本期推荐

8月CPI

中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。当月猪肉价格下降17.9%，影响CPI下降约0.28个百分点。国家统计局表示，8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨；受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

中汽协：8月汽车销量同比增8.4%

中汽协9月11日发布数据显示，2023年8月，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现淡季不淡的特点，环比同比均实现增长。8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；8月份汽车出口40.8万辆，同比增长32.1%。预计伴随各项政策效果不断显现，加之汽车行业即将进入“金九银十”销售旺季，各大车企也在不断推出新产品，有助于市场需求进一步释放，实现汽车行业经济发展预期目标。

基金巨头宣布降费

继易方达基金官宣旗下ETF产品降费后，近日工银瑞信基金也发布了降费公告，宣布调低旗下ETF产品费率。根据公告，工银瑞信科创ETF及其联接基金均调低了管理费率和托管费率，其中管理费年费率由0.5%调低至0.3%，托管费年费率由0.1%调低至0.05%。且调整后的费率均处于同类产品的较低水平。

业内人士认为，随着ETF市场持续扩容，竞争也愈发激烈。而在面对跟踪同一标的的ETF产品时，低费率对投资者的吸引力不容忽视。此次头部公募率先调整ETF产品费率的举措，或将给业内以及同类产品带来压力。不过对于投资者来说，基金产品降费可以帮助降低投资成本，提高投资者获得感，长期看有助于公募市场高质量发展。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：震荡底下沿耐心布局

近期北向资金不断流出，而全A等宽基指数也表现疲弱，除了华为产品带动的科技相关板块有所表现外，绝大多数行业表现低迷，尤其是前期被爆炒的AI相关产业链大幅度回落，使得在2023H1显著调仓AI的基金产品回调显著。同时，全A日成交近期再次跌破7000亿，也进一步说明了市场缺乏合力，短期依旧是敏感而脆弱的。整体来说，我们的观点同上个月基本不变，一方面全A整体的估值水位偏低，另一方面政策端不断有相关刺激出台，“活跃资本市场”的决心极强，同时叠加国内消费价格端的恢复，市场即便后续被情绪带动进一步下行，但在经济发展的相对优势长期存在的基础上，当前这个位置需要更加积极的投资心态。考虑到市场脆弱的情绪和存量资金导致的强博弈结构，依旧认为需要回避频繁交易，同时坚持性价比优先的策略：一方面，在宏观增速下台阶叠加外部复杂的政经背景下，低波红利风格依旧是底仓配置的优质选择，其次，逢低布局在大消费、医药、科技领域有较强能力圈的产品，其中科技板块由于其产业本身的不稳定性和A股的抢先博弈特征，需更加注重买卖节点的把握。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：债市收益率大幅上行概率较小

资金面上，本周资金利率总体维持高位。在股市表现不佳的背景下，债市整体表现也较为疲软，债市整体收益率在前期经历了数月的持续下行后有所回调。

8月总体经济数据较7月有所好转。具体来看，8月出口同比降幅因去年同期低基数效应有所收窄，且环比较7月也有所修复。结构上看，一方面主要贸易伙伴的出口金额虽同比延续下跌，但跌幅有所收窄；另外一方面，此前出口金额下跌的重点出口商品本月跌幅有所修复。进口数据本月也有所修复，同比跌幅有所收窄或表明内需有所修复，进口商品价格虽仍处在同比下跌过程中，但大部分商品进口数量延续修复。通胀方面，CPI同比由降转升，其中食品、能源分项环比均有所上升，但核心CPI环比依旧持平。PPI方面，国际能源价格偏高支持了PPI环比增速转正，同比降幅则有所收窄。

短期来看，宽地产预期、人民币汇率压力以及市场整体风险偏好回升对于债市可能形成一定的调整压力；同时8月以来，随着稳增长政策持续出台，内需从进口数据以及8月制造业PMI等方面来看有所修复，但政策效果以及经济修复动能是否回暖仍有待观察，基本面无明显修复的背景下债市收益率大幅上行概率较小。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：预计港股短期仍会弱势运行

9月以来，港股整体呈现区间震荡行情。从宏观面看，美国未来可能较为长久的高利率环境以及全球复杂的政治环境对外资的投资偏好影响等均会对港股的估值层面构成显著影响，而同时国内汇率利率波动也会对港股市场形成冲击。从基本面上看，国内经济的不断复苏对于港股中一些互联网核心龙头标的以及偏复苏链的央企国企等均有所利好。复盘过去A股不同沪港深基金对港股的投资效果看，对港股的成长股投资的效果普遍不佳，可能说明其投资难度整体相较于A股更大，对估值的安全边际要求更高，考虑到未来可能更低的外资风险偏好，港股未来可能更适合的投资脉络或仍聚焦于具备较强红利属性的投资标的，而成长股或更偏中短期投资属性。站在当前节点看，对港股的观点维持与上月不变，港股短期或以震荡为主，后续随着经济逐渐复苏后市场有望在震荡中回暖，从未来弹性上看，恒生科技相关标的相对恒指或更有优势。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。