本期推荐

三季度GDP超预期

在一系列稳增长政策逐步落地背景下，叠加经济内生动能逐步好转，三季度当季度GDP超市场普遍预期的4.5%，达到了4.9%。同时，第三季度GDP增速两年平均为4.4%，高于二季度的3.3%，反映出三季度经济活力明显好转。特别是期间外需偏弱的环境下，内需较为强劲是经济增速保持一定韧性的主因。随着内外需求回暖及政策发力，经济增速或持续上升态势。同时，随着经济形势好转，企业盈利和居民收入改善，居民消费意愿将增强，市场需求逐步旺盛，特别是地产政策发力后或将利好相关产业链。

我国将增发1万亿元国债

据新华社报道，我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，全部通过转移支付方式安排给地方。本次国债作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。本次国债增发将主要投向基建领域，基建投资或边际回升，从而给经济恢复带来动力。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：把握非对称的大概率机会

近多项国内宏观经济的高频指标读数已现拐点，更多的行业已转向被动去库甚至主动补库，经济底更加夯实，当前症结在于传导机制的不顺畅，CPI和PPI仍是扭转投资者预期的关键。情绪面上，随着沪指3000点失守，投资者悲观情绪几近极值，上周三开始的三个交易日内白马指数跌幅达到-4.2%，呈现出明显的加速出清特征。底部区域，建议把握机会。当前的市场可以认为是上涨空间大、下跌空间小，上涨概率大、下跌概率小的非对称机会，建议积极把握。对于以公私募基金为配置工具的投资者来说，还有一个利好的地方在于：过去一段时间，基金重仓连续跑输市场指数，这与情绪主导股市而非基本面、存量博弈的熊市环境有关，也与新能源等行业的产业周期阶段有关。而当前不论市场环境处于底部区域，还是基金跑输市场的时间已经较久，预期扭转后，双击效应会使得公私募基金的弹性极具吸引力。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：债市下行空间可控

上周债券市场调整明显，短端下跌幅度较大。调整原因主要为近期资金面偏紧、地方债供给放量、经济金融数据好于市场预期，以及海外资金和利率债收益率持续上行等带来的压力。经济数据上，密集公布的1-9月经济增长、通胀和就业数据均好于市场预期，市场短期内形成调整态势，地产销售数据改善效果一般。资金面上，本周初延续了此前政府债发行放量，导致资金面偏紧的状况，后续受央行本周资金投放有所缓解。展望后市，政策面上，经济增长数据总体符合稳增长的定位，四季度经济增长完成压力不大，政策加码必要性降低。短期内，资金面能否得到改善是后续债券市场修复的关键因素，长期来看，经济数据未见根本性扭转，已公布的经济数据对长期债券市场的利率下行趋势不能形成较大冲击，风险可控。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：美股成长风格可能承压

上周，十年期美债收益率突破5%。周四，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的讲话时重申，在考虑利率政策路径时将“谨慎行事”，向市场释放“鸽派”信号。短期美国部分经济数据依然强劲，但景气预期指标均开始走弱。持续高企的利率可能会直接影响到美国家庭及个人的消费能力及意愿。美股方面，价值相对成长估值今年以来逐步走低，当前性价比显现，短期内也有望抵御股市的回调风险。美联储利率仍将维持高位，降息预期节点延长，将对成长风格不利，需留意回调风险。长期看，随着明后年可能到来的降息，将支撑成长风格的回归。。

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