一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证指数收于 3108.57 点，跌幅为 0.52%；深成指收于 10072.46点，跌幅为 0.53%；沪深 300 收于 3705.69 点，跌幅为 0.40%；创业板收于 1987.30 点，跌幅为 0.77%。两市成交 5733 亿元，较前一日成交额减少 9.72%。大盘股强于小盘股。中证 100 下跌 0.46%，中证 1000 下跌0.80%。
31 个申万一级行业中有 4 个行业上涨。其中，农林牧渔、家用电器、银行表现居前，涨跌幅分别为0.63%、0.58%、0.35%，社会服务、电力设备、汽车表现居后，涨跌幅分别为-2.25%、-1.19%、-1.07%。沪市有 465 只个数上涨，占比 20.34%，深市有 608 只个数上涨，占比 21.27%。非 ST 个股中，39 只个股涨停，14 只个股跌停。股指期货主力合约 3 个合约均下跌，其中，0 只期指好于现货指数。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2023/9/20
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.01 个百分点。十年期国债报收 2.6700%，9 月初以来上升 8 个BP，银行间 7 天质押平均成交于 2.04%，9 月初以来下降 21 个 BP，在岸人民币对美元报收 7.2978。10 年期美债收盘在 4.376%。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，纳斯达克下跌 1.53%，标普下跌 0.94%；欧洲普遍上涨。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌 0.62%，日经 225 指数下跌 0.66%，韩国综合指数上涨 0.02%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2023/9/20
三、新闻
美联储宣布维持当前利率水平 符合市场预期
数据来源：FedWatch Wind 时间：2022/1/1-2023/9/19
数据来源：Wind 时间：2019/7/1-2023/9/19
9 月 20 日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布维持当前 5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。自去年开启加息周期以来，美联储至今已累计加息 11 次，累计加息幅度达 525 个基点。9 月点阵图显示年内再加息一次，利率达到 5.6%，2024 年累计降息 100 个基点。
数据来源：美联储 时间：2023/9/20
7 月议息会议以来，美国经济增长显著超预期，但是通胀和就业市场持续降温使得美联储加息的紧迫性不强，彭博对 2023 年美国 GDP 增速的预测从年初的 0.4%大幅上调至 9 月会议前的 2.0%。
7-8 月美国通胀整体呈现回落态势，核心 CPI 环比保持在 0.2%-0.3%，且 8 月核心 CPI 环比超预期的主要原因在于油价上涨推升出行相关的服务分项价格，暂时未形成持续“威胁”。同时，通胀预期保持稳定，9 月密歇根消费者通胀预期甚至回落 0.3 个百分点至 2.7%。
8 月新增非农就业降至 18.7 万，且 6-7 月合计下修 11 万，而 7 月岗位空缺与就业人数之比相较 2022 年高点显著回落，离职率也回到 2019 年水平，显示就业市场在“正常”化。
7 月 FOMC 到 9 月 18 日，美国 2 年和 10 年期国债收益率分别上升 20bp、47bp 至 5.02%和 4.33%，同时由于股市下跌 2.6%以及美元指数升值 4.3%，高盛金融条件指数累计收紧 43bp 至 99.93。
数据来源：华泰研究 时间：2023/9/20
三季度美国 GDP 增速维持较强韧性，但是四季度环比动能可能边际减弱：10 月开始学生贷款利率豁免结束，偿还学生贷款将边际拖累居民消费，8 月一部分民众已经开始提前偿还学生贷款利息；9 月 15 日美国汽车工会开启罢工，虽然短期影响有限，但若持续时间较长或者规模扩大，对经济增长的拖累将放大；美国两党尚未就 2024 财年预算的谈判达成一致，不排除 10 月政府暂时停摆拖累四季度经济增长。此外，就业市场整体维持降温态势，再平衡持续进行中。
点评：
1. 9-11 月核心 CPI 环比有望维持在 0.2%左右的较为温和水平，这将使联储对通胀回到 2%有更大信心，从而降低11月和12月会议加息的必要性。但是，若油价持续大幅上涨或者核心CPI持续超预期回升，美联储在 11 月和 12 月会议再次加息的概率将上升。
2. “美联储观察工具”的数据显示，市场预计美联储在今年剩余的两次会议，也就是 11 月或者 12 月的议息会议上加息的概率都在 30%左右。市场对同涨预期并未明显抬升。
数据来源： Wind 时间：2003/1/2-2023/9/20
近 3 年偏股混基金平均负收益
数据来源： Wind 时间：2007/12/28-2023/9/20
点评：
中泰姜诚：为何长持有期（或封闭期）的基金依然还会亏钱？是时间不再是朋友了么？显然不是，只是时间不够。时间是朋友，依然证据确凿。以万得偏股混合基金指数为例，假设在月末买入，持有 1 个月后赎回，赚钱的概率约为 59%。据统计，中国基民平均持基周期大约 3 个月，赚钱概率也约为 59%，跟持有 1 个月差不多。再拉长一点，咬牙持有 1 年，概率会提升到超过 64%，赢面接近三分之二了。再考验一下人性，持有 3年会如何？时间很友好，它会给你接近 80%的胜率。
按历史数据计算，持有 5 年赢面接近 93%，10 年和 15 年都是百分之百。虽然历史统计数据未必适用于未来，但能揭示基本规律，那就是持有时间越长，越容易通过基金赚钱。这是用基本数学原理就能得出的推论，统计数据只是提供了现实证据而已。三年持有期满仍亏钱，20%的较低概率事件发生，不能证明持有三年亏钱的概率比持有一个月的高。另一方面，未来依然无法被准确预测，即便历史数据呈现出百分之百的胜率，在现实中我们也最好把它理解成亏钱概率很低，而非稳赚不赔。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
