一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3072.83点，涨16.76点，涨幅为0.55%；深成指收于10077.96点，涨72.40点，涨幅为0.72%；沪深300收于3607.25点，涨25.19点，涨幅为0.70%；创业板收于2015.36点，涨10.55点，涨幅为0.53%。两市成交9900.63亿元，较前一日交易量增加10.81%。大盘股强于小盘股。中证100上涨0.83%，中证500上涨0.60%。

31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，有色金属、汽车、钢铁表现居前，涨跌幅分别为1.79%、1.76%、1.64%，国防军工、房地产、传媒表现居后，涨跌幅分别为-0.35%、-0.45%、-1.05%。沪市有1432只个数上涨，占比62.42%，深市有1802只个数上涨，占比62.83%。非ST个股中，43只个股涨停，27只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，其中，3只期指好于现货指数。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 日期：2023/11/15

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.01个百分点。

昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.47%，标普500上涨0.16%；道琼斯欧洲50 上涨0.20%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨3.92%，日经225指数上涨2.52%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind 日期2023/11/15

三、新闻

1  地方隐形债务问责对债券市场的影响

2023年11月6日，财政部官方网站发布《财政部关于地方政府隐性债务问责典型案例的通报》。为坚决遏制新增隐性债务，进一步严肃财经纪律，发挥警示教育作用，现将2022年以来查处的8起隐性债务问责典型案例通报如下：

表：地方政府隐性债务问责典型案例情况

（1）历史上的隐债问责：财政部已经分别于2022年5月、7月以及2023年11月连续三次通报隐性债务问责案例。在当下时间点发布隐性债务问责案例，化解存量之后严控增量意味明显。
（2）隐债去向：绝大多数以一级土地整理和基础设施建设为主，较少涉及其他方向。
（3）供需两端同时问责：除了相关城投平台外，问责主体和范围扩大，本次案例7、8新增银行类金融机构问责，关于银行主动违规提供资金加强监管，从供需两端堵住新增隐债的口。
（4）惩罚力度不同：本次问责没有相关领导被行政撤职，主要以做书面检查、通报、批评教育、诫勉、警告、记过为主，对金融机构则采取了罚款形式，监管层对于加强隐债管理引导性趋势更强。

总结：隐债的产生有一定的历史原因，地方对于促进发展、加大支出具备天然的诉求，地方确实巧妇难为无米之炊，所以在2018年之后仍有隐债新增问题。本次问责没有相关领导被行政撤职，顶格处罚为记过。目前特殊再融资债、增发国债落地后，“化解存量”得到了一定程度缓解，“严控增量”在此时必须引起注意，财政系统再度强化后续地方政府和平台融资的红线与底线，力求避免再度规模性新增隐债，整体政策基调仍是偏紧的。

图：2023年以来城投债（wind口径）存量规模变化情况（单位：亿元）

数据来源：wind  数据时间：2023.1-2023.10

对产品的影响：在化债的大背景下，产品的信用风险普遍有所下降，且受益于收益率的下行，不少涉及高收益城投的区域的产品近期表现都比较好，但是这种情况并不会持续太久，按照目前“严控增量化解存量”的发展趋势，高收益城投市场的萎缩可能只是时间问题，投资者需要做好接受未来产品收益下降的心理准备。

2 公募REITs市场的下跌和潜在的机遇

2023年11月，中证REITs指数再创新低，最低跌至800.18点。
图：2023下半年以来中证REITs指数变化情况

数据来源：wind  数据时间：2023.7-2023.10

主要原因为，10月以来，再融资债券持续发行叠加缴税周期，资金面整体呈现偏紧状态，美债收益率走高，国内权益市场和债券市场同时出现下跌行情，资本市场整体情绪偏消极，成交量下滑明显，拉动公募REITs市场整体下行。此外，3季报在月底才密集公布，底层资产业绩缺乏展示空间，无法拉动基金净值进一步上升。

从10月上市的中金山高REIT认购行情和后续走势来看，打新策略红利期已过，建议谨慎参与；华夏基金和中金基金开始申报首批消费基础设施公募REITs，分别为嘉实物美消费REIT、华夏金茂购物中心REIT、华夏华润商业资产REIT、中金印力消费REIT，虽距离正式上市仍有一段时间，但仍标志着公募REITs底层资产扩容迈出实质性的一步。

首批4只消费基础设施REITs的底层资产囊括北京、杭州、青岛和长沙四大城市的重要品牌超市或购物中心。2023年上半年，长沙、杭州、北京、青岛购物中心的空置率在横向比较中均处偏低位置，显示出良好的修复态势。消费基础设施以租金收入为主，物业管理收入、多种经营收入、停车场收入等渠道则有助于拓宽收入来源。

表：首批4只消费基础设施REITs的底层资产情况

数据来源：wind

消费基础设施REITs和目前已经上市的基础设施REITs项目有几点不同：（1）市场化程度更高，对于运营管理能力的要求更高；（2）和经济景气度更为相关（3）地理位置更为重要。后续重点城市和重点品牌项目的结合有望为REITs市场带来新的活力。

当下市场的持续回调提高了部分产品的性价比，3季报公布之后，部分产品价格得到了基本面支撑，但是价格由于情绪面影响，仍未显著反应，可以选择底层资产经营稳健的产品长期持有。2023年以来，公募RIETs市场尽管表现欠佳，但一个新兴的市场逐渐开始真正开始步入良性运行，价值发现是未来相当一段时间市场运行的主旋律，需保持耐心。 

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。