本期推荐

美联储12月维持利率不变的概率为90.9%

11月13日，据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为90.9%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为9.1%。到明年1月维持利率不变的概率为77.7%，累计加息25个基点概率为21%，累计加息50个基点概率为1.3%。

年内QDII产品规模猛增

年内，QDII的发行端显著升温。数据统计，截至11月12日已经发行了53只QDII产品，数量达到了历史最高且领先幅度巨大，排名第二的是2021年，全年也仅发行了35只产品，年内发行份额达98.29亿份，占基金发行整体比例约为1.18%，也是近10年来的最高比例。

此外，据Wind数据显示，年内各家公募基金公司申报了90余只QDII基金正在排队，其中嘉实基金就有11只产品待批，华泰柏瑞有10只，当前还有创金合信全球医药生物和申万菱信全球新能源等四只产品正在发行。

公募基金强化科创板布局

11月9日至11月10日，易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金三家基金公司接连发布公告宣布旗下相关科创100ETF产品已正式成立。这意味着第二批3只上证科创板100交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“科创100ETF”）即将上市。

科创100ETF的诞生是今年公募基金ETF市场的一项标志性事件。多位受访人士对记者表示，此类产品在满足投资者借道投资科创板需求的同时，与已有的科创板ETF如科创50ETF（详细，购买）形成了较好的配置互补，进一步完善了科创板相关宽基指数产品矩阵。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：对市场中期表现或应谨慎乐观

近期北向资金依然呈现净流出趋势，跷跷板现象持续——一方面医药、半导体、消费电子等板块延续反弹，另一方面高股息、资源、金融地产等传统周期链延续下行，成长强价值弱的格局持续。从近期的数据看，国内的复苏或仍然偏弱，而美国的就业数据低于预期，美债收益率收缩，联储降息预期持续增强。策略观点同上个月基本一致，首先坚决回避追涨杀跌，从年初的AI到现在的红利，不少细分领域都呈现A字形态，充分说明了短中期博弈性力量较强，市场结构特征不稳定，其次推荐逢低布局，在经历了一波下行后，跟经济回暖强相关且有较强估值安全边际的个别顺周期板块配置价值凸显，而一些经历了长期大幅下行的成长板块可能也蕴藏着一些投资机会。最后，由于利好信息往往滞后市场实际表现，而从技术形态上看诸如创业板等指数或难言已经反转，因此对市场中期表现或应谨慎乐观。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：债市收益率整体走势延续震荡

经济方面，10月出口数据同比延续回落，同比降幅较10月继续走阔，其中一方面因为10月欧美国家PMI均出现了不同程度的回调，外需走弱拖累我国出口贸易。另外一方面，机电产品是本月出口数据降幅扩大的主要原因，劳动密集型商品出口同比亦回落。进口数据上，受益去年同期的低基数效应以及我国近期工业经济的修复，进口数据本月同比由降转升。通胀方面，10月CPI同比增速转负，其中食品分项拖累较为明显，核心CPI修复动能同样较弱，显示了我国当前整体消费修复尚未走出瓶颈期，内需修复基础有待进一步夯实。PPI方面，10月原油价格震荡回落，煤炭价格稳中有进，PPI数同比降幅有所回落，修复动能遭遇阻碍。

后续来看，进入四季度，出口数据有望出现修复。去年四季度本身为出口数据的低基数期，因此出口数据在四季度出现同比修复的概率较大。外需当前较为疲软的背景下，或对出口商品数量继续形成制约，从而拖累出口数据修复。进口数据上，从9月我国经济数据来看，工业经济持续修复，内需修复向好的背景下，进口商品数量或将延续修复。通胀方面，随着稳增长政策逐步推出，居民消费水平有望出现进一步修复，但具体修复斜率仍有待观察。当前经济仍处在弱复苏过程中，债市短期预计维持震荡走势。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：港股短期仍可能承压

近月，港股无论恒指抑或是恒生科技整体依然呈现区间震荡行情。一方面近期美股（以罗素2000等偏中小盘宽基为观察对象）的表现说明降息预期并不一定意味着市场要显著反弹，同时当前客观存在的全球政经格局，以及人民币汇率水位等，也使得未来港股的资金流入可能并不稳定。因此港股的全面行情不宜有过高期望，而更适合在严格的估值安全边际下自下而上布局，从历史上看主要是两条脉络，一条是A股较为稀缺的成长资产，比如互联网、创新药（详细，购买）等，另一条则是相对于A股折价更为显著的高股息标的，比如一些资源股等。整体来看，港股由于更为复杂的参与者和资金结构，其选股的严苛性依然比A股明显，而中期内依然保持对港股偏震荡态势的判断。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。