一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于2910.22点，涨77.94点，涨幅为2.75%；深成指收于8762.33点，跌24.70点，跌幅为0.28%；沪深300收于3333.82点，涨64.05点，涨幅为1.96%；创业板收于1682.48点，跌32.96点，跌幅为1.92%。两市成交39853.91亿元。总体而言，大盘股强于小盘股。中证100上涨1.65%，中证500上涨0.17%。
31个申万一级行业中有19个行业上涨。其中，房地产(申万)、建筑装饰(申万)、石油石化(申万)表现居前，涨跌幅分别为8.98%、6.84%、6.80%，电子(申万)、电力（详细，购买）设备(申万)、美容护理(申万)表现居后，涨跌幅分别为-3.27%、-3.41%、-5.16%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.65%，标普500上涨1.06%；道琼斯欧洲50 上涨3.50%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨4.20%，日经225指数下跌0.59%。
图表：上周各类指数表现
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-1-28
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中涨幅最大的是QDII型，涨幅为1.52%，跌幅最大的是封闭式，跌幅为-1.79%。
上周，权益类基金表现较好的是广发沪港深（详细，购买）新起点A和工银产业升级A等；混合型基金表现较好的是中航混改精选A（详细，购买）和广发沪港深价值成长A等；封闭式基金表现较好的是华安张江光大园REIT和博时优势企业3年A等；QDII式基金表现较好的是易方达中证海外互联ETF和易方达亚洲精选等；指数型表现较好的是国泰富时中国国企开放共赢ETF和平安富时中国国企开放共赢ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是江信祺福A（详细，购买）和民生加银转债优选A（详细，购买）等；货币型表现较好的是信诚理财7日盈B和信诚理财7日盈A等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-1-28
二、近期焦点
央行超预期降准
1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。
12月工业企业利润增速放缓
2023年全年规上工业企业利润累计同比增速为-2.3%，跌幅小于1-11月的-4.4%；当月同比增速为16.8%，较前一月有所回落。剔除基数影响取四年年化增速后，利润当月同比为7.6%，较前一月的10.4%小幅回落，连续第二个月下行。
美国2023年四季度GDP增速超预期
2023年4季度，美国GDP环比折年率初值增长3.3%，预期2%，前值4.9%；个人消费支出、政府支出、净出口、私人投资对GDP的拉动分别为1.9、0.6、0.4、0.4个百分点。
三、好买观点
股票型基金投资策略
2023年12月工业企业利润边际走弱，跟此前经济、价格、PMI等数据信号一致，进一步凸显需求不足、内生动力不强。月中公布的12月经济数据喜忧并存。基建、制造业投资发力，工业生产持续偏强。但地产跌幅进一步扩大，消费再度低于预期，出口、物价仍弱，信贷结构欠佳，指向当前经济下行压力仍大，需求不足、内生动力不强。1月24日，央行超预期宣布“降准”，就是为了应对当前经济偏弱、物价低迷的现状，以及提振资本市场信心。
目前，国内资本市场的核心矛盾是：投资人对于经济增长及政策发力的预期都比较低，导致投资信心不足，市场持续走弱。在经济下行压力仍大的背景下，市场更期待连续、有力度的稳经济政策。如果未来“两会”能够推出超预期的财政政策，市场预期就可能发生变化。周末，证监表示会进一步加强融券业务监管，以及全面暂停限售股出借，意在维护市场公平秩序和打击非法减持。这对提振短期市场信心肯定有积极的效果。但在经济整体前景尚不明朗的情况下，市场可能仍会震荡、寻底。
债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于227.6434，较前周上涨0.24%；中债国债总财富指数收于226.223较前周上涨0.30%,中债金融债总财富指数收于230.674,较前周上涨0.18%；中债企业债总财富指数收于233.0721，较前周上涨0.18%；中债短融总财富指数收于201.1737，较前周上涨0.06%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.0229%，下行6.12个基点，五年期国债收益率为2.3441%，下行3.39个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行1.38个基点，银行间三年期AAA级企业债收益下行5.16个基点，五年期AAA级企业债收益率下行3.13个基点，分别为2.5455%、2.6777%、2.8089%；一年期AA级企业债收益率下行1.38基点，三年期AA级企业债收益率下行6.17个基点，五年期AA级企业债收益率下行12.13个基点，分别为2.7%、2.9758%、3.2465%。（数据来源：Wind）
上周周央行公开市场累计开展了19770亿元逆回购操作，同时有15670亿元逆回购到期，因此净投放4100亿元。此外，上周有1800亿元国库现金定存到期，财政部、央行进行700亿元3个月期和500亿元2个月期的国库现金定存招投标；央行上周有50亿元央票互换到期，并进行50亿元3个月期央票互换操作。1月26日，R001加权平均利率为2.0704%，较前一周涨20.65个基点；R007加权平均利率为2.5102%，较前一周涨39.38个基点；R014加权平均利率为2.5179%，较前一周涨16.27个基点；R1M加权平均利率为2.5475%，较前一周涨8.35个基点。1月26日，shibor隔夜为1.82%，较前一周涨9.6个基点；shibor1周为1.899%，较前一周涨6.8个基点；shibor 2周为2.402%，较前一周涨30.3个基点；shibor 3月为2.4%，与前一周持平。
资金面方面，银行间市场资金面多数时间仍偏紧，七天回购刚好可跨月，成交价亦有所抬升，整体压力尚有限。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.41%左右。交易员称，央行宣布降准，并将在春节长假前落地，恰好对冲节前现金需求的扰动，在政策面持续保驾护航下，流动性短期波动仍难撼动平稳的预期。（数据来源：Wind）
基本面/政策面：1月24日下午国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜强调将以专业务实的精神，贯彻落实好中央决策部署，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济高质量发展。2024年，总量方面，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，增强信贷增长的稳定性。结构方面，将不断优化信贷结构，加大对民营企业、小微企业的金融支持，落实好我们不久前发布的金融支持民营经济25条举措，提升金融服务实体经济质效。同时，要注重盘活被低效占用的金融资源，提高存量资金使用效率。价格方面，兼顾内外均衡，促进综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
央行行长潘功胜表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。此次降准超越市场预期，既有利于扩大实体经济贷款需求，又有利于提振股市信心，有助于风险偏好的修复。（数据来源：Wind）
2023年，全国规模以上工业企业利润比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7个百分点，继续保持恢复态势。从年内走势看，规模以上工业企业累计利润从1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、16.2%，利润由降转增，并实现较快增长。从当月增速看，自8月份以来，规上工业企业利润连续5个月实现正增长。
工业企业营收水平稳步回升，带动利润持续改善。市场需求逐步恢复，工业生产稳步回升，产销衔接状况持续改善，带动工业企业营收增长。2023年，规上工业企业营业收入比上年增长1.1%，累计营收增速连续5个月回升。其中，四季度营业收入同比增长3.2%，增速比三季度加快2.9个百分点。工业企业经营规模保持扩张态势，呈现较强韧性，为企业利润持续恢复创造有利条件。
超六成行业全年利润实现增长，七成行业利润呈回升态势。2023年，在41个工业大类行业中，有27个行业利润比上年增长，利润增长面为65.9%，比上年扩大12.2个百分点；有29个行业全年利润增速比1—11月份加快或降幅收窄、由降转增，呈回升态势，占70.7%。
装备制造业利润增长加快，支撑作用进一步增强。产业链优化升级深入推进，工业新动能培育壮大，装备制造业效益持续提升。2023年装备制造业利润实现正增长，增速为4.1%，比上年加快2.4个百分点；拉动规上工业利润增长1.4个百分点，比上年提高0.8个百分点，对工业企业利润恢复的支撑作用进一步增强。分行业看，受益于造船订单较快增长、汽车产量创历史新高等因素，铁路船舶航空航天运输设备、汽车行业利润比上年分别增长22.0%、5.9%；电气机械行业受光伏、锂离子电池等新能源产业带动，利润增长15.7%；通用设备行业受产业链持续恢复带动，利润增长10.3%。
原材料、消费品行业利润降幅收窄，助推规上工业利润改善。固定资产投资平稳增长，下游需求持续恢复，带动原材料行业盈利明显好转。2023年，原材料制造业利润降幅比上年大幅收窄17.8个百分点。其中，钢铁行业受需求改善及低基数等因素共同作用，利润增长1.57倍；有色、石油加工行业利润分别增长28.0%、26.9%。随着扩大内需、提振消费各项政策措施持续显效，消费需求逐步回暖，消费品行业盈利明显改善。2023年，消费品制造业利润比上年下降1.1%，利润规模接近上年水平，降幅比上年明显收窄10.0个百分点。其中，纺织、酒饮料茶、食品制造、皮革制鞋行业利润分别增长2.0%—8.5%。
电气水行业利润快速增长。2023年，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润比上年增长54.7%，拉动规上工业利润增长3.1个百分点。其中，随着宏观经济回升向好，发、售电量较快增长，叠加燃料价格同比下降、发电成本降低等因素，电力热力生产和供应业利润增长71.9%。
企业成本上升压力有所缓解，促进利润恢复。企业生产销售持续增长，规模效应不断增强，叠加原材料价格降幅大于工业品出厂价格降幅等因素，共同推动企业单位成本回落。2023年，规上工业企业每百元营业收入中的成本与上年基本持平，其中，三、四季度同比分别减少0.71元、0.60元。企业成本上升压力有所缓解，有助于扩大盈利空间、促进企业利润恢复。
总体看，2023年工业企业利润保持恢复态势。下阶段，要继续深入贯彻落实中央经济工作会议精神，发挥超大规模市场优势，着力扩大国内需求，提振市场信心，激发各类经营主体活力，推动高水平科技自立自强，加快构建现代化产业体系，不断巩固增强回升向好态势，持续推动工业经济高质量发展。（数据来源：Wind）
债市观点：资金面方面，受月末时点因素及春节临近影响，银行间市场资金价格有所上行。周一贷款市场报价利率（LPR）继续维持不变，但周三央行意外宣布下调存款准备金率0.5个百分点，预计将释放1万亿元流动性，并将在春节长假前落地，恰好对冲节前现金需求的扰动，在政策面持续保驾护航下，流动性短期波动仍难撼动平稳的预期。在降准利好带动下，债券收益率继续下行，债市行情走强。
经济数据方面，本周公布的12月工业企业利润，规模以上工业企业累计利润从1-2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利润降幅大幅收窄，2023年规模以上工业企业利润持续恢复装备制造业发挥“压舱石”作用。在41个工业大类行业中，有27个行业利润比上年增长，利润增长面为65.9%，比上年扩大12.2个百分点。总体来看，虽然工业企业利润整体收窄，但全年仍负增长，企业经营仍存在一定压力。
开年以来，债券收益率整体进一步下行，收益率和信用利差均已处于历史较低水平。但当前经济基本面仍处于缓慢修复过程中，总需求依然偏弱，货币政策也延续宽松格局，债市出现大幅调整的风险较低。
QDII基金投资策略
美国4季度GDP表现偏强，主要因个人消费保持较强韧性。当前美国居民和企业的杠杆率相对较低，在劳动力市场保持韧性的环境下，美国经济实现软着陆的概率不断提升，通胀水平可能较难实现快速下行。4季度美国PCE同比增长1.7%，虽较3季度有所下降，但核心PCE同比增长2.0%，与3季度持平。在此情况下，美联储更倾向于保持观望，快速降息的可能性有所降低。港股的市场风险偏好可能受到抑制。
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