一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证综指收于 3078.96 点，涨 3.72 点，涨幅为 0.12%；深成指收于 10084.89 点，涨 34.86 点，涨幅为 0.35%；沪深 300 收于 3667.55 点，涨 10.42 点，涨幅为 0.28%；创业板收于 2003.90 点，涨 15.96 点，涨幅为 0.80%。两市成交 8387.35 亿元，较前一日成交额增加 8.27%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 0.46%，中证 500 下跌 0.01%。
31 个申万一级行业中有 10 个行业上涨。其中，医药生物、电子、计算机表现居前，涨跌幅分别为 2.16%、1.66%、1.07%，国防军工、煤炭、石油石化表现居后，涨跌幅分别为-0.87%、-1.09%、-1.45%。沪市有984 只个数上涨，占比 46.33%，深市有 1385 只个数上涨，占比 48.38%。非 ST 个股中，39 只个股涨停，10只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0 只期指好于现货指数。昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.09 个百分点。
▼申万一级行业涨跌幅
数据时间：2023/10/11 数据来源：Wind
二、指数涨跌
数据时间：2023/10/11 数据来源：Wind
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 0.19%，标普 500 上涨 0.43%，纳斯达克指数上涨0.71%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.31%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 1.29%，日经 225 指数上涨 0.60%。
三、新闻
1、昨日晚间中央汇金增持中农工建四大行
10 月 11 日晚间，农业银行、中国银行、建设银行和工商银行先后发布公告称，控股股东中央汇金投资有限责任公司增持本行 A 股股份，增持数量分别为 3727 万股、2489 万股、1838 万股和 2761 万股，并拟在未来 6 个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份。随即，富时中国 A50 指数期货快速拉升，截至目前，富时中国 A50 指数期货涨幅扩大至 1%。美股市场开盘后，中概股亦集体大涨，纳斯达克中国金龙指数盘中一度大涨超 1.7%。
数据来源：Wind。数据时间： 2023/10/11
【点评】
中央汇金是依据《中华人民共和国公司法》由国家出资设立的国有独资公司。2003 年 12 月，中央汇金公司成立，总部设在北京，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。2007 年 9 月，财政部发行特别国债，从中国人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并将上述股权作为对中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）出资的一部分，注入中投公司。中央汇金公司的重要股东职责由国务院行使。中央汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。中央汇金公司根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企
业的日常经营活动。
中央汇金是依据《中华人民共和国公司法》由国家出资设立的国有独资公司。2003 年 12 月，中央汇金公司成立，总部设在北京，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。2007 年 9 月，财政部发行特别国债，从中国人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并将上述股权作为对中国投资有限责任公司（以下简称“中投公司”）出资的一部分，注入中投公司。中央汇金公司的重要股东职责由国务院行使。中央汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。中央汇金公司根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企
业的日常经营活动。
根据历史情况来看，此前，汇金公司对 A 股有过 6 次重要增持，最近的一次是在 2015 年 7 月股市大波动的背景下，中央汇金公司曾经入场救市，在二级市场买入交易型开放式指数基金（ETF）；而在更早的 5 次增持中，汇金公司都是以增持银行股为主。
数据来源：财联社。数据时间： 2023/10/11
早在 2008-2013，汇金就曾经积极增持过四大行，而在 2014 年开始，银行基本面有所下滑，汇金便不再增持。2008-2013 这个期间四大行的业绩在迅速改善，资产质量方面，2008 年四大行的平均不良率为 2.87%，到了 2013 年下降至 1.03%，而 2014 年则升至 1.26%；拨备覆盖率方面，平均拨备覆盖率从 2008 年的 111.74%提升至 2013 年的 280.45%，而 2014 年为 225.84%。归母净利润增速方面，四大行 2008 年-2013 年一直维持两位数的增长，而2014年则仅为6.78%；ROE方面，四大行从2008年的7.78%提升至2013年的20.53%，2014 年下降为 19.06%。
复盘历史我们可以发现，汇金增持是一个非常积极的信号，同时也表明银行当下基本面较好。从基本面数据来看，四大行的数据近年来也确实有不错的改善。不良率方面，2020 年四大行的平均不良率为 1.54%，23年Q2已经下降到1.34%；拨备覆盖率方面2020年四大行的平均拨备覆盖率为209.58%，23年Q2为239.04%；ROE 方面 2020 年为 11.98%，2022 年为 11.99%，虽然没有明显提升，但也不在像以前一样下降。
2、10 月以来原油价格大跌大涨，波动剧烈
9 月 27 日至 10 月 5 日，布伦特原油期货结算价格从 96.5 美元/桶降至 10 月 5 日 84 美元/桶，7 日降幅达到-13%。10 月 5 日以来，受到巴以冲突的影响，原油价格开始拉升，10 月 10 日布油期货价格已经回升至 87美元/桶，三日涨幅+4%。
数据来源：Wind。数据时间：2022/01/02-2023/10/10
【点评】
前期原油价格受挫主要是受到沙特增产言论的影响。10 月 4 日沙特阿拉伯重申了自愿减产 100 万桶的计划至今年年底，俄罗斯方面同样表示将保持 10 月份石油出口低于基线 30 万桶/天，并没有进行更大幅度的减产。
前期原油价格受挫主要是受到沙特增产言论的影响。10 月 4 日沙特阿拉伯重申了自愿减产 100 万桶的计划至今年年底，俄罗斯方面同样表示将保持 10 月份石油出口低于基线 30 万桶/天，并没有进行更大幅度的减产。
但同时沙特阿拉伯向白宫表示，如果原油价格高企，其将愿意在明年初提高石油产量，作为交换，沙特希望换取相关防务协议，根据该协议，沙特将承认以色列，并获得与华盛顿的国防协议。这将扭转高油价带来高通胀的预期，也将为拜登连任提供有利支持。
但沙特自己的财政平衡油价 70 美金，沙特还是会守住 70 的，所以整体油价中枢下行但仍在 70 以上高位。此外在需求端，不断走低的成品油裂解差以及美国汽油需求刷新 5 年同期低点给出需求疲弱信号，汽油库存大幅增加，油价对原油市场需求端的压制开始逐步有所负反馈。因此，国庆假期期间油价大跌。
国庆假期临近结束期间，巴以冲突爆发，中东地缘政治扰动对原油价格的扰动明显。目前来看，巴勒斯坦和以色列都不是石油产出大国，对原油供给目前影响较小，但因其地处中东地区，且巴以冲突的背后是以色列与整个阿拉伯世界的矛盾，有消息说巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）有受到伊朗支持（但伊朗否定此说法），所以巴以冲突可能会把伊朗牵扯进来，美国或改变先前对伊朗缓和态度而加大制裁，伊朗出口原油或因此受阻，伊朗原油供应如果出问题的话，那么会推涨油价。目前，阿拉伯国家并未真正入场帮扶巴勒斯坦，但巴以冲突对沙特与以色列关系正常化进程的影响是可以预见的，沙特增产的可能性降低。
当前原油市场的关注焦点聚集于冲突是否会进一步扩散至伊朗等周边国家，若以色列认为伊朗需要对哈马斯的袭击负责，并采取报复措施，或将产生连锁反应影响油价更长时间。短期来看，如果巴以冲突没有进一步扩大且供应端没有受到影响，油价可能会继续回调。若油价跌破 70 元/桶，意味着产油国可能再度减产，且美国也会加大补库。短期下杀行情的支撑区间大致在 75~80 元/桶。对于后续的投资决策，需关注柴油的需求情况，特别是冬季的取暖需求，因为天然气价格上涨可能会增加对油的需求。此外，美国的加息情况也是一个关注点，目前 11 月份和 12 月份的加息概率并不高。
3、三季度宽基 ETF 获得超 2500 亿元资金净流入
在市场整体震荡调整、行业主题持续轮动的 2023 年三季度，股票型 ETF（包括增强指数型基金、国际（QDII）股票型基金、被动指数型基金）依然获得了超 2500 亿元资金的净流入，其中宽基指数 ETF 成为资金加仓的主战场。
具体来看，追踪沪深 300 指数的 ETF 为今年三季度最受资金追捧的对象。沪深 300 指数三季度下跌近4%，而追踪该指数的 ETF 三季度共计获得了 900 亿元以上的资金净流入，其中，华泰柏瑞沪深 300ETF 单只产品净流入 530.75 亿元，该基金规模也由 7 月 3 日的 732.67 亿元飙升至 9 月 28 日的 1200.44 亿元，规模增加逾 60%。与之类似，科创 50 指数今年三季度的跌幅达到了 11.67%，而追踪科创 50 指数的 ETF 整体获得了超 500 亿元的资金净流入，其中，华夏上证科创板 50ETF、易方达上证科创板 50ETF、工银上证科创板50ETF 三季度分别净流入 368.64 亿元、88.69 亿元、31.24 亿元。此外，中证 1000、中证 500 等宽基指数今年三季度的跌幅也在 5%以上，但以这些指数为标的的 ETF 也获得了资金抄底，追踪中证 1000 指数、中证
500 指数的 ETF 三季度合计净流入金额均在 100 亿元以上。
除了宽基指数，华泰柏瑞南方东英恒生科技 ETF、华夏恒生科技 ETF 以及富国中证港股通互联网 ETF、国联安中证全指半导体 ETF、华宝中证医疗 ETF、华夏国证半导体芯片 ETF、博时恒生医疗保健 ETF 等涉及港股科技、医疗、半导体主题的 ETF，在三季度均净流入超 30 亿元，而其追踪的中证全指半导体、国证芯片等指数三季度的跌幅均在 10%左右。
资金“越跌越买”ETF 这一趋势在业内人士看来，不仅反映了投资者对未来市场或某些行业反弹抱有一定预期，还展现了投资者长期投资、价值投资、逆向投资的理念。而且，在今年主动权益基金整体表现不及被动指数基金的背景下，投资者对被动管理 ETF 的偏好提升也导致资金流向 ETF 市场。
此外，宽基指数 ETF 规模的大幅增加，也在一定程度上反映出当前投资者更加趋向理性投资，而非借助行业主题 ETF 频繁交易，追逐市场热点。一方面，看好市场长期趋势且倾向于长期投资的投资者不会因市场短期波动而惊慌失措，相反，市场短期下跌反而为其提供了较好的买入机会，可以用较低的价格买到被低估的资产，并有望在市场反弹时获得更高的投资回报。另一方面，市场短期下跌往往导致一些股票价值被低估，到市场回暖时，这类被低估的股票价值有望回归，投资者通过购买 ETF 来把握这一潜在的投资机会，相信长期投资价值终会得到市场认可并从中获利。
从抄底 ETF 的资金流向来看，这部分资金主要是站在获得市场平均收益的角度。一是因为宽基指数 ETF 持仓涉及的行业较多且分散，在调整行情下具备较强的抗跌性；二是在行情初期阶段，强势行业或主题尚不明确，主动投资的发挥空间有限，而宽基指数 ETF 由于仓位始终较高，具有一定的先发优势。但是以沪深300ETF 为例，可以看到部分基金规模和涨幅之间几乎是精确到日的负相关，价格下跌的时候，规模就会上涨，一旦后市上行，相关产品很可能会遭遇赎回带来的规模缩水。
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