本期推荐
2月PMI指数公布
2024年2月中国官方制造业PMI录得49.1%，环比下降0.1pct；官方非制造业PMI录得51.4%，环比+0.7pct；综合PMI产出指数50.9%，环比持平。
近日，上交所发布公告，根据指数规则，上交所与中证指数有限公司决定调整科创50指数样本，于2024年3月8日收市后生效。本次科创50指数更换3只样本，调出了纳芯微、昱能科技和长远锂科，调入晶合集成、阿斯特、航材股份。同时，中科飞测、芯动联科、威迈斯等10只证券将被调入科创100指数。
从数据上来看，调整后科创50指数总市值2.2万亿元，占科创板比重42.8%，较调整前上升1.2个百分点；科创100指数总市值1.3万亿元，占科创板比重25.3%，较调整前上升1.3个百分点。科创50、科创100指数总市值覆盖率已达到68.1%，营收覆盖率达到71.9%。
2024年开年首批10只中证A50（详细，购买）ETF，基金首发取得“开门红”，合计募集规模已超160亿元。3月1日，华泰柏瑞基金公告称，华泰柏瑞中证A50ETF累计有效认购总额超过20亿元，触发比例配售。华泰柏瑞中证A50ETF也是继摩根、平安、大成三家基金公司之后，第四只触及比例配售的中证A50ETF。
推荐基金：
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持价值投资，赚取企业长期价值创造的钱；进行自下而上择股，选取低估值的股票；不考虑宏观基本面和中观行业情况，不做自上而下或者中观的行业选择和判断；屏蔽短期扰动因素，不进行择时。基于逆向思考判断目前公司股价的安全边际是否足够高；通过公司商业模式、竞争优势、业务空间的分析来判定公司的长期ROE以及内生增长空间。
精选投资
股票型基金：当下可以考虑布局
2024年2月中国官方制造业PMI录得49.1%，环比下降0.1个百分点；官方非制造业PMI录得51.4%，环比上升0.7个百分点；综合PMI产出指数50.9%，环比持平。总体而言，在去除供货商配送时间扰动后，2月国内PMI并未明显好转。再结合高频数据，2月春节前后新房销售再创新低、恢复缓慢，基建没有明显起色，仍指向经济修复基础尚不牢固。国内债务去化、信心较弱导致内生动力不强、需求不足是本质原因。未来经济改善的持续性仍有待观察。
近期，中央政府开始着手推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。这应当是今年稳增长、稳信心、防风险的又一重要抓手。目前制造业投资增速较快的主要是半导体、新能源、新能源车等新兴产业领域。如果以高端化、智能化、数字化、绿色化改造推动“大规模设备更新”，所涉及就不止上述几个行业，可以对设备销售、制造业投资形成更广泛的带动，从而稳住整体固定资产投资增速。另外，去年四季度增发的1万亿国债所带动的基建项目建设应主要在今年落地，而目前PSL的累计落地金额已经达到5000亿，未来PSL还将继续对“三大工程”构成支撑。
所以，2024年需求端的想象空间之一，就是通过广义财政扩张、货币政策及利率调整带动固定资产投资。3月4日至5日，全国“两会”将接连开幕，届时会进一步明确今年的GDP增长目标、赤字率目标及大规模设备更新和消费品以旧换新的细节。如果相关表述比较积极，国内权益市场阶段性可能仍有反弹空间。
推荐基金
016090中泰玉衡价值优选C：姜诚坚持自下而上选股。注重企业竞争优势、盈利能力在长期时间维度的持续性、安全边际和价格保护。在对个股竞争优势的分析方面，主要从供给侧而非需求侧思考问题，行业层面的景气度不是重要决策因素。从选股结果看，偏向行业格局比较稳定且经历过完整产业周期（竞争格局清晰，商业模式清晰）的标的，选股结果归因看比较偏向传统周期股。
007346易方达科技创新：蔡荣成偏好选择低渗透率往中渗透率渗透的高增长的优秀资产，这类资产拥有高赔率，也有较好的隐含收益率。同时，他会不断地去做行业的比较，用3-4种同样属性资产的赔率和胜率的持续比较来做组合优化。即使最看好的行业，配置占比基本也在50%左右。个股上面，基金经理喜欢从报表入手，并且希望公司拥有好的管理层或者第二第三成长曲线。
008328诺安新兴产业：杨琨偏好自下而上选股与自上而下宏观判断结合。中观层面一方面以行业增长速度能跟上通胀速度的白酒行业为底仓配置；另一方面，寻找行业高增长，有渗透率提升（关注5%-40%的阶段）的机会，比如科技成长、新能源、医药等；最后阶段性持有周期股。个股选择方面主要抓行业供需的拐点、企业成长的加速点以及企业自身变化等边际改善因素，其中自身变化包括新产品推出、经营改善、优质资产注入等。
债券型基金：预计维持震荡行情
本周资金面保持宽松，利率债收益率小幅震荡，信用债收益率整体下行，信用利差全线收窄。随着全国“两会”临近，加上近期风险资产反弹明显，债市止盈情绪较浓，周五国债期货全线收跌，今年以来涨幅最大的30年期国债期货主力合约创下自上市以来的单日最大跌幅。
经济数据方面，2月官方制造业PMI数据受到春节因素影响，整体小幅回落至49.1。具体来看，新订单指数持平上月，生产指数回落至收缩区间，较上月降1.5个百分点，供需关系小幅修复；新出口订单指数在收缩区间内继续回落；非制造业方面，建筑业指数小幅回落，但整体仍处在高景气度区间；服务业PMI受春节期间居民密集出行以及节日消费等因素促进，整体回升至51.0，但新订单指数在收缩区间内继续回落1个百分点。
后续来看，随着春节后开工率回升，万亿国债陆续发行以及PSL等稳增长工具持续发力，一季度经济修复有望受到一定程度的支撑。当前利率债收益率处于历史低点，市场存在部分机构进行止盈，同时全国“两会”临近，政策预期下债市存在一定的回调风险。但当前经济修复基础尚不稳固，房地产行业继续下行，仍需宽松货币政策保驾护航，因此债市收益率大幅上行风险较低。
推荐基金
006875创金合信恒兴中短债C：该基金为中短债基金，投资运作目标是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中长期的超额收益，内部业绩考核较为严格，当前产品配置上以利率债、金融债为主，城投和产业债占比相对较低，对于信用风险把控较严格，主要通过收益率曲线和债券大类的信用利差获取超额回报，持仓基本无民企，且不涉及地产债。
000914中加纯债：该基金为纯债型产品，无转债敞口；基金经理采用“信用债底仓+利率债波段交易”进行操作。底仓提供稳定的票息收益，波段提供额外的行情收益。底仓配置上，以AA+地级市以上城投为主，此外还有部分二级债和永续债。在利率和信用的组合管理类方面，主要用利率债来调整组合久期，实现波段操作。
360009光大增利C：该基金定位稳健型一级债基，无股票持仓，主要通过转债仓位获取超额回报，其转债仓位一般在20-30%，剩余仓位以信用债为主，少量利率债；信用债方面不做挖掘和下沉，转债风格多采用偏低价和低波动的分散型配置策略，总体收益回撤控制较好。
QDII基金：建议继续保持海外股市的标准配置
目前，美国经济周期已经显现出触底回升的迹象。彭博的数据显示，标普500指数成分股中大部分已经完成财务数据披露。基于此数据构建的标普500指数成分股的合计每股净利润同比增速由2023年3季度的4.07%进一步上升至4季度的6.48%。从就业数据来看，周频的首次和持续申领失业金人数持续维持在历史较低水平，显示劳动力市场整体依旧强劲。因此，美联储降息迫切性不高。但美国货币政策对港股市场的边际影响会持续减弱。现阶段港股市场可能更多受到分子端盈利及盈利预期的影响。短期重点关注国内“两会”的稳增长政策。
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