本期推荐

央行开展1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月16日开展了1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率均持平，分别为1.8%、2.5%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，今日2400亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净投放6050亿元。本月累计5000亿元MLF到期，到期日10月17日。

三季度经济数据即将揭晓

国家统计局将于10月18日发布三季度GDP增速、工业、消费、投资等经济数据。机构预计，受基数抬升的影响，三季度GDP同比增速或回落，但9月部分经济指标有望延续回升态势。

从目前已发布的外贸、社融信贷数据来看，经济运行持续好转。央行13日发布的金融数据显示，前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元；社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。

新基金发行不断，产品总规模却不升反降

具体来看，截至去年末，股票型FOF规模为15亿元，偏股混合型FOF规模为501.22亿元，平衡混合型FOF规模为150.28亿元，偏债混合型FOF规模为1022.19亿元，目标日期型FOF规模为197.13亿元，债券型FOF规模为41.18亿元。

截至今年前三季度末，除了偏股混合型FOF、平衡混合型FOF和债券型FOF的规模有小幅上升外，其他类型FOF的规模都有下滑。其中，偏债混合型FOF“缩水”最为严重，规模下滑超过150亿元，截至三季度末仅有863.35亿元。此外，目标日期型FOF的规模也下滑了30亿元，最新披露的规模为227.95亿元，股票型FOF的规模则小幅下滑至12.57亿元。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：当前时点或许需要多点耐心

近期北向资金依然呈现净流出趋势，跷跷板现象较强，比如近期一方面是医药、电子（消费电子）等板块的反弹，但另一方面在前期有一定超额收益的复苏链又普遍下行，这说明了市场依旧未能形成合力，情绪仍然脆弱。整体来说，观点同上个月基本不变，一方面全A整体的估值水位偏低，另一方面基本面逐渐企稳，经济在政策端的不断支撑下，信心大概率逐渐回归。

观点同上个月基本一致，一方面回避频繁交易，可以看到无论是内外部环境均不利于资金面情绪的全面抬升，因而市场缺乏持续性板块，坚决避免追涨杀跌，另一方面坚持性价比优先：除了低波红利类标的外，在有估值安全边际的情况，医药、科技等成长行业的细分领域，以及跟经济回暖更加相关的周期板块等都可能有阶段机会。

技术形态上看虽然市场当前处于偏熊区间，但如果对基本面有长期信心，当前时点或许需要多点耐心。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：债市预计转入震荡

经济金融数据方面，9月社融数据同比增速持平上月，主要贡献分项依旧为政府发行债券，9月新增人民币贷款同比少增1600亿元，其中居民贷款受到9月以来的稳地产政策影响，表现较为亮眼。进出口数据上，出口同比增速在去年同期基数走弱叠加外需边际好转的影响下有所回暖，而国内需求呈边际改善一定程度支撑进口同比跌幅改善。通胀方面，9月CPI同比读数受猪价去年高基数影响有所回落，能源价格维持高位以及去年同期低基数效应影响下，PPI同比延续回升，CPI-PPI同比增速剪刀差延续收窄。

后续来看，社融数据当前修复依旧主要依赖政府发行债券，9月稳地产政策一定程度上稳定了居民贷款数据，但10月地产销售数据并未见到明显修复，因此居民端贷款能否持续修复仍需保持观察。进出口方面，2022年四季度出口同比增速转负，这对于今年四季度出口增速修复将有所贡献，但是当前外需压力尚存，且内需修复基础尚不稳固，因此进出口数据修复的持续性仍待观察。短期来看，债市当前收益率对于经济基本面修复以及稳经济政策等利空因素的定价已经较为充分，短期收益率大幅上行风险较低，债市预计转入震荡。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：港股整体呈现区间震荡行情

10月以来，港股整体呈现区间震荡行情。从宏观面看，美国9月依然较高的核心cpi对利率形成制约，而未来可能较为长久的高利率环境以及全球复杂的政治环境对外资的投资偏好影响等均会对港股的估值层面构成显著影响。同时，资金偏好对于人民币汇率等因素也高度敏感。站在当前节点看，对港股的观点维持上月不变，港股短期或以震荡为主，后续随着经济逐渐复苏后市场有望在震荡中回暖，从未来预期弹性上看，恒生科技相关标的相对恒指或更有优势。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。