本期推荐

财政部和证监会重磅公布一系列活跃资本市场、提振投资者信心的措施

1、财政部:8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。2、证监会:阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。3、证监会:将投资者融资买入时的融资保证金3最低比例由100%降至80%。4证监会:存在破发、破净，或最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过级市场减持。5、证监会：对金融行业上市公司或其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制关注融资必要性和发行时机。6、港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投措施，包括降低股票印花税等。

8月LPR实施“非对称”降息

8月LPR实施“非对称”降息，1年期LPR报3.45%，下调10个基点；5年期以上品种报4.20%，维持不变，低于市场预期，本次“非对称”降息低于预期原因：1）当前银行息差处于历史最低，客观上需要央行呵护；2）当前人民币持续贬值，稳汇率的必要性上升；3）房贷利率动态调整机制下，不少地区的实际个人房贷利率已低于LPR加点下限，LPR对房贷利率的约束其实已弱化。

量化公募基金二季度规模大增

截至二季度末，量化公募规模达5336.61亿元，而今年年初的基金规模为4456.71亿元，量化公募的基金规模增长近900亿元。从整体收益来看，量化公募二季度的整体超额收益跑赢大市。数据显示，从整体投资分类来看，跟踪宽基指数的量化公募基金最多，投资类型为增强指数型基金，截至二季度末，基金规模达3149.17亿元。368只增强指数型基金二季度的整体超额收益均值为1.49%。二季度表现最好的则是普通股票型基金，二季度超额收益均值为1.86%，领跑不同策略量化公募基金。（数据来源，wind）

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：震荡的下沿耐心布局

预期走弱，指数回调：上周联储紧缩预期抬升、美元持续走强；国内方面增长预期较弱，上市公司已披露中报泛善可陈，市场整体表现较为弱势，其中上证指数、创业板指、沪深300分别下跌2.2%、3.7%、2.0%，
成交额至7000亿，北向净流出。行业方面，环保、农林牧副、食品饮料等板块涨幅靠前，机械设备、电力设备和建筑装饰等行业表现不佳。

8月的酒浇不灭7月的愁：8月末的周日市场迎来了一系列利好，降印花税、收紧IPO、降融资保证金、提高减持门槛等似乎要重新点燃市场热情，但时间回溯到一个月前，7月的最后一周政治局会议定调超预期，在房地产、资本市场等方面表态积极，市场预期发生较大改变，沪深300单周拉升4.5%，北向全州流入340亿，创周度新高，此后市场连跌三周急跌，弱增长预期持续压制市场，市场由正转负，一切似乎并未发生变化。

等待质变：在一个较低的市场的位置，政策的超预期确实容易引发市场的暴涨，毕竟市场也需要一个合理的宣泄窗口，但追根溯源，政策总是在寻找质的有效提升和量的合理增长之间的平衡，除非平衡被打破，否则高质量发展一定是政策的核心主线，此次中央政治局会议的表态上，产业逻辑相较于以往后置与总量逻辑，货币、财政、地产、资本市场等政策的优先级被提升，但当增长中枢修复，质的提升会重新归位，市场大概率会以震荡的情形来等待质变。

在震荡的下沿耐心布局：去年11月之后市场快速地完成了预期修复，市场步入数据验证期，在高质量发展的背景下，复苏斜率会较为平缓，在货币保持稳健中性且无大的风险事件冲击之下，震荡或是各方合力之下的大概率呈现，控制追涨欲望在震荡下沿持续收集筹码等待变化或是阶段性更有效率的投资策略。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

009049易方达高端制造：祁禾坚持自下而上选股，主要集中在大制造业领域。其选股从行业供给侧出发，深入了解企业竞争格局情况，再从需求出发，评估个股所处行业空间，最后选出的标的希望能够保持较长期的盈利能力和ROE。注重企业竞争力，他会从企业成本优势、规模优势以及产品力等等维度去考虑。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

债券型基金：债市大幅回调的风险较低

资金面方面，央行延续了逆回购投放力度，银行间市场资金面改善，资金价格波动带动市场杠杆水平整体回落。后续来看，下周市场面临月末压力，资金面波动可能会有所加大，因而资金价格回落幅度或不大。央行最新公布的8月1年期LPR降10基点至3.45%，5年期LPR则维持4.2%不变，此次”非对称降息“不及市场预期，主要目的或在于缓解银行息差下行压力，为银行留存合理利润空间。后续来看，央行可能通过降准和下调存款利率进一步帮助银行压降负债成本，从而为银行化解地方政府债务和引导银行进行存量房贷利率下调打好基础。经济数据方面，1—7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1—6月份收窄1.3个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄。分项看，装备制造业利润稳定增长，原材料行业利润降幅明显收窄，电气水行业利润增长加快，国有控股和私营、外商及港澳台商投资企业利润不同类型企业利润均呈现跌幅收窄态势，工业企业盈利有所好转。当前正处于稳增长政策发力阶段，而政策效果的显现仍需时间。同事，在经济基本面修复力度偏弱的背景下，资金面有望继续保持宽松。短期来看，债市大幅回调的风险较低，利率下行趋势或仍未结束。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：对于海外市场仍然维持谨慎态度

“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。22年10月美国CPI同比7.7%，低于市场预期；核心CPI同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，但4月12日，美联储3月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，分子端压力有所加大，美国为首的海外发达经济体股市配置价值有限，这是此前判断，但今年以来股市却呈现了明显的背离，出现了较为显著的上涨，一方面我们观察到AI为代表的少数公司在引领市场，其次美国的再工业化较预期显著，最后经过前几年的流动性释放，市场的资金非常充裕，资金推动趋势明显，

整体而言经过一轮较快的上涨，市场积累的风险大于机会，对于海外市场仍然维持谨慎态度。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。