本期推荐

央行开展4650亿元7天期逆回购操作

Wind数据显示，本周（1月22日至1月26日）央行公开市场有15670亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期890亿元、7600亿元、5470亿元、1000亿元、710亿元。周一（1月22日）有1800亿元国库现金定存到期；财政部、央行将于周二（1月23日）进行700亿元3个月期和500亿元2个月期的国库现金定存招投标。此外，周四（1月25日）有50亿元3个月期的央票互换到期。

2023年四季度GDP同比5.2%

1月17日，2023年四季度GDP同比5.2%（前值4.9%），全年GDP同比5.2%（2022年3.0%），两年复合增速4.1%；2023年12月工业增加值同比6.8%（前值6.6%），社零同比7.4%（前值10.1%）；1-12月固投同比3.0%（前值2.9%），其中，地产投资累计同比-9.6%（前值-9.4%），狭义基建投资5.9%（前值5.8%），制造业投资6.5%（前值6.3%）。整体看，2023年经济曲折修复，压力较大，其中四季度GDP增速小幅提升，略低于市场预期，经济实际有所走弱。

6只ETF去年四季度“吸金”明显申购份额均超100亿份

Wind统计数据显示，截至1月22日，超九成ETF（交易型开放式指数基金）四季报披露完毕。其中，有6只产品去年四季度“吸金”明显，当期总申购份额均超100亿份；申购份额最高为204亿份，远超同类产品。从分类来看，宽基指数产品最受欢迎。

除了宽基指数基金表现突出外，多只主题或行业指数基金也表现出较强吸引力。去年四季度，申购份额在10亿份至100亿份的ETF有72只。其中，有13只ETF申购份额在50亿份至100亿份之间。从这些产品类别来看，涵盖了宽基、主题、行业等，整体来看，多数ETF在同期表现较好。

推荐基金：

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。

精选投资

股票型基金：当下市场价值相当显著

多重利空叠加，市场整体偏弱：国内方面加息落空，经济数据及人口数据偏弱，海外降息预期有所降温，基本面乏善可陈，交易层面随着市场持续震荡走弱触发雪球集中敲入，失血之下，股权质押风险抬升，流动性问题显现，多重利空共振之下，市场表现差强人意，但随着增量资金注入，市场有所企稳，价值风格表现较优，其中上证50上涨0.28%，沪深300微跌-0.44%，创业板下跌2.60%，行业层面，银行、通信、纺织服贸有不错表现；机械设备、环保、国防军工等表现不佳。

当下市场价值相当显著：静态看，沪深300股债溢价率处于一倍标准差之上，超过22年10月底，16年初、18年底及20年3月，价格优势十分显著，动态看基本面尽管拐点尚未显现，但部分核心行业超调明显，从常识判断，基本面底部特征也较为明显，从成交看，市场交易也处于近几年低位，市场给予的的价格补偿较为充分，当下是很不错的布局时点。

推荐基金

016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。

007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。

008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。

债券型基金：货币环境将延续合理宽松格局

本周债券市场行情方面，利率债收益率和信用收益率都呈现整体下行态势。资金面方面，缴税影响结束，银行间市场周四资金面延续暖意，整体重回舒适状态。全市场和存款类机构隔夜及七天回购加权利率全面回落，长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交较上日小幅下滑，从最近今年来看，春节前取现需求的集中影响也在减弱，流动性都相对平稳。

经济数据方面，本周公布的12月经济数据有所分化，其中基建投资和制造业投资有所回升，工业生产表现较强，整体固定投资增速有所企稳，消费特别是服务性消费对经济修复的拉动作用显著。而地产数据回落明显，竣工面积、销售面积、投资、资金来源累计同比较11月继续放缓，地产相关消费持续低迷。

总体来看，2023年全年经济回升向好，高质量发展扎实推进，主要预期目标圆满实现。但也应该看到，经济基本面整体修复情况不及预期，需求端依然偏弱。在此背景下，货币环境将延续合理宽松格局，债券收益率走势预计易下难上。

推荐基金

006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。

000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。

360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。

QDII基金：关注国内经济复苏情况

“牺牲经济换取平抑通胀”取得初步成效。22年10月美国CPI同比7.7%，低于市场预期；核心CPI同环比同步回落，美联储加息速度最快的阶段很可能已经过去，权益市场分母端压力出现拐点性变化，但4月12日，美联储3月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退，衰退预期升温之下，分子端压力有所加大，美国为首的海外发达经济体股市配置价值有限，这是此前判断，但今年以来股市却呈现了明显的背离，出现了较为显著的上涨，一方面我们观察到AI为代表的少数公司在引领市场，其次美国的再工业化较预期显著，最后经过前几年的流动性释放，市场的资金非常充裕，资金推动趋势明显，整体而言经过一轮较快的上涨，市场积累的风险大于机会，对于海外市场仍然维持谨慎态度。

风险提示：投资有风险。金融产品的过往情况并不预示其未来表现。相关信息仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅金融产品的相关法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本文件任何内容不得视为本公司及本公司雇员存在任何直接或间接主动推介相关产品的行为。投资有风险，决策需谨慎。请仔细阅读本文件中重要法律申明和风险提示。