一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于 3581.86 点，涨 22.07 点，涨幅为 0.62%；深成指收于 11099.83 点，涨 92.34 点，涨幅为 0.84%；沪深 300 收于 4118.96 点，涨 33.35 点，涨幅为 0.82%；创业板收于 2310.86 点，涨 13.97 点，涨幅为 0.61%。两市成交 18930.38 亿元，较前一日交易量增加 11.36%。大盘股强于小盘股。中证 100 上涨 1.10%，中证 500 上涨 0.85%。

31 个申万一级行业中有 22 个行业上涨。其中，煤炭、建筑材料、建筑装饰表现居前，涨跌幅分别为 6.18%、4.49%、3.38%，通信、计算机、银行表现居后，涨跌幅分别为-0.43%、-0.73%、-0.98%。沪市有 1188 只个数上涨，占比 52.08%，深市有 1182 只个数上涨，占比41.26%。非ST个股中，104只个股涨停，4只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均上涨，其中，3 只期指好于现货指数。

昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.06 个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨 0.40%，标普 500 上涨 0.06%，纳斯达克指数下跌 0.39%；道琼斯欧洲50下跌0.59%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.54%，日经225指数下跌0.02%，印度孟买 Sensex30 指数上涨 0.11%。

▼申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2025/7/22

二、指数涨跌

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2025/7/22

三、新闻

1. 跨国药企扫货中国管线，上海成创新药孵化基地

中国创新药产业的加速崛起，不仅吸引全球药企在中国加码布局研发力量，还吸引不少跨国药企扫货上海的创新药管线。

美国《制药经理人》最新发布的 2025 全球制药企业 50 强的前十大药企中，有 6 家在上海设立了研发中心或者孵化器，分别是强生制药、罗氏制药、辉瑞、阿斯利康、诺华、赛诺菲。剩余的 4 家企业中，默沙东以及诺和诺德的研发中心设立在北京；百时美施贵宝虽然在中国没有设立研发总部，但在上海等城市设有研发团队；仅艾伯维在中国没有设立研发中心。

“2019 年以前，对于中国本土生物科技创新的实力，它们可能会抱有一些怀疑，但现在，看法大大改变。”

在中国一家创新药企业近日举办的研发日活动上，罗氏制药全球合作部亚洲区负责人博格尔德（Harm-JanBorgeld）表示，罗氏制药近年来持续在华加码研发的同时，也在上海“扫货”创新药管线。

英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰表示，跨国药企在中国密集“买买买”背后，是在加速填补原有药品“专利悬崖”后的市场空缺。“创新药‘专利悬崖’到期后，仿制药兴起会影响它们的收入，需要有新项目填补。在中国扫货，是因为中国的创新药项目多，覆盖面广，质量也越来越好。”

上海早已成为不少跨国药企在华研发布局的重地。

早在 2004 年，罗氏集团就在上海设立了药物研究与早期开发中心，这是罗氏在新兴市场设立的第一个研发中心，也是跨国药企在上海独资建立的首个药物研发中心。

2019 年，罗氏追加投资 8.63 亿元，并将研发中心升级为罗氏中国创新中心，该中心拥有新药研究的独立决策权，与全球研发相关部门合作已经成功将 11 款药物分子推进到临床试验阶段。

2021 年，罗氏中国加速器在上海张江启动，这是罗氏全球首个自主建立并运营的加速器，投资近 3 亿元人民币，该加速器与罗氏中国创新中心深度融合，加速推动了罗氏集团与中国医药创新生态的同频共振。

“截至目前，罗氏中国加速器的成员企业与罗氏中国创新中心已达成近 15 项早期研发合作。”罗氏中国加速器负责人唐秋嵩对第一财经记者表示，公司始终致力于通过开放的合作将中国打造成为一个创新中心。

除罗氏外，2019 年 6 月，强生就将全球最大、亚太首家创新孵化器 JLABS 安家在上海张江。强生致力于在亚太发展一个强有力的区域创新中心，为强生整体业务创新提供有力支持。该孵化器也孵化了不少涵盖制药、医疗器材和消费品等领域的企业。

2024 年 2 月，阿斯利康中国将上海列为公司除英国剑桥、美国波士顿、美国盖瑟斯堡和瑞典哥德堡四大以研发为主的战略中心之外，又一集研发、商业及生产运营于一体的全球战略中心。

2024 年 9 月，“上海拜耳 Co.Lab”也落地浦东张江，这是拜耳在亚太地区最大的共创平台，旨在赋能和孵化本土初创企业。

伴随着中国本土创新力量的崛起，跨国药企在华的研发策略也在调整，不再单纯靠单打独斗，而是逐渐走向开放式创新，与中国本土药企合作创新的案例也越来越多。

跨国药企“扫货”创新药管线

中国创新药凭借技术平台与研发效率优势，正成为全球创新药供给核心力量之一。这也使得跨国药企除在华加码研发投资外，还持续“扫货”上海的创新药管线。

今年 5 月 20 日，一笔总额超过 60 亿美元的授权交易，带火了当天的港股创新药板块。这笔交易的主角是上海创新药企三生国健（688336.SH）与跨国药企辉瑞。三生国健及其关联公司沈阳三生，将 PD-1/VEGF 双抗药物 SSGJ-707 海外独家开发、生产、商业化权利授予辉瑞。三生国健与沈阳三生获得的首付款，达到 12.5 亿美元，这刷新了国产创新药出海首付款纪录。

在辉瑞之前，2024 年 11 月，默沙东已将另外一家上海药企，即礼新医药在研 PD-1/VEGF 双特异性抗体LM-299 的全球开发权益收入囊中。通过这笔交易，礼新医药可获得 8.88 亿美元的首付款和技术转移里程碑，以及最高 24 亿美元的其他里程碑付款。

2024 年 8 月，上海药企宜明昂科（01541.HK）发布公告称，与 Instil Bio（一家专注于肿瘤免疫治疗的生物技术公司）全资子公司 SynBioTx 达成独家对外授权协议，将其两款在研创新产品 PD-L1xVEGF 双特异性抗体 IMM2510，以及下一代 CTLA-4 抗体 IMM27M 在大中华区以外的开发及商业化权利授权 SynBioTx，这笔交易总额超过 20 亿美元。

医药魔方报告显示，过去 10 年，全球医药交易数量从 2015 年的 358 笔增至 2024 年的 743 笔，年复合增长率 8%，总交易金额从 569 亿美元跃升至 1874 亿美元。中国医药交易增速远超全球，交易数量从 55 笔增至213 笔，总金额从 31 亿美元飙升至 571 亿美元。2025 年前 5 个月，中国在全球授权交易规模级交易（首付款大于 5000 万美元）中的占比，已经从 2021 年的 5%提升至 42%。

天风证券在近日发布的研报显示，从同靶点首款上市的创新药的时间看，中国和全球的差距已经从 10 年以上缩短到 1 至 5 年。

在对外授权交易上，上海本土创新药企参与输出的占比并不少。上海市科学技术委员会数据亦显示，2024年，上海对外授权许可交易金额超过 5 亿美元的项目 15 项，交易额 198.3 亿美元，同比增长 30.5%，排名全国第一。

一位在上海从事医药研发近 20 年的药企人士对第一财经记者表示，中国本土生物科技企业与跨国药企之间的授权交易行为，可以起到双赢作用，通过对外授权，中国本土生物科技企业可以提前回笼资金，同时也可以向跨国药企取经。

上海如何成为创新药研发沃土生物医药是上海三大先导产业之一，1993 年上海就将现代生物与医药产业列为重点发展的高新技术产业。

经过30多年的发展，上海生物医药产业从工业产值不足50亿元，成长到工业产值超过2000亿元。毫无疑问，上海已成为中国创新药研发沃土。

上海创新资源集聚、优势突出。上海拥有 64 位生物医药领域两院院士，从业人员达 28 万人，基本形成了国家实验室、研究型大学、高水平研究机构、科技领军企业和创新型企业协同创新发展的创新体系；建成运行了上海光源、蛋白质设施、转化医学设施等一批重大科技基础设施，这有力支撑了前沿科学新发现；拥有 35 家三甲医院、6 家国家临床医学研究中心、65 家拥有临床试验资格的医疗机构，为药物研发和临床试验提供丰富优质资源。

上海的医药创新氛围浓厚，长期以来，在扶持药企研发方面，政府层面也出台了不少政策。生物医药研发属于人才重投入产业，而上海本身就汇聚了大量高素质生物医药人才。

多年来，上海持续在构建一流的创新生态，打造生物医药产业集群。在完善“研发+临床+制造+应用”全产业链体系方面，上海加大政策供给，也出台了促进生物经济及高端医疗器械发展行动方案，支持企业创新策源能力不断提升，力争在新靶点、新机制、新结构等方面取得突破；支持企业推进创新成果转化应用，对临床前、临床及上市阶段给予全链条政策支持，提升审评审批质效，推动创新药械入医保、进医院、列目录，完善商保医保衔接机制；支持企业提升国际化发展水平，鼓励制订跨国经营计划，推动沪产创新药械走向全球。

上海还推出了若干支持举措，为上海生物医药产业国际化发展提供支撑和保障。上海也在促进外资企业在沪投资发展，支持外资企业在沪设立地区总部、外资研发中心、开放式创新平台、概念验证中心和共性技术平台等。

2. 中央汇金二季度增持 ETF 超 2000 亿元

2025 年二季度，中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）再度出手，大规模增持交易型开放式指数基金（ETF）。根据最新披露的公募基金二季报，中央汇金二季度累计申购多只核心宽基 ETF，增持规模超 2000 亿元，其战略布局与政策导向形成共振，成为稳定市场预期、引导长期资金入市的关键力量。增持规模超 2000 亿元

公募基金二季报显示，二季度中央汇金对沪深 300、上证 50、中证 500 等核心宽基 ETF 进行集中增持，涉及华泰柏瑞基金、易方达基金、华夏基金、嘉实基金等多家基金公司旗下核心宽基 ETF。华泰柏瑞沪深 300ETF 成为获增持力度最大的产品。中央汇金全资控股的中央汇金资产管理有限责任公司（以下简称“中央汇金资产”）二季度申购该基金 108.74 亿份，按区间成交均价计算（下同），申购金额约422.12 亿元；截至二季度末，其持有该基金份额占比从去年年末的 29.78%提升至 40.26%，晋升第一大机构投资者。

易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等也获大手笔增持。中央汇金资产对易方达沪深300ETF申购84.29亿份，申购金额约 312.02 亿元，持有份额占比升至 41.71%；对华夏沪深 300ETF 申购 92.88 亿份，约 357.52亿元，持有份额占比达 43.97%，均为基金第一大持有人。中央汇金资产还对嘉实沪深 300ETF 申购 55.40 亿份，约 215.83 亿元。

从成长风格 ETF 来看，多只中证 1000ETF 获得大举买入。其中，中央汇金资产增持 56.55 亿份南方中证1000ETF，金额约 134.23 亿元；增持 38.05 亿份华夏中证 1000ETF，金额约 90.69 亿元；增持 25.13 亿份广发中证 1000ETF，金额约 60.21 亿元；增持 8.60 亿份富国中证 1000ETF，金额约 20.76 亿元。

此外，中央汇金资产还增持申购华夏上证 50ETF81.83 亿份，申购金额约 222.24 亿元；增持 33.66 亿份南方中证 500ETF，金额约 189.09 亿元。

整体来看，二季度中央汇金资产在上述宽基 ETF 上的投入合计达 2024.71 亿元。

“中央汇金继续大手笔买入宽基 ETF，体现了国家稳定资本市场的坚定决心。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦在接受《证券日报》记者采访时表示，作为被动指数基金的典型代表，宽基 ETF 既能高效承接机构资金并直接注入市场，又能发挥稳定市场的功能。

推动 ETF 市场高质量发展

4 月 7 日，中央汇金出手增持并公告称：“中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A 股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金（ETF），未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。”

4 月 8 日，中央汇金首次明确其“类平准基金”定位，承诺“下一步，将坚定增持各类市场风格的 ETF，加大增持力度，均衡增持结构。中央汇金公司具有充分信心、足够能力，坚决维护资本市场平稳运行。”央行同步表态，坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。

业内分析认为，中央汇金通过增持 ETF 入市，既向市场传递积极信号，增强 A 股市场韧性，又通过长期持有推动 ETF 市场高质量发展。

Wind 资讯数据显示，截至 6 月末，沪深两市 ETF 总规模达 4.16 万亿元，较 2024 年底增长 5774.29 亿元，增幅 16.11%。其中，宽基 ETF 成为资金配置重要组成部分，华泰柏瑞沪深 300ETF 目前规模达到 3747 亿元，易方达基金、华夏基金等旗下宽基产品规模均显著增长。

崔悦表示，中央汇金的持续买入为市场提供了一定的流动性支持，并向投资者传递积极信号，从而有助于改善市场预期。长远来看，此举还有助于优化市场资金结构、增强 A 股市场韧性。

在深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳看来，宽基 ETF 在引导长期资金入市方面具有显著作用，首先，该工具通过广泛覆盖市场主要个股，实现行业分散配置，有效规避个股风险，符合长期资金的求稳投资要求；其次，相较于主动管理型产品，其低廉的运作费率显著提升了长期持有的性价比优势；

最后，较为透明的持仓披露机制，使投资者能够清晰掌握底层资产状况，为长期资金提供了可预期的投资环境，从而真正实现“长期资本长期投资”的市场功能。