一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截至收盘，上证综指收于 3029.67 点，涨 7.99 点，涨幅为 0.26%；深成指收于 9726.92 点，跌 17.48 点，跌幅为 0.18%；沪深 300 收于 3496.20 点，涨 7.90 点，涨幅为 0.23%；创业板收于 1922.59 点，涨 4.69 点，涨幅为 0.24%。两市成交 7734.87 亿元，较前一日成交额减少 0.20%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 0.15%，中证 500 下跌 0.15%。
31 个申万一级行业中有 12 个行业上涨。其中，社会服务、公用事业、食品饮料表现居前，涨跌幅分别为1.02%、0.88%、0.80%，计算机、汽车、美容护理表现居后，涨跌幅分别为-0.85%、-1.46%、-1.47%。沪市有 741 只个数上涨，占比 34.63%，深市有 732 只个数上涨，占比 25.51%。非 ST 个股中，29 只个股涨停，7 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，2 只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.04 个百分点。
▼申万一级行业涨跌幅
数据时间：2023/11/30 数据来源：Wind
二、指数涨跌
数据时间：2023/11/30 数据来源：Wind
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 1.47%，标普 500 上涨 0.38%，纳斯达克指数下跌0.23%；道琼斯欧洲 50 上涨 0.81%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 0.29%，日经 225 指数上涨 0.50%。
三、新闻
光伏行业基本面更新：未来半年内行业都将经历出清阵痛
1、价格走势：主产业链价格大幅下跌
10 月初硅料价格已经从 7 月 64 元/公斤的低位回升至 87 元/公斤，但是 10 月以来包括硅片、电池在内的下游出现加速超跌，同时硅料企业也迎来新一阶段谈判和签单周期，11 月硅料的价格又跌至 6 字头，最新报价为 65 元/公斤。
▼硅料价格（元/KG）
数据来源：InfoLink 日期：截至 2023/11/30
11 月最新价格 182mm P 型硅片 2.3 元/片，单瓦价格为 0.3 元/W。210mm P 型硅片价格 3.3 元/片，单瓦价格 0.32 元/W。当前硅片环节相对被动，硅片环节持续受到库存积累问题影响，价格快速崩跌。硅片环节仍然处于被动地位，市场悲观氛围弥漫，一旦下游电池厂家通过减产应对自身价格下跌风险，硅片低开工率和高累库状况会越发加剧。
展望 12 月，硅片厂家针对下月排产规划仍存在较大分歧，部分厂家排产数字仍在提升，而另一部分厂家已经率先出现下调产出的规划。
▼硅片价格（元/片）
数据来源：InfoLink 日期：截至 2023/11/30
电池价格快速下跌。182mm P 型电池价格跌至 0.5 元/W 以下。182mm N 型电池价格从今年 5 月 1元/W 下跌至 0.5 元/W，价格腰斩，即便是做 N 型电池的企业在今年下游装机量强势的情况下也很难有高盈利。当前二三线专业电池厂家已经开始出现营运困难而个别厂商也慢慢遭到市场淘汰，尽管厂家积极外接代工，但 PERC 电池需求快速萎靡、N 型价格下跌，即便做代工单也难保有盈利空间。
▼电池片价格（元/W）
数据来源：InfoLink 日期：截至 2023/11/30
组件价格延续下跌态势且跌幅扩大，182 PERC 单面目前价格每瓦 0.91-1.03 元人民币。10 月 18 日华电集团开标的光伏组件集采项目，有 41 家企业参与投标，六个标段的平均价均低于 1.2 元/W，其中一家光伏厂商的 P 型组件报出了 0.9933 元/W 的最低价，这是光伏组件报价首次跌破 1 元/W，大超行业预期。无独有偶，11 月 24 日，三峡集团 2023 年光伏项目组件集中采购开标，本次招标组件类型为 N 型，出现了 0.919 元/W 的超低报价。
12 月预期地面大型项目将开始收尾，加上厂家因邻近年底开始库存变现，分布式现货市场组件价格已经收受到抛货、捆绑销售等策略影响持续下跌。
▼组件价格（元/W）
数据来源：InfoLink 日期：截至 2023/11/30
2、产业链价值量测算
伴随产业链价格的大幅下降，整个光伏主产业链净利价值量从 22 年四季度接近 11 亿元/GW 的水平降至现在 1.8 亿元/GW。组件单瓦净利-0.014 元，单纯组件环节已经赚不到钱。
数据来源：好买基金研究中心。 日期：截至 2023/11/30
10 月底硅料价格在 8 万吨水平，头部硅料企业的毛利还能保持 40%的水平。以大全能源为例，23 年三季度毛利率 46%，净利率 40%。
数据来源：好买基金研究中心 日期：截至 2023/11/30
▼大全能源毛利率、净利率走势
数据来源：Wind 日期：截至 2023/11/30
3、国内装机量：三季度国内新增装机同比增速保持高增，明年很难延续装机高增
23 年第三季度，国内新增装机 5054 万千瓦，同比增长 133%，环比增长 12.9%。23 年 1-9 月全国累计光伏新增装机 129GW，同比增加 145%。
▼我国新增光伏装机量（万千瓦）
数据来源：能源局 日期：截至 2023/9/30
今年国内装机量高，一方面有去年开工延迟的影响，另外也受到产业链价格下降的驱动，预计今年光伏装机可以达到 170GW 以上，但这也会进一步恶化 2024 年光伏市场：光伏装机高增速将迎来并网潮外，但电网接入能力有限，近期安徽多个县市出现光伏安装备案停止、备案有前置条件、光伏工程无法开展等现象，已经说明新能源并网过大给地方电网带来压力，而建立接纳高比例可再生能源的电力（详细，购买）输送网络，加快智能电网改造建设等工作又有一定的建设周期，明年我国光伏装机很难维持高增态势，这也势必加剧行业内卷和竞争。
4、产业链出口情况：四季度装机淡季，10 月组件出口反弹不再延续，逆变器出口预计年内持续承压
23 年 1-10 月我国组件累计出口 159GW，同比增长+15.4%；其中 23Q3 出口组件 46.1GW，同比增长+9%，环比 23Q2 下降-11%。10 月我国组件出口量 13GW，环比-22%，同比+11%。
▼我国组件出口月度数据（GW）
数据来源：盖锡咨询 日期：截至 2023/10/31
23 年 1-10 月逆变器累计出口金额 88 亿美元，同比增长+27.2%； 23Q3 逆变器累计出口金额 21 亿美元，同比下降-25%，环比 23Q2 下降-31%，其中 10 月出口金额 5.54 亿美元，同比下降-42.5%，环比下降-14.4%。
▼我国逆变器月度出口金额（亿美元）
数据来源：海关总署 日期：截至 2023/10/31
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