一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2881.98点，跌47.21点，跌幅为1.61%；深成指收于8996.26点，跌120.19点，跌幅为1.32%；沪深300收于3284.17点，跌44.94点，跌幅为1.35%；创业板收于1761.16点，跌14.42点，跌幅为0.81%。两市成交33676.29亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100下跌1.35%，中证500下跌1.43%。
31个申万一级行业中有7个行业上涨。其中，美容护理(申万)、电力（详细，购买）设备(申万)、商贸零售(申万)表现居前，涨跌幅分别为5.08%、2.77%、1.26%，通信(申万)、计算机(申万)、电子(申万)表现居后，涨跌幅分别为-3.21%、-4.24%、-4.31%。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.34%，标普500上涨1.84%；道琼斯欧洲50 下跌0.05%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.76%，日经225指数上涨6.59%。
图表：上周各类指数表现
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-1-14
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是QDII型，涨幅为0.22%，跌幅最大的是封闭式，跌幅为-2.42%。
上周，权益类基金表现较好的是广发高端制造A和上投摩根核心精选A等；混合型基金表现较好的是东方区域发展和中航新起航A等；封闭式基金表现较好的是富国首创水务REIT和中银证券科技创新3年封闭运作等；QDII式基金表现较好的是易方达日兴资管日经225ETF（详细，购买）和华夏野村日经225ETF等；指数型表现较好的是汇添富中证光伏产业（详细，购买）指数增强A和天弘中证光伏产业ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是华富安福和博时信用债券A等；货币型表现较好的是嘉实3个月理财A和嘉实3个月理财E等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-1-14
二、近期焦点
1、CPI、PPI继续探底
据国家统计局统计，2023年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.2%。2023年全年，工业生产者出厂价格比上年下降3.0%，工业生产者购进价格下降3.6%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.44个百分点。其中，采掘工业价格下降7.0%，原材料工业价格下降2.8%，加工工业价格下降3.2%。生活资料价格下降1.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.30个百分点。其中，食品价格下降1.4%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格下降0.1%，耐用消费品价格下降2.2%。
2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.5%；食品价格下降3.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.0%。12月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.9%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.1%。2023年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。
12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定；受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。（数据来源：Wind）
2、2023年12月金融数据：总量继续改善，节奏有望“平滑”
1月12日，央行公布2023年12月新增社融1.94万亿元，同比多增6169亿元，社融存量同比增速回升至9.5%；12月人民币贷款新增1.17万亿元，同比少增2401亿元。
从社融结构看，政府债融资仍是主要的贡献；人民币贷款则呈现同比少增。继续受到万亿国债增发的支持，2023年12月政府债净融资约9280亿元，同比多增近6500亿元。另外，12月企业债发行同比多增约2262亿元，但主要是低基数影响，12月实际减少2625亿元。2022年同期基数低主要和理财赎回、债市调整有关。
12月投向实体的人民币贷款约1.1万亿元，同比少增3351亿元。非标方面，同样由于低基数效应，信托贷款同比多增1112亿元；委托贷款同比多增58亿元；而未贴银行汇票减少1869亿元，对应票据融资新增近1500亿元。
2023年12月人民币信贷同比少增，企业中长贷是主要拖累，不过受基数影响较大。12月新增人民币信贷1.17万亿元，同比少增2401亿元。从期限结构看，居民和企业的中长贷占比回升至86%，结构有所改善。
货币方面，12月M2同比增速继续回落至9.7%，主要因为信贷派生偏弱。M1同比处在低位，稳定在1.3%水平；我们认为，主要还是和房地产销售持续承压有关。在M1的统计中，除了流通中的现金（M0），企业活期存款占据着较关键的地位。而这部分的变化很大程度上会受到房地产销售的影响。当前由于房地产销售承压，存款向房企转移减弱，进而抑制M1表现。
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
宏观层面，国内经济复苏节奏呈波浪式（PMI数据在去年四季度出现回踩，M1-M2剪刀差不断走阔表明实体经济活力不足），政策对市场情绪提振作用不明显（新一轮PSL落地后市场反应总体平淡），海外方面近期全球自然与地缘风险事件频发，投资者更加谨慎。
从行情走势看，当前上证回到22年10月底疫情放开时的点位附近，如果以熊市特征看，当前更符合熊市底部特征：行业之间估值方差来到历史低位，绝大多数行业都进入了便宜区间。因此，除非出现比较大的预期外事件，否则就当下的市场和宏观经济而言，应当更乐观一些。
细分方向上，关注稳定现金流板块（如前所述，高分红行业在当前宏观形势下依然具备吸引力，如公用事业、资源与能源）、高端科技升级（科技硬件、半导体）和中端优势行业出海（工程机械、汽车与零部件、部分产品与品牌消费（详细，购买）等）三条主线。
2、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于226.6575，较前周上涨0.05%；中债国债总财富指数收于225.0235较前周上涨0.09%,中债金融债总财富指数收于229.9217,较前周下跌0.00%；中债企业债总财富指数收于232.2846，较前周上涨0.20%；中债短融总财富指数收于200.936，较前周上涨0.07%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.0941%，下行1.50个基点，十年期国债收益率为2.5172%，下行0.03个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.41个基点，银行间三年期AAA级企业债收益下行1.35个基点，五年期AAA级企业债收益率下行1.11个基点，分别为2.5737%、2.7149%和2.8785%；一年期AA级企业债收益率下行0.59个基点，三年期AA级企业债收益率下行7.36个基点，五年期AA级企业债收益率下行2.11个基点，分别为2.7382%、3.0013%和3.4461%。（数据来源：Wind）
不过，美联储（FED）最新会议基调转鸽，短期外部压力减轻后，央行MLF降息憧憬也泛起。（本周央行公开市场合计净投放9990亿元，央行开展了2270亿元逆回购操作，因有4160亿元逆回购到期，总体净回笼1890亿元。1月12日，R001加权平均利率为1.8215%，较上周涨8.91个基点；R007加权平均利率为2.1626%，较上周跌1.36个基点；R014加权平均利率为2.2795%，较上周跌7.72个基点；R1M加权平均利率为2.5023%，较上周涨17.84个基点。shibor隔夜为1.678%，较上周涨9个基点；shibor1周为1.846%，较上周涨7.6个基点；shibor2周为1.988%，较上周涨1个基点；shibor3月为2.4%，较上周涨0.4个基点。
资金面方面，因公开市场到期量偏少，央行投放规模也不大。目前税期及跨春节压力暂时不算明显，关注央行后续动向及月中MLF（中期借贷便利）操作。（数据来源：Wind）
债市观点：本周债券市场信用利差继续下降，国债利率基本与上周持平，债券市场没有特别大的扰动。经济数据方面，CPI和PPI延续11月偏弱的态势，同比为负，CPI环比有所改善。资金面方面，市场流动性保持相对充裕。社会融资规模方面，新增社融继续同比高增，政府债是主要支撑。展望后市，CPI和PPI继续提示经济复苏水平偏弱，政策的市场预期的反转或需要等到2024年的经济发展目标公布之后，在此之前债券市场或维持平稳。目前国债利率已达历史低位，偏长期的信用利差也已经达到历史极值，市场一致预期较高，但国内经济基本面依然偏弱，需求不足是当前主要矛盾，长端利率易下难上，而短端利率在跨年之后也有望随着流动性的边际转松重新下行。
3、QDII基金投资策略
港股方面，受投资者情绪低迷和10年美债利率回升等因素影响，港股市场上周延续弱势，在底部区域盘整。12月中国M2同比增长不及预期，CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.7%。美国12月CPI同比超出市场预期，抑制了美联储降息预期。尽管上周四周五市场在降息和暂停IPO等政策支持预期升温下有所企稳，但仍未能扭转整体颓势。关注国内经济复苏情况、可能的降息等政策利好、海外局势的影响。
美股方面，上周初，亚特兰大联储主席预期2024年三季度首次降息，年内进行2次25bp的降息，并认为现在缩表速度处于适当水平；美国公布12月CPI数据，通胀全面超预期，但市场不予理会，美股全周收涨。英伟达发布RTX40 SUPER系列显卡，保持在AIPC领域的领先地位，美股大幅上涨。美国证监会批准比特币现货ETF上市交易，美股周三小幅上涨。关注通胀回落情况、AIPC等产业趋势的发展。
其他市场，日股再创新高，后续关注日本的再通胀、日元的升值可能。
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