一、市场回顾

1、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3088.64点，涨23.37点，涨幅为0.76%；深成指收于9463.91点，涨184.45点，涨幅为1.99%；沪深300收于3584.27点，涨42.61点，涨幅为1.20%；创业板收于1823.74点，涨67.74点，涨幅为3.86%。两市成交42534.37亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨1.02%，中证500上涨1.08%。

31个申万一级行业中有21个行业上涨。其中，计算机(申万)、非银金融(申万)、美容护理(申万)表现居前，涨跌幅分别为5.78%、5.37%、5.21%，钢铁(申万)、石油石化(申万)、煤炭(申万)表现居后，涨跌幅分别为-2.64%、-3.57%、-7.00%。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.67%，标普500上涨2.67%；道琼斯欧洲50上涨1.92%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨8.80%，日经225指数上涨2.34%。

图表：上周各类指数表现

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-4-26

图表：上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-4-26

2、基金市场

上周，国内基金涨跌互现，其中涨幅最大的是QDII型基金，涨幅为3.18%，跌幅最大的是债券型基金，跌幅为0.01%。

上周，权益类基金表现较好的是嘉实互融精选和嘉实前沿科技等；混合型基金表现较好的是诺安精选价值和平安医疗健康等；封闭式基金表现较好的是富国科创主题3年和鹏华创新未来18个月等；QDII式基金表现较好的是华夏恒生互联网科技业ETF和华夏恒生科技（详细，购买）ETF等；指数型表现较好的是富国中证港股通互联网ETF（详细，购买）和华宝中证港股通互联网ETF（详细，购买）等；债券型表现较好的是华商丰利增强定开A和工银瑞信可转债等；货币型表现较好的是嘉实6个月理财E和大成慧成B等。

图表：上周各类基金平均净值涨跌幅

数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2024-4-26

二、近期焦点

3月财政数据公布

2024年一季度，全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%；一季度，全国一般公共预算支出69856亿元，同比增长2.9%。全国政府性基金预算收入10394亿元，同比下降4%；全国政府性基金预算支出17798亿元，同比下降15.5%。

3月工业企业利润公布

4月27日国家统计局发布：1~3月，规模以上工业企业实现营业收入30.96万亿元，同比增长2.3%（前值4.5%）；1~3月利润累计同比4.3%（前值为10.20%）。3月利润当月同比-3.5%（前值+16.8%）。

美国实际GDP增速不及预期，但PCE通胀大幅反弹

2024Q1美国实际GDP环比折年录得1.6%，明显低于彭博一致预期的2.5%，是2022Q2以来最低增速。同时Q1核心PCE年化从前值2.0%大幅反弹至3.7%，高于彭博一致预期的3.4%。

三、好买观点

1、股票型基金投资策略

工业生产为一季度经济表现的亮点。大部分工业行业的增加值增速都高于去年同期，截至今年一季度，规上工业企业利润也连续三个季度增长，延续恢复态势。但工业企业营收和利润的实际表现依然低迷，例如3月工业企业利润单月同比增长-3.5%，营收单月同比增长-1.2%，结束去年8月以来的同比正增长。单月“量”、“价”和利润率的拖累均有所增长。这反映出当前“需求不足、预期偏弱”的现状。

固定资产投资增速受房地产市场持续探底拖累，一季度表现弱于去年。房企现金流极度紧张局面仍未得到明显改善，叠加销售金额继续大幅下滑，房企债务风险还在放大。居民消费倾向继续改善，但消费复苏进度有所放缓。居民消费指标表现距离趋势水平仍有一定差距。

但中央也在积极采取逆周期调节政策持续托底经济。4月17日国新办发布会指出，将推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，以及已完成今年专项债券项目的初步筛选。后续专项债发行和资金投放有望提速。

所以当下仍是现实偏弱，但政策不断加码的阶段。尽管市场预期尚不十分明朗，但边际已经出现了一些较为积极的信号。投资操作因此也可以相对更加积极。

2、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于232.0845，较前周下跌0.21%；中债国债总财富指数收于230.7645较前周下跌0.28%,中债金融债总财富指数收于235.0475,较前周下跌0.14%；中债企业债总财富指数收于237.5962，较前周上涨0.06%；中债短融总财富指数收于202.736，较前周上涨0.04%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.6933%，下行2.87个基点，十年期国债收益率为2.2540%，上行5.44个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.39个基点，银行间三年期AAA级企业债收益上行4.92个基点，五年期AAA级企业债收益率上行2.49个基点，分别为2.1259%、2.3523%、2.4507%；一年期AA级企业债收益率上行0.39基点，三年期AA级企业债收益率上行3.91个基点，五年期AA级企业债收益率上行2.48个基点，分别为2.2762%、2.5432%、2.7773%。（数据来源：Wind）

央行公开市场累计开展100亿元逆回购操作，因本周有100亿元逆回购到期，全周实现零投放零回笼。4月26日，R001加权平均利率为1.8808%，较上周涨1.33个基点；R007加权平均利率为1.9673%，较上周涨6.6个基点；R014加权平均利率为2.003%，较上周涨0.87个基点；R1M加权平均利率为1.9977%，较上周跌16.51个基点；4月26日，shibor隔夜为1.879%，较上周涨8.2个基点；shibor1周为1.912%，较上周涨4.2个基点；shibor2周为2.002%，较上周涨1.9个基点；shibor3月为1.993%，较上周跌4.2个基点；本期内上交所1天国债回购日均成交量为13892.73亿元；较上周减少79.93亿元。本期内上交所1天国债回购年化利率为1.957%,较上周涨13个基点。

资金面方面，银行间市场资金面整体保持平稳，主要回购加权利率略有上升。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.08%左右。交易员称，逆回购维持地量不动摇，在实体需求不振信贷投放不力背景下，资金面压力亦有限。在央行提防资金空转背景下，资金投放越来越谨慎，需要关注月末流动性状况。（数据来源：Wind）

一季度，随着宏观组合政策实施力度不断加大，市场需求逐步改善，工业生产回升向好，规模以上工业企业利润延续增长态势，呈现以下主要特点：

工业企业利润保持增长。一季度，全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%，由上年全年下降2.3%转为正增长。分季度看，规上工业企业利润连续三个季度增长，延续恢复态势。

工业企业营收继续恢复。市场需求逐步改善，新动能加快成长，带动企业营收继续恢复。一季度，规上工业企业营业收入同比增长2.3%，增速比上年全年加快1.2个百分点，当季营收连续三个季度增长，为企业盈利持续恢复创造有利条件。

近七成行业利润实现增长。一季度，在41个工业大类行业中，有28个行业利润同比增长，占68.3%，比上年全年扩大2.4个百分点。分门类看，制造业利润由上年全年下降2.0%转为增长7.9%；采矿业利润下降18.5%，降幅比上年全年收窄1.2个百分点；电力（详细，购买）热力燃气及水生产和供应业利润增长40.0%，保持快速增长态势。

高技术制造业引领工业利润增长。新质生产力培育壮大，发展新优势加快塑造，高技术制造业利润实现较快增长。一季度，高技术制造业利润由上年全年下降8.3%转为同比增长29.1%，增速比规上工业平均水平高24.8个百分点。分行业看，通信终端设备行业利润增长3.47倍；集成电路、显示器件、计算机整机制造行业均由上年同期亏损转为盈利，利润同比分别增加108.3亿元、76.1亿元、48.0亿元。

装备制造业发挥利润增长“压舱石”作用。实体经济不断巩固增强，新型工业化深入推进，装备制造业利润增长明显加快。一季度，装备制造业利润同比增长18.0%，增速比上年全年加快13.9个百分点，拉动规上工业利润增长4.9个百分点，是贡献最大的行业板块，发挥了“压舱石”作用。分行业看，电子、汽车行业利润分别增长82.5%、32.0%，是拉动规上工业利润增长最多的制造行业；铁路船舶航空航天运输设备、通用设备、金属制品行业利润分别增长45.8%、7.9%、6.7%。

消费品制造业利润保持较快增长。随着扩内需促消费政策深入实施，消费需求不断释放，叠加春节假期有力带动，消费品制造业利润保持平稳较快增长。一季度，消费品制造业利润由上年全年下降1.1%转为同比增长10.9%，当季利润连续三个季度保持两位数增长，有力支撑规上工业利润回升向好。分行业看，在13个消费品制造大类行业中，有12个行业利润实现增长，比上年全年增加4个行业。其中，化纤、造纸行业利润分别增长3.10倍、1.38倍，家具、印刷、文教工美、纺织行业利润增速在25.0%—51.4%之间。

总体看，一季度规上工业企业利润保持增长态势，但也要看到，企业利润恢复仍不平衡，工业企业效益恢复基础仍不牢固。下阶段，要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施，加快建设现代化产业体系，着力扩大国内需求，持续提振各类经营主体信心，加力巩固工业经济恢复基础，推动工业经济持续回升向好（数据来源：Wind）

债市观点：上周债市行情有所回调，债券收益率普遍上行。资金方面，银行间市场流动性保持平稳，资金利率略有上升。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交收益维持2%，逆回购维持地量不动摇，在实体需求不振信贷投放不力背景下，资金面压力亦有限。

3月经济数据方面，国内宏观政策相对平稳，市场预期也没有明显变化。从实体经济表现看，以基建、制造业和出口带动的投资端和生产端相对较强，工业生产回升向好，规模以上工业企业利润也延续修复态势，而房地产市场则继续承压，居民消费有待进一步回暖。

在房地产景气度尚未看到反转的情况下，内需预计仍会偏弱，相关的宽松政策仍有望出台。债券收益率短期难以看到大幅上行，但当前信用利差、期限利差处于历史低位，需关注国债供给、监管引导、经济数据等因素对长端利率带来的扰动。

3、QDII基金投资策略

过去几周港股表现较好的原因可能包括两方面：一是，一季度国内经济表现较好GDP增速高于预期、PMI重返景气区间、出口亮眼，外资行对于中国24全年GDP增速的预测普遍上修。二是，4月19日证监会发布五项与香港资本市场合作措施，旨在进一步拓展两地市场互联互通，有望提升港股流动性。其中放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，有助于增加内地可投ETF的数量和规模；人民币股票柜台纳入港股通，将降低南向资金的兑汇成本增厚分红收益，长期来看有利于吸引社保、保险等长线资金入市。

近期美国经济表现良好，再通胀风险增加，美联储降息时点不断推迟。这可能短期在一定程度上压制港股的估值。但从中长期来看，中国经济增速磨底、企稳，以及美国经济增速筑顶，都是大概率会发生的事情。中美名义GDP增速差收窄，将有助于港股价值修复。

风险提示：投资有风险。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，并自行承担投资风险。