一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3279.03点，跌16.03点，跌幅为0.49%；深成指收于9899.82点，跌17.23点，跌幅为0.17%；沪深300收于3770.57点，跌16.42点，跌幅为0.43%；创业板收于1948.03点，涨0.84点，涨幅为0.04%。两市成交32477.06亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100下跌0.30%，中证500上涨0.08%。
31个申万一级行业中有10个行业上涨。其中，传媒、计算机、美容护理表现居前，涨跌幅分别为2.69%、2.47%、2.46%，社会服务、综合、房地产表现居后，涨跌幅分别为-2.63%、-2.75%、-3.04%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.39%，标普500上涨0.79%，纳斯达克指数上涨0.36%；道琼斯欧洲50 上涨1.24%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.63%，日经225指数上涨0.95%，印度孟买Sensex30指数上涨1.30%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.03个百分点。
图表：上周各类指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2025-04-30
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2025-04-30
2、基金市场
上周，国内权益基金普遍上涨，其中股票型基金平均上涨0.47%，混合型和指数型基金平均分别上涨0.33%和上涨0.03%。QDII基金平均上涨0.67%。
上周，权益类基金表现较好的是新华策略精选和信达澳银先进智造等；混合型基金表现较好的是鹏华创新驱动和银河和美生活等；QDII式基金表现较好的是华宝海外中国成长和富国蓝筹精选人民币等；指数型表现较好的是汇添富中证互联网医疗A和富国中证港股通互联网ETF等；债券型表现较好的是华商丰利增强定开A和金鹰元丰等；货币型表现较好的是建信双周安心理财A和信诚理财7日盈A等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2025-04-30
二、近期焦点
国内五一假期消费数据全面复苏
消费数据：即时消费表现亮眼，人均出游消费大幅增长。各大外卖订单同比上涨超30%，根据饿了么官方公布数据，平台上游客外卖量环比增长110%，奶茶、咖啡等品类外卖量翻倍，部分城市增长近2倍。飞猪数据显示，截至5月5日，人均出游消费金额比去年“五一”假期大幅增长。
交通数据：各类交通方式客运量全面增长。国铁集团数据显示，5月1日，全国铁路发送旅客2311.9万人次，其中动车组列车发送旅客1567.1万人次，同比分别增长11.7%、16.1%，均创历史新高。公路人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量）30561万人次，环比增长59.3%，同比增长4.7%。其中，公路营业性客运量3948万人次，环比增长10.5%，同比增长3.9%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量26613万人次，环比增长70.5%，同比增长4.8%。水路客运量164.9万人次，环比增长99.1%，同比增长87.5%。民航客运量233.6万人次，环比增长0.5%，同比增长8.9%。
旅游数据：国内旅游市场强势复苏，离入境游双增长。据文化和旅游部数据显示，2025年五一假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%。国家移民管理局表示，全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。在离境退税等政策带动下，我国入境游也掀起一波热潮。例如，旅游平台数据显示，山东入境游、出境游呈现双向繁荣景象，“五一”首日入境游订单同比增长超过140%，出境游订单同比增长28%。
票房数据：五一档电影市场表现相对平淡。据灯塔专业版，截至5月5日12时49分，2025年五一档（5月1日-5月5日）电影总票房（含预售）为6.9亿元，《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》分列档期票房榜前三位。
地产数据：地产成交热度表现分化，结构上延续二手强于新房的特征。五一前四天新房成交同比1%，节前一周新房成交同比-8.6%；一二三线成交面积同比22.9%/13.9%/-42.9%。五一前四天二手房成交日均3.7万平方米（去年同期为1.2万），一二三线城市热度皆较为明显。
（来源：Wind）
美国关税进展现缓和迹象
美日谈判陷入僵局，双方官员同意开始工作层面磋商，但仍未取得实质性进展。据日经新闻5月2日报道，美国关税谈判代表提出了与日本达成协议的框架，不愿降低汽车、钢铁和铝的关税，日本谈判代表坚决反对美国的提议。美国财政部当地时间周五发表声明称，美日两国高层官员同意在当前的讨论基础上立即开始工作层面磋商，并在不久的将来举行更多的部长级会议。日本财务大臣加藤胜信周日（5月4日）表示，日本不认为出售美国国债是日美谈判的工具，收回了前期“美债将成对美谈判筹码”的论调。
中美关税谈判出现缓和迹象。5月2日商务部表示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。
美欧谈判取得一定进展，欧盟计划加购500亿欧元美国商品，以期解决贸易问题。据英国金融时报报道，欧盟首席谈判代表表示，已提出一项价值500亿欧元的贸易协议框架，计划通过扩大对美国液化天然气（LNG）、大豆等农产品的采购，缩小双边贸易逆差。不过欧盟表示不会接受美国对其商品继续征收10%关税作为贸易谈判的公平解决方案。
其他市场方面：①美国证实加拿大及墨西哥汽车零部件免关税。美国海关和边境保护局当地时间5月1日证实，加拿大和墨西哥制造的汽车零部件属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分，将免于25%的关税，该关税将于5月3日生效。②越南总理表示本周将举行首次美国关税谈判会议。③特朗普授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税。
（来源：Wind）
三、好买观点
股票型基金投资策略
上周市场偏弱势震荡，市场对关税博弈有逐渐脱敏趋势，月末的政治局会议符合预期，财报季对市场的扰动不明显。五一期间，全球风险资产持续修复，关税潜在缓和预期下中国资产表现亮眼，恒生科技指数上涨3.1%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.7%。国内方面，五一假期消费数据全面复苏，即时消费表现亮眼，人均出游消费大幅增长。海外方面，多项指标显示美国经济增长动能减弱，但仍有一定韧性，截至5月4日，美联储降息预期较上周回落。
对国内股市而言，五一期间风险资产修复可能带动A股短期走强，不过后续扰动因素仍然较多：一是美国贸易谈判仍未取得实质性进展；二是关税对经济的负面冲击逐步显现；三是股指进入季节性偏弱区间。4月2日对等关税以来，A股经历了过山车行情，目前修复至3300点左右，但板块间差异巨大，银行板块持续新高领涨指数，但另一方面多数板块录得下跌，其中电力设备、通信、计算机、电子、机械设备等海外敞口较高的成长性板块跌幅较大。后续A股预计仍将维持指数上下空间有限、结构分化较大的特点。
债券型基金投资策略
4月最后一周，尽管此前公布的一季度经济增长数据总体好于预期，但在关税扰动预期下，债券收益率整体下行，而最新公布的4月份制造业PMI明显回落，也验证了市场对于后续基本面，尤其出口贸易的担忧。资金面来看，由于临近月末，隔夜和7天拆借利率均有所上行，但幅度尚可，银行间市场资金面在“五一”节前保持相对平稳。
4 月底的政治局会议重申“适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济，创立新的机构性货币政策工具”的政策取向，但市场对宽松的货币政策的表述反应有所钝化。在关税对经济冲击逐步显现情况下，市场可能定价“基本面弱化-政策宽松加码”的逻辑，并预期债券收益率的阶段性下行，债券策略上建议保持适当久期和仓位，同时关注政策端的变化。
QDII基金投资策略
5月的美联储议息会议即将到来，市场普遍预期本次不降息，多项指标显示美国经济增长动能减弱，但仍有一定韧性。短期看，关税对经济的负面冲击逐步显现，美国压力或更大，海外股票的配置仍然建议分散化，从集中在美股为主到进一步分散至其他股票市场。另外关税和全球贸易重构仍然面临较大不确定性，增持债券、现金和黄金仍是资产配置者的合理选择。
