一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于3126.55点，涨3.48点，涨幅为0.11%；深成指收于10197.59点，跌58.28点，跌幅为0.57%；创业板收于2011.88点，跌15.85点，跌幅为0.78%。两市成交6658.66亿元，较前一日交易量减少4.63%。大盘股强于小盘股。沪深300下跌0.08%，中证500下跌0.23%。
31个申万一级行业中有11个行业上涨。其中，煤炭、银行、公用事业表现居前，涨跌幅分别为3.41%、0.95%、0.94%，电力设备、商贸零售、汽车表现居后，涨跌幅分别为-1.13%、-1.37%、-1.59%。沪市有864只个数上涨，占比51.89%，深市有853只个数上涨，占比57.48%。非ST个股中，67只个股涨停，6只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，其中，3只期指好于现货指数。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2023/9/14
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.03个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.96%，标普500上涨0.84%；欧洲STOXX50上涨1.65%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨0.21%，日经225指数上涨1.41%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期2023/9/14
三、专题
1、公募偏股基金行业配置跟踪
通过我们开发的季报重仓全持仓补全算法与基于净值的基金行业配置权重估算方法，对比了截至9月13号，主动权益基金在行业上的配置的变动情况：
数据来源：Wind，好买基金研究中心 日期：20230913
数据来源：Wind，好买基金研究中心 日期：20230831
2、公募偏股基金策略分类
1.公募权益基金策略分类框架：
2.主动权益基金组合构建策略：
自上而下OR自下而上：
我们认为基金从组合构建角度讲，首先就可以分为两类，即自上而下的从宏观，中观维度确定组合的行业，风格等配置后再配置个股与自下而上从精选个股出发完成对组合的构建。
对自上而下型基金，我们认为其最显著的特点是会进行大幅度的行业的切换，从定量的角度看就是这一类基金会表现出较高的行业换手率与同样较高的行业集中度。
对自下而上型基金我们主要把握其在个股上的特点，即一般而言自下而上型基金在个股上持仓较为集中，同时不会大幅度的切换个股（基金本身的换手率可能会高，取决于经理的特点）。我们于是使用基金个股集中度的高低与基金持仓个股在基金持仓中的平均持有时间的长短来确定基金是否是自下而上型基金，即我们想要找出高个股集中同时个股持仓时间长的基金。
数据来源：好买基金研究中心 日期：20230914
从不同策略基金的占比看，2019年到2021年两年间没有明显的趋势，基本在波动中保持了稳定。但从2022年起自下而上型基金占比开始出现显著的减少。而自上而下型占比在整个研究区间均无显著的变动。从不同策略类型基金的业绩看，在2021年3月之前，两种类型的基金没有显著的差异，但均略好于其他类型。但在2021年3月后，自下而上型基金表现较差不仅跑输了自上而下型也跑输了市场中的其他类型基金。
数据来源：Wind，好买基金研究中心 日期：20230913
分散OR集中：
数据来源：好买基金研究中心 日期：2023091
首先，从2019年起，可能是由于整个市场行业风格较为强势的表达，有越来越多的行业主题基金开始进入市场，整个公募偏股基金在主题上的集中度明显的增加。从具体的业绩上看，虽然高主题集中度基金没有表现出显著更强的获益能力，但是可以看到主题较为分散的基金明显表现较差，尤其是从2020年9月以来。
数据来源：好买基金研究中心 日期：20230913
数据来源：好买基金研究中心 日期：20230913
我们接着观察偏股基金在行业上的集中度：可以想象的，偏股基金的行业集中度整体趋势与主题集中度近似，均是持续增加。从基金收益看，不同行业集中度的偏股基金出现了稳定但并不显著的分化，高行业集中度的基金>集中度适中基金>低行业集中度基金。这也一定程度的解释了整个公募偏股基金行业集中度提升的原因是行业集中型基金平均而言在现在的市场上会有更好的表现。
数据来源：Wind，好买基金研究中心 日期：20230913
与行业与主题集中度不同的是，偏股基金在个股集中度上没有显现出与主题与行业类似的明显趋势，从2019至今基本保持不变。从不同个股集中度基金的收益曲线看，无论较高还是较低的个股集中度均没有带来基金收益的增加，这也解释了过去3年为什么偏股基金的个股集中度没有出现如主题和行业集中度一样的明显趋势。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
