本期推荐

1-10月工业企业利润持续恢复向好

11月27日，国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据称，10月份，宏观政策效果持续显现，工业生产稳定增长，工业企业营收加快回升，利润延续恢复向好态势，企业效益状况呈现以下主要特点：

工业企业利润连续3个月保持正增长。1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。

工业企业累计营收转为增长。工业生产稳定增长，产品销售率连续4个月保持在97.0%以上，带动企业营收持续改善。1-10月份，规上工业企业营业收入同比增长0.3%，由1-9月份同比持平转为增长。其中，10月份规上工业企业营业收入同比增长2.5%，增速较9月份加快1.3个百分点，连续4个月回升。

红利策略基金异军突起

Wind数据显示，今年以来，全市场红利ETF（详细，购买）的规模已经接近翻倍，多只存续产品都在近期创下份额新高。与此同时，许多基金公司也在争相布局红利基金，其中，摩根资产管理把外资独资后的首只ETF就瞄准了红利策略，其发行的摩根标普港股通低波红利ETF（详细，购买）成为今年以来成立的认购户数最多的策略ETF。

根据标普道琼斯公司及Wind统计，2023年前三季度，代表大、中、小盘市值的沪深300、中证500及中证1000指数分别出现3%-5%不等的跌幅，同期标普A股红利指数却逆市上涨8.42%，若考虑到指数组合中相关公司的现金分红及红利再投资收益，则跟踪相关指数的基金收益更为可观，多只红利基金都在今年取得超10%的亮眼业绩。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：当下是较好的布局时点

指数小幅回调，成交所有扩大：海内外利率上行压制市场偏好，但国内地产政策托底预期升温，结构上价值风格明显占优，其中上证指数小幅回调0.4%，偏大盘蓝筹的沪深300下跌0.8%，创业板跌幅较多，跌幅达2.5%，行业层面，房地产、农林牧渔、煤炭有不错表现；计算机、通信、电子等表现不佳。

积极因素在持续增加：第一，政策底基本明然，7月24日政治局会议后，逆周期政策持续价码；第二，部分宏观数据解释企稳迹象，如PMI接近或重回扩张区间；第三，地缘风险有所缓解，中美关系短期有所缓和；第四，美债长短利率出现回落，市场风险偏好有望提升。

当下是较好的布局时点：静态看，沪深300股债溢价率处于一倍标准差之上，性价比凸显，动态看基本面拐点或将出现，当下的投资性价比更加凸显，和每一次周期拐点类似，多数人已经不再选择相信，在市场向下的时候，每一次乐观都被证明是错的，此时乐观的数据和拐点性的变化总是选择被忽视，甚至价格端的表现总是被作为离场信号，这个时候选择入场往往容易获得不错的投资结果。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：债市行情整体偏弱

本周债券市场行情方面，利率债收益率和信用收益率都呈现整体上行态势，债市行情整体偏弱。资金面方面，目前短期资金价格并不低，10年国债收益率重回2.70%点位，虽然央行加码千亿净投放，但资金面依然偏紧。

政策面方面，近期地产政策面利好频出，除未经证实的50家房企白名单外，已经证实的消息包括前周中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会提出的“三个不低于”，本周央行上海总部联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求等。

11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最新一期贷款市场报价利率（LPR）维持1年期LPR为3.45%、5年期以上LPR为4.2%不变，连续三个月“按兵不动”。由于银行息差压力仍然较高，为缓解商业银行息差压力，LPR调降动力不足，而10月份金融数据超预期也可能是LPR保持不变的原因之一。后续来看，12月政府债集中发行或引起资金面扰动，市场流动性情况仍需持续观察，同时关注央行降准的可能性。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：对于海外市场仍然维持谨慎态度

“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。22年10月美国CPI同比7.7%，低于市场预期；核心CPI同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，但4月12日，美联储3月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，分子端压力有所加大，美国为首的海外发达经济体股市配置价值有限，这是此前判断，但今年以来股市却呈现了明显的背离，出现了较为显著的上涨，一方面我们观察到AI为代表的少数公司在引领市场，其次美国的再工业化较预期显著，最后经过前几年的流动性释放，市场的资金非常充裕，资金推动趋势明显，整体而言经过一轮较快的上涨，市场积累的风险大于机会，对于海外市场仍然维持谨慎态度。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。