本期推荐

全球央行2024年料将主打降息

美联储的转向无疑引领全球的政策预期。在12月14日的议息会议上，美联储送出了“圣诞大礼”——维持联邦基金利率在5.25%~5.5%的区间不变，为连续第三次暂停加息。更关键的在于，会议声明增加了“通胀在过去一年显著缓解”的表述，同时也认为“经济强劲增速已经放缓”，暗示加息周期已结束，这是令市场没有想到的。利率点阵图显示，19名美联储委员中有17人赞成明年降息，没有人预测加息。明年年底的利率中值将从5.1%降至4.6%，这预示着明年将有3次降息空间，幅度大于9月时预测的2次，也接近当前的市场预期。

多只宽基ETF份额大增

从近一个月的时间区间来看，Wind数据显示，截至12月22日，全市场ETF份额增加851.94亿份，环比增长4.40%，达到2.02万亿份；日均成交额增加502.07亿元，环比大增约49.59%，为1514.55亿元。

从指数类型来看，包括跟踪科创50、科创100、上证50等在内的宽基指数ETF份额增长最为明显。据Wind数据，截至12月21日，跟踪科创50指数的所有ETF份额增长超百亿份，位居各类指数首位。跟踪科创100指数的所有ETF份额增长超85亿份，跟踪上证50指数的各类ETF份额增长超60亿份，跟踪沪深300指数的各类ETF份额增长也近30亿份。

具体到单只ETF产品，华夏基金旗下科创50ETF（详细，购买）、华夏基金旗下上证50ETF在最近一个月内的份额增长均超过了40亿份，易方达基金旗下科创50ETF、华夏基金旗下科创100ETF、博时基金旗下科创100指数ETF近一个月来份额增长超过了20亿份。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：指数震荡寻底，成交持续走弱

指数震荡寻底，成交持续走弱：海外方面通胀走弱强化降息预期，红海地区局势已发运价及商品价格走高，国内大行下调存款利率，新闻出版署游戏管理新规征求意见稿冲击市场情绪，内外综合下市场整体风险偏好持续走弱，结构上价值风格相对占优，其中上证指数小幅回调0.9%，偏大盘蓝筹的沪深300下跌0.1%，创业板跌幅为1.2%，行业层面，煤炭、电力（详细，购买）设备、家电有不错表现；受行业政策扰动，传媒、计算机、社服等表现不佳。

积极因素在持续增加，但市场反应钝化：第一，海外方面通胀持续走弱的背景下长端利率从5%快速回落至3.9%，美元走弱人民币汇率强势必并未被国内权益市场充分计入；第二，国内多数银行下调存款利率，在资产荒的背景下，对于权益市场构成了利好；第三，国家新闻出版署周末就《网络游戏管理办法》（征求意见稿）中市场关切的核心条款快速回应，部分程度上反应了当前环境“宏观政策取向一致性”，有助于稳定市场预期。

当下是很好的布局时点：静态看，沪深300股债溢价率处于一倍标准差之上，接近22年10月底，超过16年初、18年底及20年3月，价格优势十分显著，动态看基本面尽管观点尚未显现，但部分核心行业超调明显，从常识判断，基本面底部特征也较为明显，从成交看，市场交易也处于近几年低位，市场给予的的价格补偿较为充分，当下是很不错的布局时点。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：债市下跌风险有限

本周债券市场利率债和信用收益率都呈现整体下行态势。资金面方面，银行间市场流动性仍呈结构分化局面，隔夜回购加权利率反弹，不过月内资金仍无虞，非银机构跨年步伐逐渐加快。央行公开市场净投放加力，下周招标的国库现金定存规模创新高，表明跨年呵护不减，年末资金虽可能仍有局部波动，但总体料可控。

政策面方面，12月最新贷款市场报价利率（LPR）为：1年期3.45%，5年期以上4.2%，两者连续多月“按兵不动”，表明LPR下调动力不足。次日多家国有银行宣布将于12月22日再次下调存款挂牌利率，多家全国性股份制银行也将进行调整，中小银行后续可能会陆续跟进，此为自去年9月份以来的第三轮利率下调。存款降息有利于缓解银行净息差压力，未来不排除长端LPR报价下行的可能性，但行幅度预计较为有限。

临近跨年央行投放力度加大，市场流动性总体较为平稳，在通缩担忧和银行存款利息下调的利好带动下，近期债市走强，长端债券收益率下行较明显。当前经济基本面修复力度总体偏弱，债市下跌风险有限，跨年之后或存在一定的配置机会。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效

“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。22年10月美国CPI同比7.7%，低于市场预期；核心CPI同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，但4月12日，美联储3月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，分子端压力有所加大，美国为首的海外发达经济体股市配置价值有限，这是此前判断，但今年以来股市却呈现了明显的背离，出现了较为显著的上涨，一方面我们观察到AI为代表的少数公司在引领市场，其次美国的再工业化较预期显著，最后经过前几年的流动性释放，市场的资金非常充裕，资金推动趋势明显，整体而言经过一轮较快的上涨，市场积累的风险大于机会，对于海外市场仍然维持谨慎态度。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。