一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3403.95 点，涨 29.08 点，涨幅为 0.86%；深成指收于 10354.22 点，涨 66.14 点，涨幅为 0.64%；沪深 300 收于 3943.21 点，涨 46.95 点，涨幅为 1.21%；创 业板收于 2083.14 点，涨 20.88 点，涨幅为 1.01%。两市成交 13167.27 亿元，较前一日交易量增加 1.95%。 大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 1.15%，中证 500 上涨 0.30%。
31 个申万一级行业中有 24 个行业上涨。 其中，非银金融、交通运输、食品饮料表现居前，涨跌幅分别为 3.99%、1.79%、1.68%，机械设备、美容护 理、国防军工表现居后，涨跌幅分别为-0.37%、-0.39%、-0.74%。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2025/5/14
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.02 个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌 0.21%，纳指涨 0.72%，标普 500 上涨 0.10%；道琼斯欧洲 50 下跌 0.32%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨 2.30%，日经 225 指数下跌 0.14%，印度 Sensex30 指数上涨 0.22%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2025/5/14
三、新闻
美国商务部宣布系列强化全球半导体出口管制新措施
当地时间 5 月 13 日，美国商务部正式发文， 废除拜登政府此前推出的《人工智能扩散规则》（AIDiffusion Rule），并同时宣布一系列强化全球半导体出口管制的新措施。
AI Diffusion Rule 于 2025 年 1 月 15 日由拜登政府发布，原定于 5 月 15 日生效。该规则将全球国家和地区划分为三个层级，实施差异化的先进人工智能芯片出口管控。
其中，第一级包括：澳大利亚、比利时、加拿大、丹麦、芬兰、德国、法国、法属圭亚那、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、韩国、瑞典、中国台湾和英国。这些国家和地区可以不受限制的采购美国的先进 AI 芯片。
第二级包括：新加坡、墨西哥、印度、马来西亚、以色列、阿联酋、沙特阿拉伯、葡萄牙、土耳其等在内 的 140 多个国家/地区。这些地区将面临他们可以采购的计算能力限制：2025 年至 2027 年期间每个国家/地 区可获得的处理性能 (TPP) 总量不得超过 7.9 亿。大约相当于 50000 个英伟达 H100 GPU 的上限。
第三级包括：白俄罗斯、中国大陆（包括香港和澳门）、伊朗、俄罗斯、朝鲜、委內瑞拉、尼加拉瓜、叙利亚等约 22 个国家和地区。这些国家和地区将几乎完全被禁止从美国进口先进的 AI 处理器。
在废除 AI 扩散规则的同时，BIS 宣布了三项旨在加强海外 AI 芯片出口管制的新举措：
1）全球禁用华为 Ascend 芯片：BIS 发布指导意见，明确在世界任何地区使用华为 Ascend 芯片均被视为违反美国出口管制条例，试图从全球层面阻断华为芯片技术的应用拓展。
2）限制 AI 芯片用于中国 AI 模型：BIS 发出警告，若美国 AI 芯片被用于训练或干扰中国人工智能模型，相关企业将面临严重后果，进一步强化对中国 AI 产业发展的技术封锁。
3）供应链反制指南：美国商务部要求美国企业重新审视供应链合作伙伴，强化审查机制，防范技术转移风 险，确保美国半导体技术在全球供应链中的绝对主导地位。
特朗普政府表示，拜登政府制定的这些新要求将扼杀美国的创新，并给企业带来繁重的新监管要求。同 时，《人工智能扩散规则》还将损害美国与数十个国家的外交关系，使这些国家的地位降至二线。
美国取消对非中国地区的分级限制后，沙特、阿联酋等中东国家及马来西亚、新加坡等东南亚国家将更容 易获取高性能 AI 芯片，推动当地数据中心建设和 AI 产业计划。英伟达、AMD 等企业因出口流程简化，在中 东、东南亚市场的订单量可能激增，短期市场对于海外算力需求总量预计会更为乐观。
对于国内影响来看，本质是中国的 AI 软硬件在“设计和生产”环节很难限制死，美国退而求其次，把竞争 转向 AI 技术的流通和应用环节，企图逼迫其他国家站队。这样对美国的好处就是既能一定程度遏制中国 AI 技 术的市场，又不损伤美国 AI 技术出口赚钱。本次对华半导体管控加强再次强调了，美倒逼“卡脖子”环节国产 化趋势非常确定，可以期待后续加码支持国产芯片的政策力度。
M1 不及预期，私人部门扩表意愿并未跟随启动
央行发布数据显示，4 月末，我国社会融资规模存量同比增长 8.7%，M2 余额同比增长 8%，3 月同比增长 7%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加 10.06 万亿元，社会融资规模增量 16.34 万亿元。4 月，企业新发放贷款平均利率约 3.2%，比上月低约 4 个基点，保持历史低位水平。
从 M1 来看，在去年打击手工补息的低基数下，新口径 M1 同比依然回落至+1.5%，明显不及预期。M1增速上升反映企业将定期存款转为活期（用于支付薪资、采购等），或居民将储蓄转为活期存款（用于消费）， 显示实体经济交易需求增强，经济活力改善。
4 月新增社融+1.16 万亿，从结构上看主要由直接融资驱动，政府融资继续冲量，4 月同比去年+1.07 万 亿元。私人部门表现较弱，在抢出口边际对冲了关税冲击的情况下，4 月新增企业中长贷 2500 亿元，同比去 年-1600 亿元；居民中长贷负增 1231 亿元，同比去年+435 亿元。
国海银行表示，信贷整体受化债置换效应和开门红后增速回落影响，企业短贷和债券融资的替代效应仍存，此外在关税扰动下，企业中长期贷款亦受影响，更多秉持观望态度。居民端中长期贷款连续两月同比改 善，或验证房地产市场销量企稳。
