本期推荐

央行开展1370亿元7天期逆回购操作

Wind数据显示，本周（1月2日至1月5日）央行公开市场将有26640亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期10060亿元、5720亿元、6000亿元、4860亿元。因周一（1月1日）为元旦节假期当日到期资金全部顺延到节后。资金面方面，上周跨年最后一日，周五银行间市场流动性宽松无虞。隔夜回购因可跨年加权利率反弹属正常表现，而午后供给已显泛滥之象，成交价也开始大幅减点。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.41%左右，仍在低位区间，本周以来最大跌幅一度接近30个bp。

中国12月官方制造业PMI

中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，表明非制造业扩张有所加快。相关解读称，受部分基础原材料行业生产淡季等季节性因素影响，12月份中国制造业景气水平有所下降，但制造业生产保持稳定，生产指数连续7个月位于扩张区间，新动能行业继续稳定增长，经济运行基本平稳。

全年分红超2200亿元

2023年基金公司的力度较去年有所减弱。Wind资讯数据显示，2023年公募基金全年累计分红6208次，分红总额2278.32亿元。与2022年全年相比，下降约16%。

从单月分红次数和分红金额来看，2023年整体呈震荡上升趋势。12月公募基金分红次数1147次，分红总额492.5亿元，分红次数和金额均创下全年最高单月水平。从产品类型来看，债券型基金为2023年的分红主力，合计分红5493次，分红总额达1858.26亿元，与2022年相比增长近6%，占2023年基金分红总额比约82%。股票型基金和混合型基金合计分红614次，分红总额334亿元，与2022年相比减少近七成，占2023年基金分红总额比约15%。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：短期市场可能依然会寻底

12月PMI再度超预期、超季节性回落，供需端、内外需、库存端全面下降，结合12月新房销售、价格维持低位，基建没有明显起色等，指向经济景气水平有所回落，修复基础仍需巩固。考虑到春节在2月10日，短期PMI仍有季节性回落压力。结合近期海外经济走弱、国内高频数据走势，预计1-2月PMI可能仍会处于荣枯线下。中央经济工作会议定调后，1月进入政策“真空期”。当前市场对政策力度信心有待修复，如政策加速落地或超预期落地，有望推动风险偏好向好。重点聚焦财政与货币政策的落地力度，包括信贷能否迎来“开门红”、财政政策如何靠前发力等。总体而言，目前经济复苏动能未见提速，地产销售回暖的持续性也有待观察。所以，市场缺乏明显上涨动能，发生行业普涨性行情的可能性较低。短期市场可能依然会寻底，以确定新的平衡点。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：需求不足是当前主要矛盾

资金面上，全年最后一周，央行明显加大了公开市场资金投放力度，呵护年末资金面，全周累计净投放流动性超过1万亿，并继续开展多次14天期逆回购操作，整体资金面较为宽松。债市延续前周行情，收益率进一步下行，短端降幅尤为明显。

经济数据方面，最新公布的12月官方制造业PMI进一步放缓至49.0，且低于市场预期。其中，新订单、新出口订单和进口三个分项指标均明显低于荣枯线水平，表明当前总需求不足依然是拖累实体经济景气度的主要原因。同时，中小型制造业企业景气度也继续处于非景气区间，大型企业PMI也持续回落。虽然建筑业在增发国债的支撑下继续超季节性回升，但对经济复苏的拉动有限，经济持续恢复的基础仍需进一步巩固。此外，房地产商品房成交面积仍然处于近几年的历史低位，地产也拖累了需求端的回暖。

对于债市而言，国内经济基本面依然偏弱，需求不足是当前主要矛盾，长端利率易下难上，而短端利率在跨年之后也有望随着流动性的边际转松重新下行。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效

美联储此前的意外转向已基本被市场消化。接下来，1月初的主要经济数据以及FOMC会议或成为降息决策的关键验证。另外，12月国内经济运行总体偏弱，显示当前增长的内生动能有限，仍需财政进一步加力。如国内经济能够企稳，港股市场的风险偏好也有望得到提升。

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