一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3031.64点，跌9.34点，跌幅为0.31%；深成指收于9720.57点，跌118.95点，跌幅为1.21%；沪深300收于3482.88点，跌55.13点，跌幅为1.56%；创业板收于1926.28点，跌11.66点，跌幅为0.60%。两市成交39842.41亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌1.83%，中证500下跌0.06%。

31个申万一级行业中有12个行业上涨。其中，煤炭(申万)、社会服务(申万)、传媒(申万)表现居前，涨跌幅分别为3.03%、2.98%、1.82%，建筑材料(申万)、美容护理(申万)、房地产(申万)表现居后，涨跌幅分别为-3.37%、-3.77%、-4.89%。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.42%，标普500上涨0.77%；道琼斯欧洲50 上涨0.95%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌4.15%，日经225指数下跌0.58%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-12-2

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-12-2

2、基金市场

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是封闭式型，涨幅为0.12%，跌幅最大的是指数型，跌幅为-0.93%。

上周，权益类基金表现较好的是太平行业优选A和鹏扬元合量化大盘优选A等；混合型基金表现较好的是国融融盛龙头严选A和财通多策略福鑫等；封闭式基金表现较好的是银华科创主题3年封闭运作和浦银安盛科技创新等；QDII式基金表现较好的是易方达黄金主题A人民币和博时中证全球中国教育ETF等；指数型表现较好的是华夏中证动漫游戏ETF（详细，购买）和国泰中证动漫游戏ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是博时安仁一年定开A和华泰紫金季季享定开A等；货币型表现较好的是嘉实6个月理财E和大成月月盈A等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-12-2

二、近期焦点

11月PMI指数公布

2023年11月30日，国家统计局公布2023年11月PMI数据，制造业PMI49.4%，前值49.5%；非制造业PMI50.2%，前值50.6%。

央行发布三季度货币政策执行报告

2023年11月27日，中国人民银行发布《2023年第三季度货币政策执行报告》。

10月工业企业数据公布

11月27日国家统计局发布：1-10月，规模以上工业企业利润总额累计同比-7.8%（前值-9.0%），当月同比+2.7%（前值+11.9%）；1-10月营业收入累计同比+0.3%（前值+0.0%）。工业企业营收增速转正，但利润增速改善趋势放缓。

三、好买观点

股票型基金投资策略

1-10月规模以上工业企业利润总额累计同比-7.8%（前值-9.0%），当月同比+2.7%（前值+11.9%）；1-10月营业收入累计同比+0.3%（前值+0.0%）。工业企业营收增速转正，但利润增速改善趋势放缓。11月制造业PMI出现超季节性下滑，且多项指数同步降温。一方面，产需两端均小幅回落，11月生产指数环比下行0.2个百分点，新订单指数环比下行0.1个百分点，市场需求不足的问题较为严峻；另一方面，原材料库存与产成品库存指数在收缩区间同步下行，反映当前企业仍处于去库阶段。11月以来，高频数据显示新房销售出现滑落，滑落幅度超出往年季节性水平，这一场景已经持续接近一个月，而同期二手房销售不弱，与2019年同期相当。尽管近期监管当局开始对房地产企业实施救助，救助有助于缓和居民对交付风险的担忧，但具体救助效果仍有待观察。总体而言，11月内需和出口边际进一步走弱，带动工业生产景气环比下滑。房地产供需阶段性也未能形成相对稳态。所以预计“磨底”行情仍会持续。

债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于224.0864，较前周上涨0.08%；中债国债总财富指数收于222.0331较前周上涨0.12%,中债金融债总财富指数收于227.7893,较前周上涨0.03%；中债企业债总财富指数收于229.6434，较前周上涨0.07%；中债短融总财富指数收于200.0607，较前周上涨0.04%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.34%，上行1.22个基点，十年期国债收益率为2.662%，下行4.28个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行5.01个基点，银行间三年期AAA级企业债收益上行2.63个基点，五年期AAA级企业债收益率上行2.19个基点，分别为2.8101%、2.9323%和3.0933%；一年期AA级企业债收益率上行5.15个基点，三年期AA级企业债收益率下行0.52个基点，五年期AA级企业债收益率下行2.81个基点，分别为2.9739%、3.2534%和3.6848%。（数据来源：Wind）

上周央行公开市场累计进行21360亿元逆回购操作，同时有21670亿元逆回购到期，因此实现净回笼310亿元。此外，上周二开展50亿元央票互换操作，周三有50亿元央票互换到期。12月1日，R001加权平均利率为1.7116%，较上周跌22.39个基点；R007加权平均利率为2.1051%，较上周跌83.01个基点；R014加权平均利率为2.217%，较上周跌55.7个基点；R1M加权平均利率为2.0448%，较上周跌52.01个基点。12月1日，shibor隔夜为1.618%，较上周跌21.9个基点；shibor1周为1.795%，较上周跌40个基点；shibor2周为2.064%，较上周跌60.5个基点；shibor3月为2.503%，较上周涨4.1个基点。

资金面方面，周四银行间市场没有重现上月末的紧绷局面，资金供给充足，跨月轻松愉悦，非银机构融入成本已低至3%下方。面对10月的深刻教训，机构纷纷早做筹谋，提前跨月进度，最终熨平月末资金面波动。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.62%附近，较上一交易日回落约3个bp。交易员表示，进入12月，跨年影响将更明显，加上防资金空转以及汇率等因素牵制，流动性依旧面临着压力，市场主基调很可能仍然是均衡中时有波动。（数据来源：Wind）

11月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比上月下降0.1、0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。

11月份，受部分制造业行业进入传统淡季，以及市场需求不足等因素影响，制造业PMI略低于上月0.1个百分点。生产指数持续扩张。生产指数为50.7%，比上月下降0.2个百分点，仍保持在临界点以上。从行业看，金属制品、通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均高于55.0%，相关行业生产保持较快增长；纺织、石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业均低于临界点，生产活动有所放缓。新订单指数基本持平。新订单指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点。

从行业看，医药、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业新订单指数均高于53.0%，相关行业市场需求较快释放。同时调查结果显示，制造业企业中反映市场需求不足的企业占比超六成，市场需求不足仍是当前制造业恢复发展面临的首要困难。大型企业PMI保持扩张。大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，连续6个月保持在扩张区间，今年5月份以来大型企业生产指数和新订单指数始终位于临界点以上，大型企业产需持续释放；中、小型企业PMI分别为48.8%和47.8%，景气水平仍然偏弱。新动能较快增长。从重点行业看，高技术制造业PMI为51.2%，比上月上升2.0个百分点，重返扩张区间；装备制造业PMI为51.6%，比上月上升0.9个百分点，行业扩张有所加快。高耗能行业PMI为47.3%，景气水平有所回落。企业信心继续向好。生产经营活动预期指数为55.8%，比上月上升0.2个百分点，继续位于较高景气区间，制造业企业对市场发展前景总体保持乐观。从行业看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、汽车等行业生产经营活动预期指数均位于59.0%以上较高景气区间，企业对行业发展预期稳定向好。

11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业扩张步伐有所放缓。服务业景气水平回落。受假期效应消退等因素影响，服务业商务活动指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，服务业市场活跃度有所回落。从行业看，与居民出行和消费密切相关的服务行业上月受国庆假期带动形成较高基数，本月指数高位回调，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数回落；电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快。从市场预期看，业务活动预期指数为59.3%，比上月上升1.8个百分点，表明多数服务业企业对未来行业恢复发展信心较强。建筑业扩张加快。建筑业商务活动指数为55.0%，比上月上升1.5个百分点，升至较高景气区间，建筑业施工进度继续加快。从市场预期看，业务活动预期指数为62.6%，在高位景气区间继续上行，建筑业企业对近期市场发展信心稳中有升。

总体看，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。（数据来源：Wind）

债市观点：资金面上，11月最后几个交易日央行明显加大了公开市场资金投放力度，本周逆回购投放规模超过2万亿元，受此利好周四银行间市场并未重现上月末的紧绷局面，资金供给充足，非银机构融入成本也未见大幅上行。全周利率债和信用债收益率涨跌互现，债市行情整体小幅走强。

经济数据方面，最新公布的11月制造业采购经理指数（PMI）继上月重回到枯荣线以下，本月再次小幅下行，继续维持在枯荣线以下，非制造业景气度水平也继续放缓，表明当前我国经济基本面稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。具体来看，生产端景气水平较好，但需求端依然偏弱。从不同类型企业看，中小企业整体情况也与大型企业分化明显。此外，11月份30大中城市商品房成交面积仍处于近几年历史低位，房地产行业下行对经济的回暖依然构成拖累。

对于债市而言，近期基本面带来的影响有所减弱，而资金面以及政策面可能是更重要的影响因素。在此背景下，短端利率容易受到资金面变化的扰动，而长端利率上行压力则比较可控。

QDII基金投资策略

11月人民币汇率走强主要是“美联储暂停加息，美元指数走弱”所致。一方面，美国10月就业和通胀数据双双降温。此外，近期油价大幅下跌，有望进一步缓解通胀压力。另一方面，美国近期经济数据较为疲软，11月初公布的经济和通胀数据进一步弱化了市场对于货币政策的紧缩预期，推动了美元指数的持续下行。同时，中美元首会晤有利于中美关系阶段性缓和，减轻地缘政治因素对港股市场的扰动。所以，部分压制港股市场的因素近期边际都有所缓和。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。