一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3133.25点，涨69.17点，涨幅为2.26%；深成指收于10463.74点，涨333.27点，涨幅为3.29%；沪深300收于3791.49点，涨82.34点，涨幅为2.22%；创业板收于2100.26点，涨59.86点，涨幅为2.93%。两市成交47226.66亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨2.99%，中证500上涨3.04%。

31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，电子(申万)、煤炭(申万)、美容护理(申万)表现居前，涨跌幅分别为7.06%、6.21%、5.77%，公用事业(申万)、银行(申万)、环保(申万)表现居后，涨跌幅分别为-0.26%、-0.34%、-3.00%。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.43%，标普500上涨2.50%；道琼斯欧洲50 上涨1.17%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨2.37%，日经225指数上涨3.44%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-9-3

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-9-3

2、基金市场

上周，国内基金全部上涨，其中涨幅最大的是股票型，涨幅为3.31%，涨幅最小的是货币型，涨幅为0.02%。

上周，权益类基金表现较好的是汇安趋势动力A和招商移动互联网等；混合型基金表现较好的是东方人工智能主题和前海开源高端装备制造等；封闭式基金表现较好的是中欧科创主题3年封闭运作和汇添富策略增长两年等；QDII式基金表现较好的是华泰柏瑞亚洲企业和广发全球精选人民币等；指数型表现较好的是嘉实中证半导体产业A和汇添富中证芯片产业指数增强A等；债券型表现较好的是华夏可转债增强A和长盛可转债A等；货币型表现较好的是嘉实3个月理财A和嘉实3个月理财E等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-9-3

二、近期焦点

8月PMI数据公布

2023年8月制造业PMI较7月上行0.4个百分点至49.7%，高于彭博一致预期的49.2%；而非制造业PMI较7月略回落0.5个百分点至51.0%。

地产政策出现重要边际变化

2023年8月31日，人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》及《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，地产金融政策出现重要边际变化。

一揽子化债方案呼之欲出

8月28日，十四届全国人大常委会第五次会议审议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》，明确下一步财政五大重点工作之一是防范化解地方政府债务风险。

8月美国非农就业数据公布

2023年9月1日，美国劳工部公布2023年8月美国非农数据，新增非农就业18.7万人，高于预期的17.0万人，前值由增18.7万人下修至增15.7万人；失业率3.8%，高于预期的3.5%，前值3.5%；平均时薪环比+0.2%，低于预期的+0.3%，前值+0.4%。

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

近半月以来，各项稳增长政策接连密集落地。一是新一轮松地产政策密集落地，包括一线落地“认房不认贷”，下调首套和二套首付比、下调二套贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率等。二是活跃资本市场一揽子举措陆续出台。三是稳民企，包括发改委、央行再开民企座谈会，明确金融支持民营企业发展有关文件目前已形成文件初稿，后续有望加快发布。当前政策处加快落地期，政策底已经得到确认。

经济基本面方面，8月制造业PMI延续低位小升，非制造业PMI延续高位下行。8月制造业PMI回升0.4个点至49.7%，连续第3个月回升，但仍在收缩区间。并且进出口等多个分项仍处于收缩区间。这表明当前宏观经济仍在下行，只是下行速度在缓慢降低。经济真正底部企稳可能仍需一定时间。

上周出台的地产政策，主要是从边际上提振居民信心。但居民消费行为的实际改观，可能还与收入及收入预期改善等因素有关。所以，政策的实际效果还有待观察。

但不论如何，当前还是政策底向市场底过度的阶段，且离市场底的距离正在缩小。当基本面尚未实质改善前，市场仍会不断磨底。当下仍是逐步布局的最佳时间窗口。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于223.9969，较前周下跌0.14%；中债国债总财富指数收于222.0066较前周下跌0.18%,中债金融债总财富指数收于227.6345,较前周下跌0.10%；中债企业债总财富指数收于227.4228，较前周上涨0.01%；中债短融总财富指数收于198.6363，较前周上涨0.04%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.9578%，上行6.27个基点，十年期国债收益率为2.5850%，上行1.48个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行6.36个基点，银行间三年期AAA级企业债收益上行7.74个基点，五年期AAA级企业债收益率上行1.64个基点，分别为2.4069%、2.7426%和2.933%；一年期AA级企业债收益率上行6.36个基点，三年期AA级企业债收益率上行6.74个基点，五年期AA级企业债收益率上行1.62个基点，分别为2.5561%、3.2154%和3.6594%。（数据来源：Wind）

上周央行公开市场净投放6810亿元。其中，净投放14140亿元，净回笼7330亿元。9月1日，R001加权平均利率为1.7565%，较前一周跌15.88个基点；R007加权平均利率为2.008%，较前一周跌10.53个基点；R014加权平均利率为2.0407%，较前一周跌3.13个基点；R1M加权平均利率为1.8805%，较前一周跌31.66个基点。shibor隔夜为1.677%，较前一周跌14.2个基点；shibor1周为1.814%，较前一周跌8.2个基点；shibor2周为1.851%，较前一周跌15.1个基点；shibor3月为2.044%，较前一周涨3个基点。

资金面方面，跨月前最后一个交易日，银行间市场周四资金面整体尚可，DR001和DR007加权平均利率小幅下行，不过非银机构融入成本在3%以上且仍有震荡抬升之势，凸显月末结构性矛盾。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交集中在2.2850%附近，较上日尾盘小幅下行0.5bp。交易员表示，央行公开市场持续大力输血下，此次跨月有惊无险，不过9月流动性仍面临诸多考验，资金面波动或依旧较为频繁。（数据来源：Wind）

基本面/政策面：根据国家统计局统计，8月份，制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。

8月份，制造业PMI回升至49.7%，在调查的21个行业中，有12个行业PMI环比上升，制造业景气水平进一步改善。生产需求同步回升。生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，比上月上升1.7和0.7个百分点，均为近5个月以来的高点，特别是新订单指数4月份以来首次升至扩张区间，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，农副食品加工、化学原料及化学制品、汽车等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端较为活跃。企业采购意愿增强。在制造业生产和市场需求改善的带动下，近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至扩张区间，为50.5%，高于上月1.0个百分点。从行业看，化学原料及化学制品、汽车等行业采购量指数和反映原材料进口变化情况的进口指数环比均有所上升，且位于53.5%以上的较高运行水平。价格指数持续上升。随着近期部分大宗商品价格上涨，以及企业采购活动加快，制造业市场价格总体水平有所回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数比上月上升4.1和3.4个百分点，分别为56.5%和52.0%，其中出厂价格指数重返扩张区间。从行业看，农副食品加工、石油煤炭及其他燃料加工等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数处于60.0%以上高位，环比上升均超过7.0个百分点。

大中小型企业PMI均有所回升。大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，连续三个月位于扩张区间，大型企业景气水平稳中有升。中、小型企业PMI分别为49.6%和47.7%，比上月上升0.6和0.3个百分点，景气水平继续改善。从产需看，大、中型企业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，产需两端同步增长；小型企业两个指数虽低于临界点，但环比回升较为明显。企业信心有所增强。生产经营活动预期指数为55.6%，比上月上升0.5个百分点，连续两个月位于较高景气区间，表明随着近期一系列宏观调控政策措施密集出台，企业对市场发展信心进一步增强。从行业看，除纺织业外，其他行业生产经营活动预期指数均位于景气区间，尤其是农副食品加工、汽车等行业位于60.0%以上高位景气区间，企业对行业发展前景较为乐观。总体来看，从调查结果还显示，市场需求不足仍是当前企业面临的主要问题，制造业恢复发展基础尚需进一步巩固。

8月份，非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，非制造业保持扩张态势。服务业延续恢复态势。服务业商务活动指数为50.5%，比上月下降1.0个百分点，仍高于临界点，服务业继续保持扩张。从行业看，本月暑期消费对服务业增长的拉动作用依然较为明显，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理、文化体育娱乐等行业商务活动指数连续两个月位于55.0%以上较高景气区间，业务总量继续较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为57.8%，继续保持在较高景气区间，多数服务业企业对未来行业发展较为乐观，其中零售、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业业务活动预期指数位于60.0%以上高位景气区间，企业对近期市场发展信心较强。建筑业景气水平回升。建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。从行业看，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6%，升至扩张区间，表明基础设施项目建设施工进度加快，土木工程建筑业市场需求改善。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3%，持续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展预期向好。

8月份，综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，继续保持在扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体稳定扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.9%和51.0%。（数据来源：Wind）

债市观点：资金面上，临近月末本周资金面有所波动，但央行通过加大逆回购投放力度维稳市场流动性，资金价格总体较平稳。近日房地产利好政策不断，四大一线城市均全面实施“认房不认贷”政策，债市情绪有所走弱，利率债和信用债收益率均不同程度上行。

具体来看，在广州打响了”认房不认贷“第一枪后，深圳、上海、北京随后跟进，一线城市此次政策放松力度较大、信号效应也较强，对于房价较高、新市民和改善性需求群体较多的一线、二线城市，有利于稳定预期、缓解购房者在政策落地期的观望情绪，推动释放更多购房需求，从而企稳当前悲观的房地产预期，因此对债券市场带来一定的扰动。

后续来看，8月份制造业采购经理指数为49.7%，仍处于枯荣线以下，市场需求不足仍是当前企业面临的主要问题，制造业修复基础尚需进一步巩固。基本面承压，货币政策易松难紧，化债需要宽松的流动性和偏低的利率水平，短期内债市趋势逆转难度较大。但利率水平处于历史低位，更容易受到政策等因素的扰动。“认房不认贷”等地产新政出台有望刺激低迷的房地产销售，对债券市场形成一定掣肘，债市或出现阶段性小幅调整。

3、QDII基金投资策略

8月美国非农失业率上升、劳动力供需缺口进一步弥合，反映美国就业市场正处于有序降温的过程中。但失业率维持相对低位以及薪资增速环比依然为正显示其就业市场韧性犹在，这一点对居民实际收入、消费支出、经济均形成支撑。美联储可能在较长时间里维持高政策利率，港股风险偏好仍然承压。另外，当前国内经基本面也尚未企稳。预计港股短期仍会弱势运行。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。