一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于3519.65点，涨9.47点，涨幅为0.27%；深成指收于10684.52点，跌11.58点，跌幅为0.11%；沪深300收于4017.67点，涨2.86点，涨幅为0.07%；创业板收于2197.07点，跌10.03点，跌幅为0.45%。成交额上，昨日两市成交总计14587.39亿元。风格上，大盘股强于小盘股，中证100下跌0.02%，中证500下跌0.10%。
行业分类上，31个申万一级行业中有21个行业上涨。其中，机械设备(申万)、综合(申万)、公用事业(申万)表现居前，涨跌幅分别为1.23%、1.04%、1.03%，非银金融(申万)、传媒(申万)、房地产(申万)表现居后，涨跌幅分别为-1.03%、-1.24%、-1.29%。沪市有1293只个数上涨，占比65.47%，深市有1712只个数上涨，占比62.23%。非ST个股中，65只个股涨停，15只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，1只期指好于现货指数。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2025/7/14
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.06个百分点，中债国债全价指数下跌0.06个百分点。
昨日，欧美主要市场整体上涨，其中，道指上涨0.20%，标普500上涨0.14%，纳斯达克指数上涨0.27%；道琼斯欧洲50上涨0.04%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数上涨0.26%，印度孟买Sensex30指数下跌0.30%，日经225指数下跌0.28%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2025/7/14
三、新闻
半年度社融数据出炉，贷款数据有所修复
根据中国人民银行最新统计结果，6月最新社会融资规模4.1993万亿元，环比增长83.62%，同比多增9008亿元，高于市场预期。结构上来看，6月新增人民币贷款2.36万亿元，同比多增1673亿元；6月新增企业债券融资2422亿元，同比多增322亿元；6月政府债券融资新增1.35万亿元，同比多增5032亿元。人民币贷款与政府债券融资对于本月社融增量贡献较大。
具体来看，按照金融机构统计口径来看，人民币新增贷款余额2.24万亿元，同比多增1100亿元。居民户贷款整体新增5974亿元，同比多增301亿元，其中中长期贷款新增3353亿元，同比多增151亿元，短期贷款新增2621亿元，同比多增150亿元；企业贷款整体新增2.17万亿元，同比多增5300亿元，为当月人民币贷款增量主要贡献项，其中长期贷款新增1.01万亿元，同比多增400亿元，短期贷款新增1.16万亿元，同比多增4900亿元。贷款数据来看，整体较5月与去年同期均有所修复，其中企业端修复较为显著，6月官方制造业PMI为49.7%，环比5月有所回升，其中生产、新订单指数重回扩张区间，显示关税缓和之后企业产需两端均有恢复。此外6月出口（以美元计价）同比增5.8%，也较前值4.8%有所上升。总体看，企业融资需求出现了一些积极迹象，企业贷款意愿回升；居民端短期贷款受“618消费节”以及国家以旧换新补贴刺激，居民在家电、家具、手机、汽车等补贴直接相关行业上的消费保持高速增长，长期贷款整体有所修复，这与今年以来新房销售整体表现较好有关，但需要注意的是二手房销售二季度以来持续回落，价格也持续下跌，因此后续居民端长期贷款能否保持正增长仍需保持观察。
流动性方面，6月M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3%，M1-M2剪刀差倒挂程度较上月收窄1.9%，社融-M2增速差则较上月下降0.2个百分点，6月值为0.6%。整体来看，流动性情况有所改善，但整体融资意愿仍有待进一步修复。
同时昨日的央行新闻发布会上，央行发布了几点声明：
货币政策的传导是需要时间的，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现。下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。
汇率方面，明确表示“中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。......将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”
“中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润波动，在监管允许范围内是合理的。同时银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。” 近日市场对于个别地区的农商行债券投资指导有一定关注，从今日表态来看，央行对中小银行投长债的态度整体是认可的，而风险被认定为“个别”的，对长债相对利好。
6月进出口数据出炉，出口短期韧性仍存，中长期仍存变数
根据海关总署统计，中国6月出口（以美元计价）同比增5.8%，前值增4.8%；进口增1.1%，前值降3.4%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元。上半年出口历史同期首次突破13万亿元，同比实现7.2%的高增长。6月出口增速较5月回升，环比基本持平季节性，但表现强于市场预期，与国内港口集装箱吞吐量维持韧性相印证，整体仍有韧性。中国关税阶段性缓和后，对美出口增速拖累有所收敛，但整体抢出口幅度较为温和，订单略有时滞，6月下旬美国自我国进口货物到港量高频有一定修复。不过，从近期美线运价、中国向美国发船等数据的反复来看，趋势上偏向收敛。
产品结构上，产业链优势和出口多元化的支撑逻辑仍有延续。具体来看，机电类产品贡献了超80%的增速拉动，产业技术优势与相关关税豁免对板块整体有利好，集成电路、汽车及其底盘、船舶、工业机器人等同比增速较高，手机、电脑等增速边际有所修复。箱包、鞋靴、家具与家电等劳动密集性边际基本持平，传统产业链面临一定影响，上游增速表现有所分化。
地域来看，美国对增速的拖累较为明显，但边际较上月明显修复。欧洲、非洲、中西亚等地域出口地有多元化支撑，产业链布局带来的中间品和资本品出口对越南、东盟等有所拉动，拉动有一定持续性。
量价上，数量同比继续强于价格同比，多数产品继续体现以价换量的特征，价格拖累近月有所修复，陶瓷与肥料价格为正贡献，稀土与成品油价格为负贡献；后续关注反内卷价格影响的传导。
短期来看，近期美国针对多国发出“关税函”，从中外关税综合对比情况来看，短期我国出口反而相对偏利好，当前吞吐量等高频表现仍维持较好，预计短期出口仍将保持一定韧性；中期来看，关税谈判仍存变数，对市场或有扰动但预计市场整体反应会较为钝化，短期抢出口带来的中期出口透支预期仍在，外需整体仍处在降温通到当中但预计存在韧性，因此中期出口预计有所回落但失速下跌的概率较低，三季度的8-9月出口数据是关键验证时点；长期来看，对我国的终局关税税率可能与当前差距不大、但包围与反包围的逻辑扰动值得关注；国产替代与出海布局影响产业和利润分布，出口多元化和产业优势等形成对冲，总量和供需影响还不明确、但结构相对更优。
美股财报季来袭！英伟达、AMD等芯片巨头有望“脱颖而出”
香港万得通讯社报道，美股财报季于本周拉开帷幕，在英伟达市值突破4万亿美元大关之际，投资者尤其关注芯片股业绩表现。根据KeyBanc Capital Markets的最新分析，英伟达和AMD等半导体巨头在二季度的业绩有望受益于AI技术的增长，而高通等公司则面临一些挑战。
KeyBanc表示，英伟达继续占据AI硬件市场的领导地位，其最新的Blackwell AI平台和即将推出的Blackwell Ultra芯片预计将推动公司业绩大幅增长。英伟达将在8月27日发布第二季度财报，KeyBanc分析师认为，随着Blackwell平台的不断壮大，该芯片巨头的业绩预期将持续上升，尤其是在高端AI计算需求不断增加的背景下。KeyBanc分析师指出，英伟达的需求主要来自超大规模云计算客户，这些客户对于AI处理能力的需求持续增加。同时，英伟达还在扩展其下一代Blackwell Ultra芯片，这些芯片的售价较高，进一步推动了营收的增长。尽管存在供应链问题和生产瓶颈，英伟达的长期前景仍然乐观，尤其是在其在生成式AI领域的领先地位得到了市场的广泛认可。KeyBanc团队预计，英伟达第二季度的收入可能达到451亿美元，虽然低于市场普遍预期的456亿美元，但第三季度的财务指引预计将大幅超出市场预期，达到535亿美元，高于FactSet预测的518亿美元。
AMD将于8月5日公布二季度财报，与英伟达一样，该公司也受益于AI需求的爆发。AMD最新推出的MI355加速器芯片，已开始在市场上逐步部署，有望将成为公司未来增长的一个重要引擎。此外，AMD的第五代Epyc处理器（Turin）也在云计算和服务器领域获得了显著的市场份额。KeyBanc分析师认为，AMD第二季度的收入预计将达到75.1亿美元，略高于市场普遍预期的74.1亿美元。第三季度的财务指导也将显示出较为乐观的前景，预计收入将达到86.3亿美元，超过市场预期的82.5亿美元。尽管面临着数据中心GPU业务的不确定性和个人电脑销售的疲软，AMD在AI领域的进展为公司带来了新的增长动力。
