本期推荐

央行开展650亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1570亿元

Wind数据显示，本周（1月8日至1月12日）央行公开市场将有4160亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期2220亿元、140亿元、150亿元、750亿元。资金面方面，2023年12月，资金面整体平稳，全月DR007与DR001平均为1.83%与1.61%，小幅高于政策利率。节奏上看，12月资金面月初平稳，此后小幅收敛，税期后资金面再度趋稳，跨年当周资金面波动有所加大，但在央行呵护下顺利跨月。不过期间资金面分层加剧，R007与DR007的利差均值56BP。

外汇储备规模上升

国家外汇管理局1月7日发布的数据显示，截至2023年12月末，我国外汇储备规模为3.238万亿美元，较11月末上升662亿美元，升幅为2.1%。此前召开的2024年全国外汇管理工作会议指出，2023年，国际收支基本平衡，外汇市场在错综复杂形势下保持基本稳定。

今年以来首发基金近百只，权益类基金占比超七成

1月8日，34只新基金（不同份额分开计算）迎来首发。据wind数据统计，截至1月8日，2024年以来，首发基金数量已接近百只，公募基金公司开年新发产品热情较高，不少公司已首发多只产品，对权益类基金的布局力度明显加大。从1月8日新发基金类型来看，权益类基金占比超过70%。相较于2023年11月、12月新成立债基份额占比均超过八成，2024年开年的公募基金新发产品中，对权益类基金的布局力度明显加大。从目前已进入发行期的基金来看，各大公募基金公司权益布局重点不同，扎堆现象有所减少，聚焦行业方向呈现多元化，覆盖机器人、数字经济、医药健康、创新医药、石化产业、信息技术创新、消费、云计算等领域。此外，有多家公司选择布局港股市场。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：短期市场可能依然会寻底

2024年以来A股市场表现疲弱，价值风格大幅强于成长风格，其中价值风格中偏红利属性的标的，比如一些资源品等表现相对突出，而同期以医药、新能源、大消费为代表的成长型赛道股则连续回调，整体来看盘面依然展现了强烈的悲观以及避险情绪。观点同上个月一致，市场虽然处于寻底的偏熊环境中，但在坚持性价比优先的原则上，一些估值水位较低的宽基值得关注，比如上证50、沪深300等。展望未来，从中期来看顺周期板块中估值水位已经到历史极值的个别方向具备一定博弈价值，而从长期来看，红利性资产依旧是稳健底仓的首选。未来科技、医药、消费、高端制造等赛道的选股难度较过去会更大，而全市场风格均衡型的主动基金经理的优势可能会系统性衰弱，主动基金经理的优势将主要聚焦在强风格或者类主题领域。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：需求不足是当前主要矛盾

本周央行公开市场净回笼资金，但资金面整体维持较为宽松的态势，债市收益率整体在本周有所下行。

经济数据方面，本周仅有财新PMI数据公布。整体来看，财新PMI走势与官方PMI数据延续分化。12月财新PMI持续回升至50.8，而官方制造业PMI则连续走低49.0。政策方面，1月2日，央行货币政策司抵押补充贷款工作信息发布最新数据，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。PSL在时隔一年之后重启，也较为充分地反映了央行对于信用扩张的支持态度。

后续来看，本周初债市回调主要原因在于12月最后三周债市收益率快速下行，进入2024年后，机构存在一定止盈压力。但后两日债券市场很快收复失地。在当前经济基本面尚未出现明显拐点的情况下，叠加资金面当前较为宽松，债市收益率大幅上行概率较低，短期来看预计维持震荡走势，但须提防市场对于政策预期落空带来的收益率回调。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效

12月以来，港股整体呈现区间震荡行情。一方面未来随着美国开启降息，以及国内可能的相应利率的调整，海外资金的风险偏好将有所上升，而彼时再叠加中国的经济回暖的话将更有助于港股的行情。但另一方面同时也要注意到海外资金的流动也会受全球政经大环境的影响，港股的估值会受到一定制约。站在当前节点看，对港股的观点维持上月不变，港股短期或以震荡为主，后续随着经济逐渐复苏后市场有望震荡上行。

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