育、健康养生、商务服务等服务消费需求较快释放。7月份，消费市场总体保持恢复态势。但也要看到，受极端高温及强降雨天气、汽车销售进入传统淡季等因素影响，市场销售增速有所放缓；同时，居民消费能力和消费意愿仍待增强，居住类商品销售恢复缓慢，消费市场恢复基础还需巩固。

工业生产稳定恢复。1—7月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，增速与上半年持平。从三大门类看，采矿业增加值同比增长1.7%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%，均与上半年持平。7月份，全国规上工业增加值同比增长3.7%，环比增长0.01%。库存增速持续回落，产销衔接水平改善。今年以来，工业企业库存增速持续回落，截至6月末，规模以上工业企业产成品存货同比增速连续4个月回落。7月份规上工业企业产销率升至97.8%，比上月提高2.1个百分点，为2022年以来各月最高。

1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，增速比1—6月份回落0.4个百分点。基础设施投资平稳增长，基础设施投资同比增长6.8%，增速比全部固定资产投资高3.4个百分点；制造业投资持续增长，制造业投资同比增长5.7%，增速比全部固定资产投资高2.3个百分点；高技术产业投资较快增长，高技术产业投资同比增长11.5%，增速比全部固定资产投资高8.1个百分点。

7月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比连续两月持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.2%，广州和深圳环比分别下降0.2%和0.6%；二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。从二手住宅看，7月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点；三线城市二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降、同比有涨有降。70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个，比上月分别减少11个和1个；新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个，比上月均减少1个。（数据来源：Wind）

活跃资本市场一揽子政策陆续出台

2023 年 8 月 14 日，沪深交易所研究允许沪深主板/创业板股票、基金等证券申报数量要求由 100 股（份）的 整数倍调整为 100 股（份）起、以 1 股（份）递增。8 月 28 日起，沪深交易所此次将 A 股、B 股证券交易经手费从按成交金额的 0.00487%双向收取下调为按成交金额的 0.00341%双向收取，北交所由按成交 金额的 0.025%双边收取下调至按成交金额的 0.0125%双边收取。8月18日，中金所制定《深证 100 股指期货合约》（征求意见稿）、《深证 100 股指期权 合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所深证 100 股指期货合约交易细 则》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》。

三、好买观点

股票型基金投资策略

近期A股和港股持续承压，主因有二：海外方面，美联储FOMC会议纪要表述偏鹰，叠加美国信用评级遭遇下调，美债收益率超预期上行，美元走强、人民币汇率下跌；国内方面，上周公布的7月经济数据显示经济复苏动能偏弱，当前正处中报业绩披露高峰期，已披露的上市公司业绩增速较一季度基本为持平略弱的状态，市场对国内经济复苏前景保持观望态势。在此背景下，政策层面稳增长的意图较为明显，上周迎来年内第二次降息，高层连续呼吁提振投资者信心，上周有超过40家公司披露回购方案也透露出积极信号。

往后看，制约市场表现的可能因素是上述两点持续恶化，而提振市场的因素包括上述两重因素的放缓，以及政策层面的超预期落地。因此，建议密切关注经济复苏指征数据边际好转迹象、上市公司二季报数据超预期情况，股票型基金仓位建议保持中等偏高。结构上，建议以价值型选手为主要仓位，成长型和均衡型基金不妨等待右侧布局，市场成交量等情绪指标或是领先信号。

债券型基金投资策略

政策利率方面，8月15日，央行发布公告称，为对冲税期高峰等因素影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，1年期MLF中标利率从此前的2.65%下调至2.5%，下调15个基点（bp）；7天逆回购利率从此前的1.9%下调至1.8%。本周主要受超预期降息影响，债券收益率全面回落。

基本面方面，7月国内多项经济金融数据全面回落，回落幅度超过之前预期。工业增加值、固定资产投资、社会融资规模等分项均出现不同程度的回落。其中，社会融资规模的下行远超预期，也在一定程度上触发了央行超预期降息。本月地产数据延续低迷，但整体表现符合高频数据表现，一二线城市二手房价格回落较明显，基本面上没有显著的改善信号。

展望后市，当前10年期国债利率已达历史低位，或导致债券市场的短期震荡，从中期来看，当前基本面表现仍较薄弱，经济刺激相关政策不及预期，多重因素决定债券市场仍有下降空间。目前基本面自发修复能力较弱，亟需政策支持，而近期政策出台预期增强，或将成为后续债券市场的主要风险。

QDII基金投资策略

上周海外中资股跟随A股市场大跌，港股创下年内新低，国内经济复苏疲软、美国国债收益率骤升、人民币汇率快速贬值几重因素共振，在港股市场快速发酵。往后看，相关不利因素会否持续发酵，市场是否已充分计入悲观预期，需要关注海外流动性和情绪、国内经济基本面的最新变化。考虑到影响港股市场的因素众多，港股市场的投资策略仍然延续此前的观点，即不妨右侧布局，耐心等待较为明确的基本面边际好转信号。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。