一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于3505.00点，跌14.65点，跌幅为0.42%；深成指收于10744.56点，涨60.04点，涨幅为0.56%；沪深300收于4019.06点，涨1.40点，涨幅为0.03%；创业板收于2235.05点，涨37.98点，涨幅为1.73%。两市成交16120.48亿元，较前一日交易量增加10.51%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.06%，中证500下跌0.03%。
31个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，通信、计算机、电子表现居前，涨跌幅分别为4.61%、1.42%、0.79%，公用事业、农林牧渔、煤炭表现居后，涨跌幅分别为-1.60%、-1.62%、-1.92%。沪市有597只个数上涨，占比25.69%，深市有689只个数上涨，占比23.72%。非ST个股中，45只个股涨停，17只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，2只期指好于现货指数。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2025/7/15
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.09个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.98%，标普500下跌0.40%，纳斯达克指数上涨0.18%；道琼斯欧洲50下跌0.40%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.60%，日经225指数上涨0.55%,印度孟买Sensex30指数上涨0.39%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2025/7/15
三 、时事新闻
美国6月核心CPI同比上涨2.9%
7月15日晚间，根据美国劳工统计局公布的数据，剔除波动较大的食品和能源后，核心消费者价格指数（CPI）较5月上涨0.2%，同比上涨2.9%。值得注意的是，受关税影响较大的类别（如玩具、家具、家电和服装）价格出现上涨，显示企业开始把更高的进口成本转嫁给消费者。与此同时，新车和二手车价格下降。
这份报告标志着通胀数据连续第五个月低于预期，也引发了人们对于特朗普加征的关税会在多大程度上推高消费价格的疑问。一些企业通过提前囤货或自行吸收部分成本（以降低利润率为代价），从而在一定程度上保护了消费者。
近期的调查显示，6月企业和消费者对通胀的担忧有所减轻——至少相比几个月前白宫频繁宣布关税加征与暂停的时期明显缓和。美国全国独立企业联合会的一项小企业调查显示，仅有11%的受访者将通胀列为最大担忧，创下自2021年9月以来的最低水平。但与此同时，表示计划涨价的企业比例升至自2024年3月以来的最高点。尽管贸易局势紧张，但美国经济总体表现依然相对稳健。6月美国雇主新增就业岗位14.7万个，超出经济学家预期，不过其中很多岗位来自州和地方政府。私人企业的招聘量降至八个月来的最低水平。
美联储在降息问题上一直较为谨慎，部分原因就是担心关税可能推高通胀。而特朗普则持续向美联储施压，要求其更积极地降息。
近期，特朗普政府不断加码对美国主要贸易伙伴的关税威胁。上周六，特朗普表示美国将自8月1日起对来自墨西哥和欧盟的商品征收30%的关税。周一，特朗普又威胁称，如果俄罗斯不与乌克兰达成和平协议，将对其实施100%的“二级关税”。这些最新宣布的措施还不足以对6月的通胀产生影响，但持续的贸易不确定性可能会影响未来的价格走势。
经济学家普遍认为关税会推高价格、损害经济增长，但对于白宫关税的具体影响有多大、何时会显现，则意见不一。许多企业在关税生效前就抢先采购、填满库存，这使他们在春季得以暂时不提价。
高盛经济学家估计，美国消费者最终将承担约70%的关税直接成本。沃尔玛5月表示，迫于关税压力将被迫涨价。服装品牌拉夫·劳伦也表示正在考虑提价。
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比上周五表示，持续的关税威胁使判断通胀走向变得更困难。他说：“我们不断往里面添加新的不确定因素，导致很难弄清楚‘价格到底会上涨还是不会’，就像又把灰尘扬上了天。”
BMO资本市场美国利率策略主管伊恩·林根表示，鉴于当前关税环境，很难想象这份CPI报告会推动美联储在9月前就降息。从CPI公布后美债反应平平就可以看出这一点。
Renaissance宏观研究美国经济研究主管尼尔·杜塔在接受采访时表示，这份报告中可以看到经济疲软的迹象，因为虽然一些商品价格在上涨，但部分服务业的疲软显示消费者存在脆弱性。
（资料来源：中国基金报）
上半年国民经济迎难而上、稳中向好
国家统计局7月15日，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。
总的来看，上半年更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，进一步做强国内大循环，以高质量发展的确定性应对外部不确定性，推动经济持续平稳健康发展。
（以上文字来源：国家统计局网站）
消费是促进GDP增长的主动力：拉动上半年经济增长的“三驾马车”中，最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2%。其中，二季度最终消费支出对经济增长贡献率52.3%，较一季度略有提升。
从这几个数据可以看到内需，尤其是消费是促进GDP增长的主动力。从数据看，上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点；服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点。消费品以旧换新政策持续显效，上半年，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别同比增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。全国网上零售额74295亿元，同比增长8.5%。上半年的影响因素、消费态势在下半年会得以持续。另外，消费政策还会继续加力。下半年刺激消费补贴政策已经在陆续出台，各地也会继续出台相关措施促消费。
新质生产力加快培育，创新成果不断涌现：上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%，增速分别快于全部规模以上工业3.8和3.1个百分点。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长43.1%、36.2%、35.6%。
各地因地制宜发展新质生产力，加大技术创新和产业创新融合发展力度，新产业、新技术、新业态继续保持较快发展。2024年‘三新’产业增加值占GDP比重达到18%左右，新动能在积聚。据介绍，各地继续加大创新投入，我国现在研发（R&D经费投入）占GDP比重接近2.7%，已经超过欧盟平均水平，接近OECD国家平均水平。一批创新成果在涌现，据相关部门统计，1至5月，我国有效发明专利申请量接近500万件，增长12.8%，增速较快。
投资增速波动受价格影响，投资实物工作量并不低：上半年固定资产投资24.9万亿元，同比名义增长2.8%，较一季度的4.2%有所回落。今年以来，生产资料价格，尤其是建筑材料价格下降幅度较大，扣除相关物价影响，固定资产投资实际增速5.3%，增速比去年全年实际增速提升了0.5个百分点。投资结构继续优化改善，上半年制造业投资增长7.5%，占固定资产投资的比重为25.2%，比去年同期提升了1.1个百分点；高技术服务业投资增长8.6%，也明显高于固定资产投资增长速度。现阶段固定资产投资潜力仍然非常大，要注重调动民间投资的积极性。投资增速放缓不意味着投资空间收缩，现阶段高质量发展投资潜力非常大，比如新质生产力领域，还有城市更新改造、民生“补短板”方面，都需要有效投资。
房地产市场朝着止跌回稳的方向迈进：今年以来，各地“因城施策”出台相关措施推动房地产止跌回稳。从统计数据来看，相关政策措施成效明显，上半年房地产市场虽然有所波动，但总体上还朝着止跌回稳的方向迈进。市场交易量有所改善，商品房销售降幅同比收窄；上半年，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，比去年同期收窄15.5个百分点；商品房销售金额下降5.5%，比去年同期收窄了19.5个百分点。
市场价格降幅整体收窄，部分城市有所上涨。国家统计局今日发布的6月70个大中城市房价数据显示，一二三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅都比去年同期在收窄。
房地产市场资金来源有所改善。上半年房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16.4个百分点，比去年全年收窄10.8个百分点。其中，国内贷款同比增长0.6%，去年国内贷款是下降6%左右。
“这三方面的积极变化说明宏观房地产调控的有关政策效果比较明显。现在房地产销售面积和销售金额都在下降，房地产筑底需要一个过程，在筑底和转型阶段，相关指标有所起伏波动是正常的，这也需要我们更大力度推动房地产市场止跌回稳。
（资料来源：上海证券报）
其他摘录：
出口：6月出口表现强势，关税豁免期内“转口抢出口”是重要拉动。中美瑞士谈判后互相调降关税，6 月中国对美出口同比降15%，较5月-33.6%边际改善。有券商数据显示，从美国数据看，上半年需求透支已较为明显，预计下半年进口增速将有所收敛。对东盟出口同比有所增长，非洲市场增速超过30%，合计拉动出口增长3.5%。同时，香港转口贸易和"一带一路"产能合作项目（如中亚产业园）成为新增长点。往后看，7月或仍存在“双抢”需求，新兴市场的基建项目比如非洲电力设备等或能持续放量。
