一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2974.93点，涨60.16点，涨幅为2.06%；深成指收于9524.69点，涨303.38点，涨幅为3.29%；沪深300收于3431.11点，涨93.88点，涨幅为2.81%；创业板收于1891.37点，涨65.52点，涨幅为3.59%。两市成交35618.53亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨2.89%，中证500上涨2.21%。31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，电力（详细，购买）设备(申万)、有色金属（详细，购买）(申万)、食品饮料(申万)表现居前，涨跌幅分别为5.46%、4.01%、3.91%，交通运输(申万)、传媒(申万)、煤炭(申万)表现居后，涨跌幅分别为-0.35%、-0.40%、-0.59%。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.81%，标普500上涨0.32%；道琼斯欧洲50 上涨0.37%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨4.33%，日经225指数上涨0.89%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-12-31

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-12-31

2、基金市场

上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是股票型，涨幅为2.69%，涨幅最小的是货币型，涨幅为0.04%。

上周，权益类基金表现较好的是创金合信港股通成长A和广发高端制造A等；混合型基金表现较好的是东方区域发展和北信瑞丰产业升级等；封闭式基金表现较好的是富国首创水务REIT和九泰锐升18个月等；QDII式基金表现较好的是华夏恒生互联网科技业ETF和博时恒生医疗保健ETF（详细，购买）等；指数型表现较好的是银华中证港股通医药卫生综合ETF和国泰中证光伏产业ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是海富通稳健添利C和长盛可转债A等；货币型表现较好的是汇添富理财7天B和建信双月安心A等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2023-12-31

3、近期焦点

1、12月PMI指数公布

12月制造业/服务业/建筑业PMI录得49.0/49.3/56.9，制造业环比下降0.4，服务业与上月持平，建筑业环比上升1.9。综合PMI产出指数录得50.3，环比下降0.1。

2、央行货币政策委员会四季度例会召开

中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会于12月27日在北京召开。

3、11月工业企业数据公布

2023年12月27日，国家统计局发布11月全国规模以上工业企业绩效数据。11月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为1%；规模以上工业企业利润累计同比增速为-4.4%（1-10月为-7.8%）。

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

12月PMI再度超预期、超季节性回落，供需端、内外需、库存端全面下降，结合12月新房销售、价格维持低位，基建没有明显起色等，指向经济景气水平有所回落，修复基础仍需巩固。考虑到春节在2月10日，短期PMI仍有季节性回落压力。结合近期海外经济走弱、国内高频数据走势，预计1-2月PMI可能仍会处于荣枯线下。中央经济工作会议定调后，1月进入政策“真空期”。当前市场对政策力度信心有待修复，如政策加速落地或超预期落地，有望推动风险偏好向好。重点聚焦财政与货币政策的落地力度，包括信贷能否迎来“开门红”、财政政策如何靠前发力等。总体而言，目前经济复苏动能未见提速，地产销售回暖的持续性也有待观察。所以，市场缺乏明显上涨动能，发生行业普涨性行情的可能性较低。短期市场可能依然会寻底，以确定新的平衡点。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于226.3193，较前周上涨0.30%；中债国债总财富指数收于224.4314较前周上涨0.26%,中债金融债总财富指数收于229.8576,较前周上涨0.34%；中债企业债总财富指数收于231.4551，较前周上涨0.33%；中债短融总财富指数收于200.6636，较前周上涨0.13%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.0796%，下行17.3个基点，十年期国债收益率为2.5553%，下行3.24个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行17.19个基点，银行间三年期AAA级企业债收益下行9.52个基点，五年期AAA级企业债收益率下行8.29个基点，分别为2.5779%、2.8415%和2.9295%；一年期AA级企业债收益率下行14.73个基点，三年期AA级企业债收益率下行7.62个基点，五年期AA级企业债收益率下行3.81个基点，分别为2.7624%、3.1017%和3.5371%。（数据来源：Wind）

本周央行公开市场净投放12570亿元。其中，净投放19340亿元,净回笼6770亿元。12月29日，R001加权平均利率为1.8335%，较上周涨11.96个基点；R007加权平均利率为2.2513%，较上周涨16.16个基点；R014加权平均利率为2.4851%，较上周跌133.87个基点；R1M加权平均利率为3.1975%，较上周跌22.04个基点。12月29日，shibor隔夜为1.746%，较上周涨13个基点；shibor1周为1.867%，较上周涨10.5个基点；shibor2周为2.949%，较上周涨78.9个基点；shibor3月为2.53%，较上周跌7.4个基点。

资金面方面，央行加码流动性投放呵护年末资金面，并继续进行14天期逆回购操作。周一至周五，央行逆回购操作均以投放资金为主，其中周二大额净投放逾3000亿元资金。目前，银行间隔夜回购利率保持在1.65%水平附近，7天期回购利率在1.9%水平附近。（数据来源：Wind）

12月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平较弱。

12月份，受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响，制造业PMI比上月下降0.4个百分点，景气水平有所回落。生产指数保持扩张。生产指数为50.2%，比上月下降0.5个百分点，仍高于临界点，制造业企业生产连续7个月保持扩张。从行业看，木材加工及家具、金属制品、通用设备、电气机械器材等行业生产指数均高于54.0%，相关行业生产增长较快；纺织、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业生产指数低于临界点，企业产能释放不足。新订单指数有所下降。新订单指数为48.7%，比上月下降0.7个百分点，制造业市场需求偏弱。从行业看，金属制品、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业新订单指数均继续位于临界点以上，相关行业市场需求保持扩张；纺织服装服饰、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数均较低，市场需求仍显不足。从全球范围看，今年以来欧美等主要经济体制造业持续收缩，12月份美国和欧元区制造业PMI初值分别为48.2%和44.2%。当前外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，调查中部分企业反映，海外订单减少叠加国内有效需求不足是企业面临的主要困难。

12月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制造业扩张有所加快。服务业商务活动指数与上月持平。服务业商务活动指数为49.3%，景气水平与上月持平。从行业看，受近期寒潮等因素影响，部分与出行消费相关的服务行业市场活跃度偏弱，其中水上运输、航空运输、住宿、居民服务等行业商务活动指数低于46.0%；同时，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量持续较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为59.4%，比上月上升0.1个百分点，服务业企业对近期行业恢复发展继续保持乐观。建筑业商务活动指数扩张加快。建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.9个百分点，部分企业在春节假期前加快施工进度，建筑业景气水平有所回升。从市场预期看，业务活动预期指数为65.7%，今年以来始终位于高位景气区间，建筑业企业对市场发展预期稳定向好。

总体看，我国经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。（数据来源：Wind）

债市观点：

资金面上，全年最后一周，央行明显加大了公开市场资金投放力度，呵护年末资金面，全周累计净投放流动性超过1万亿，并继续开展多次14天期逆回购操作，整体资金面较为宽松。债市延续前周行情，收益率进一步下行，短端降幅尤为明显。

经济数据方面，最新公布的12月官方制造业PMI进一步放缓至49.0，且低于市场预期。其中，新订单、新出口订单和进口三个分项指标均明显低于荣枯线水平，表明当前总需求不足依然是拖累实体经济景气度的主要原因。同时，中小型制造业企业景气度也继续处于非景气区间，大型企业PMI也持续回落。虽然建筑业在增发国债的支撑下继续超季节性回升，但对经济复苏的拉动有限，经济持续恢复的基础仍需进一步巩固。此外，房地产商品房成交面积仍然处于近几年的历史低位，地产也拖累了需求端的回暖。

对于债市而言，国内经济基本面依然偏弱，需求不足是当前主要矛盾，长端利率易下难上，而短端利率在跨年之后也有望随着流动性的边际转松重新下行。

QDII基金投资策略

美联储此前的意外转向已基本被市场消化。接下来，1月初的主要经济数据以及FOMC会议或成为降息决策的关键验证。另外，12月国内经济运行总体偏弱，显示当前增长的内生动能有限，仍需财政进一步加力。如国内经济能够企稳，港股市场的风险偏好也有望得到提升。

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