一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2929.18点，跌45.75点，跌幅为1.54%；深成指收于9116.44点，跌408.25点，跌幅为4.29%；沪深300收于3329.11点，跌102.00点，跌幅为2.97%；创业板收于1775.58点，跌115.79点，跌幅为6.12%。

31个申万一级行业中有7个行业上涨。其中，煤炭、公用事业、石油石化表现居前，涨跌幅分别为5.59%、1.95%、1.22%，国防军工、食品饮料、电力（详细，购买）设备表现居后，涨跌幅分别为-4.78%、-4.85%、-4.95%。

上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌0.59%，标普500下跌1.52%；道琼斯欧洲50 上涨0.10%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌3.00%，日经225指数下跌0.26%。

图表：上周各类指数表现

图表：上周申万一级行业涨跌幅

2、基金市场

上周，国内基金普跌，其中混合型、指数型和股票型基金分别下跌2.69%、3.37%和3.58%。

上周，权益类基金表现较好的是平安股息精选A和汇添富外延增长主题A等；混合型基金表现较好的是永赢股息优选A（详细，购买）和万家新利等；QDII式基金表现较好的是天弘越南市场A（详细，购买）和广发纳斯达克生物科技人民币等；指数型表现较好的是国泰中证煤炭ETF（详细，购买）和国泰中证煤炭ETF联接A（详细，购买）等；债券型表现较好的是招商安庆和工银瑞信可转债等；货币型表现较好的是广发理财7天A和易方达掌柜季季盈B等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

二、近期焦点

1、美国就业超预期

美国12月季调后非农就业人口增21.6万人，高于增17.5万人的预期；12月失业率为3.7%，预期为3.8%，前值为3.7%；12月平均时薪同比增4.1%，预期增3.9%，前值为4%；平均时薪环比增0.4%，预期增0.3%，前值为0.4%；12月劳动参与率为62.5%，前值为62.8%，预期为62.8%

简评：12月美国非农就业人数的增长主要由教育和保健服务、政府部门、休闲和酒店业的增长带动。12月美国非农就业人数总计新增21.6万人，低于过去12个月的平均增幅22.5万人。

当前美国就业市场仍保持较高增长的原因包括：（1）美国经济高于潜在增速的增长支撑了美国就业市场的韧性，消费者支出增速仍不低；（2）就业增长主要集中在利率低敏感的政府行业、休闲酒店业、教育与医疗保健业，这三个行业支撑了12月美国就业增长的77%，并且休闲酒店业仍未完全恢复至疫情前的就业水平，政府行业仅恢复至略超疫情前的就业水平，目前这两个行业就业局势仍偏紧张；（3）超预期温暖的天气推动了休闲酒店业、建筑业等具有一定天气敏感的行业就业继续健康增长。需注意当前美国就业增长所在行业具有一定集中性，并且美联储此次下调了10月与11月就业人数。

2、12月全球PMI指数延续疲弱和分化态势

 2023年12月全球制造业PMI指数较11月环比回升，录得49.0，美国、欧盟及东亚等地区经济形势维持收缩趋势。12月全球制造业PMI指数为49.0。横向比较来看，新兴国家制造业表现延续扩张势头（50.9），好于欧洲地区。

简评：亚洲方面，中国制造业PMI延续回落趋势（49.0），日本经济景气程度边际亦有回落，12月PMI为47.9，印度略有回落但仍延续此前亮丽表现（54.9）。此外韩国制造业PMI指数则回落至49.9，连续三个月回升后重回荣枯线以下；欧洲方面，欧元区制造业景气程度仍较为低迷——12月数据显示欧元区制造业仍持续疲软并底部震荡，其中德国制造业PMI指数由上月的42.6升至43.3；英法两国则分别从47.2和42.9回落至46.2和42.1；美洲方面，12月美国制造业PMI指数较11月的46.7上升至47.4，其中新订单和物价分项下行明显。此外，美国中游制造业领域产能利用率略有回升。同时欧亚地区订单提振美国出口表现，库存周期处于持续去库阶段。整体来看，美国制造景气虽有所上升，但整体或依旧偏低迷。

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

2024年以来A股市场表现疲弱，价值风格大幅强于成长风格，其中价值风格中偏红利属性的标的，比如一些资源品等表现相对突出，而同期以医药、新能源、大消费为代表的成长型赛道股则连续回调，整体来看盘面依然展现了强烈的悲观以及避险情绪。观点同上个月一致，市场虽然处于寻底的偏熊环境中，但在坚持性价比优先的原则上，一些估值水位较低的宽基值得关注，比如上证50、沪深300等。展望未来，从中期来看顺周期板块中估值水位已经到历史极值的个别方向具备一定博弈价值，而从长期来看，红利性资产依旧是稳健底仓的首选。未来科技、医药、消费、高端制造等赛道的选股难度较过去会更大，而全市场风格均衡型的主动基金经理的优势可能会系统性衰弱，主动基金经理的优势将主要聚焦在强风格或者类主题领域。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于226.5543，较前周上涨0.10%；中债国债总财富指数收于224.8237较前周上涨0.17%,中债金融债总财富指数收于229.9225,较前周上涨0.03%；中债企业债总财富指数收于231.8213，较前周上涨0.16%；中债短融总财富指数收于200.7909，较前周上涨0.06%。（数据来源：Wind）

资金面：本周，央行开展了2410亿元逆回购操作，因有26640亿元逆回购到期，本周净回笼24230亿元。1月5日，R001加权平均利率为1.7324%，较上周跌10.11个基点；R007加权平均利率为2.1762%，较上周跌7.51个基点；R014加权平均利率为2.3567%，较上周跌12.84个基点；R1M加权平均利率为2.3239%，较上周跌87.36个基点。1月5日，shibor隔夜为1.588%，较上周跌15.8个基点；shibor1周为1.77%，较上周跌9.7个基点；shibor2周为1.978%，较上周跌97.1个基点；shibor3月为2.396%，较上周跌13.4个基点。

资金面方面，央行公开市场本周累计净回笼资金超过2万亿元人民币，银行间市场周四资金面总体有所收敛，不过流动性分层现象明显，银行类机构问题不大，非银拆借价格走高，且拆借难度亦略有增加。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.455%左右，较上一交易日震荡上行。（数据来源：Wind）

经济面/政策面：根据财新社统计，1月2日公布的2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.8，高于上月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。此前国家统计局公布的2023年12月制造业PMI下降0.4个百分点至49.0，与6月并列为2023年年内次低。

从分项指数看，2023年12月制造业生产、需求扩张速度小幅加快，分别为2023年6月、3月以来最高。受访企业反映，市场需求改善，当月消费品类与中间品类产品新订单增加，投资品类订单降幅放缓；生产方面，三大品类产量均上升，其中消费品类领先。此外，外需边际改善，新出口订单指数在收缩区间回升，为近六个月来最高。尽管供需扩张，12月制造业就业压力仍未缓解，就业指数降至2023年6月以来最低。企业对用工相对谨慎，在人员自愿离职后没有填补空缺，甚至因需求疲弱而削减人手。不过，由于部分企业专门安排产能以清理积压业务，另有部分企业销售未如预期，当月积压业务量在连续六个月增长后首次出现下降。12月制造商采购量在经过上月的微增后趋于持平。分类来看，消费品类制造商采购量增加，中间品类下降，投资品类持平。原材料库存连续三个月下降，与企业普遍压缩库存和削减成本有关。原料短缺和供应商产能紧张，导致供应商供货速度重现下降，未能延续此前两个月的改善趋势。价格水平相对稳定。主要受金属等原材料涨价的影响，12月企业成本仍在上扬，但原材料购入价格指数在扩张区间下行至9月以来最低。企业利润空间受到压缩，不得不在销售端小幅涨价，但涨幅较为有限。12月制造业预期指数在扩张区间微降，市场对前景依然抱有信心，但也对客户预算收缩、竞争激烈、市况低迷等情况存在顾虑。（数据来源：Wind）

债市观点：

本周央行公开市场净回笼资金，但资金面整体维持较为宽松的态势，债市收益率整体在本周有所下行。

经济数据方面，本周仅有财新PMI数据公布。整体来看，财新PMI走势与官方PMI数据延续分化。12月财新PMI持续回升至50.8，而官方制造业PMI则连续走低49.0。政策方面，1月2日，央行货币政策司抵押补充贷款工作信息发布最新数据，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。PSL在时隔一年之后重启，也较为充分地反映了央行对于信用扩张的支持态度。

后续来看，本周初债市回调主要原因在于12月最后三周债市收益率快速下行，进入2024年后，机构存在一定止盈压力。但后两日债券市场很快收复失地。在当前经济基本面尚未出现明显拐点的情况下，叠加资金面当前较为宽松，债市收益率大幅上行概率较低，短期来看预计维持震荡走势，但须提防市场对于政策预期落空带来的收益率回调。

3、QDII基金投资策略

12 月以来，港股整体呈现区间震荡行情。一方面未来随着美国开启降息，以及国内可能的相应利率的调整，海外资金的风险偏好将有所上升，而彼时再叠加中国的经济回暖的话将更有助于港股的行情。但另一方面同时也要注意到海外资金的流动也会受全球政经大环境的影响，港股的估值会受到一定制约。站在当前节点看，对港股的观点维持上月不变，港股短期或以震荡为主，后续随着经济逐渐复苏后市场有望震荡上行。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。