一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2950.96点，涨28.23点，涨幅为0.97%；深成指收于8975.97点，涨70.01点，涨幅为0.79%；沪深300收于3456.87点，涨46.02点，涨幅为1.35%；创业板收于1752.48点，涨6.30点，涨幅为0.36%。两市成交9802.51亿元，较前一日交易量增加24.17%。大盘股强于小盘股。中证100上涨1.22%，中证500下跌0.04%。

31个申万一级行业中有27个行业上涨。其中，食品饮料、银行、房地产表现居前，涨跌幅分别为3.41%、2.68%、2.13%，公用事业、煤炭、通信表现居后，涨跌幅分别为-0.31%、-0.58%、-0.91%。沪市有1774只个数上涨，占比76.83%，深市有2281只个数上涨，占比79.12%。非ST个股中，156只个股涨停，0只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，其中，3只期指好于现货指数。

申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind日期：2024/2/21

昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.02个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.13%，标普500上涨0.13%；道琼斯欧洲50 下跌0.38%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.57%，日经225指数下跌0.26%。

二、指数涨跌

数据来源：Wind日期2024/2/21

三、新闻

1、央行调整lpr报价利率

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.45%，与上月持平；5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。此次5年期LPR下调幅度达到25bp，明显超出以往下调幅度，在本次调整前，1年LPR最大调整幅度为20bp，出现在2020年4月；5年LPR最大调整幅度15bp，出现在2022年5月。

（1）为什么5年期LPR下调幅度这么大？

一方面，地产高频数据显示2024年开年以来数据仍不理想，1月社融数据显示，居民新增信贷仍以短贷为主，居民对拉长负债偏谨慎，5年期LPR的大幅调降可以有效降低长期融资成本，对居民来说，有利于进一步带动新增、存量房贷利率下调，减轻居民购房负担，继续促进释放合理购房需求；对企业来说，有利于进一步释放实体融资需求，降低实体资金成本。

此外，目前银行端的压力已经有所缓和，给lpr的大幅调整预留了空间。去年12月引导国有大行等头部银行下调存款挂牌利率，其中3年期和5年期降幅均为25bp，1月下调再贷款、再贴现利率、2月降准0.5百分点等均有效降低银行中长期负债成本，此外不少房贷利率调整日期是每年的1月1日，次轮调整并不影响存量房贷利率。

（2）为什么本次LPR利率呈现非对称下调状态

这次LPR的调降明显压低了政策利率的期限曲线，主要目的可能还是刺激居民按揭，有助于支持房地产市场平稳健康发展，或者是引导资金扩大长期有效益的投资。

（3）对债券市场的影响及后市的展望

广发证券认为，LPR非对称下调，意味着长端、超长端利率债相对贷款的性价比有所提升，一季度通常是银行金市部门的集中配置期，债券相对性价比提升或成为多头情绪的催化剂。自12月收益率重启下行以来，长端品种的“高价筹码”主要集中在交易盘。回顾近期7-10年、10年以上两个期限段的利率债二级成交情况，配置盘进场时点较早且集中，而交易盘的买入行为则贯穿全程，1月9日以后的“下半场”，主要是基金和券商自营在参与。趋同交易的背景下，利率继续向下的幅度较难预判，并且一旦行情有变，卖出挤兑或放大利率波幅。

中金公司认为，此次降息对房地产会有积极作用，不过房地产市场根本改善仍有赖于居民对房价和收入预期的转变。今年尤其值得关注的是存量施工面积下滑的影响，由于房屋新开工面积持续偏低，而在建项目仍在加快竣工，这或导致存量房地产项目不断减少，对应房地产投资需求下降，并可能对今年经济继续施加一定压力。

在全社会收益率曲线压平，中长期经济预期仍未明显提振背景下，我们认为利率债收益率曲线或也将进一步走平，长债收益率仍有下行空间。随着海外货币政策逐步走向宽松，外部环境对利率调降的约束在减弱，我国利率调降空间也会明显增加，我们预计后续央行或有更多宽松操作，而债券收益率仍有下行空间。当前收益率曲线持续平坦化，如果政策利率能有更多下调，长端利率下行空间也将明显打开，结合存款利率下调之后银行资金成本下降，长端利率下限持续下移，我们继续看好长端利率债配置价值。

天风证券认为：LPR非对称式大幅调降反映政策支持地产、支持中长期融资需求的强烈诉求，政策层面期待通过价格型调控让利实体、激发实体撬动更高杠杆，但市场关心的是有没有提供杠杆的支点，归根结底，一是财政，二是地产，否则对后续的经济信用形势预期仍然偏弱。

当下我们面临的情况是，如果没有进一步财政、地产发力，那么仅靠融资成本下行刺激企业投融资和居民购房需求，可能不足以促使地产行业企稳。债市走势取决于更高层面的进一步表态，以及宽财政等其他工具的积极运用，和地产数据和社融信贷的交叉验证。

2、公募REITs春节后表现优异

春节后第一天，全市场已上市的30只公募REITs全部上涨，其中有2只产品涨幅超过6%、10只产品（含超过6%）单日上涨超过5%，春节后三天公募REITs指数已近取得了三连阳的收益，已经正式超过指数在年初的点位。

数据来源：Wind 数据时间2024/1/1-2024/2/20

主要原因为，2月8日，中国证监会发布《监管规则适用指引——会计类第4号》（以下简称“4号指引”）。其中提到，如发行人已依照相关法规要求说明前述分配、终止上市和扩募延期安排，则发行人不存在不可避免的支付义务，并表原始权益人在合并财务报表层面应将基础设施REITs其他方持有的份额列报为权益。从基础设施REITs其他投资方的会计处理角度看，其持有的份额在性质上属于权益工具投资。也就是说，根据该规定，原始权益人及投资者双方均可将REITs确认为权益属性产品。

本次政策的出台，明确了在会计核算时RIETs为权益属性产品，可以选择将估值损益计入其他综合收益的金融资产科目，消弭二级市场短期波动对利润表的影响，缓解市场因流动性和止损压力带来的被动减持行为，鼓励机构投资人长期持有，较好地匹配公募REITs品种长期投资的业务实质。这为社保资金、养老金、企业年金等长期资金和其他配置型投资者进入市场夯实根基，进一步优化投资者结构，推动长期配置型资金比例提升。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。