一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3696.77点，涨61.64点，涨幅为1.70%；深成指收于11634.67点，涨506.00点，涨幅为4.55%；沪深300收于4202.35点，涨97.39点，涨幅为2.37%；创业板收于2534.22点，涨200.26点，涨幅为8.58%。两市成交103832.51亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨2.16%，中证500上涨3.88%。
31个申万一级行业中有22个行业上涨。其中，通信、电子、非银金融表现居前，涨跌幅分别为7.66%、7.02%、6.48%，纺织服饰、钢铁、银行表现居后，涨跌幅分别为-1.37%、-2.04%、-3.19%。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.67%，标普500上涨1.24%；道琼斯欧洲50上涨1.66%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.65%，日经225指数上涨3.73%。
图表：上周各类指数表现
数据来源：好买基金研究中心时间：2025/8/11-2025/8/15
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，2025/8/11-2025/8/15
2、基金市场
上周，国内基金涨跌不一，其中股票型基金上涨3.84%，指数型上涨3.28%，混合型上涨2.68%，QDII型上涨1.24%，债券型下跌0.01%。
上周，权益类基金表现较好的是东吴双三角A和同泰数字经济A等；混合型基金表现较好的是国投瑞银进宝和国投瑞银先进制造等；等；QDII式基金表现较好的是博时恒生医疗保健ETF和汇添富香港优势精选等；指数型表现较好的是华夏中证金融科技主题ETF和华宝中证金融科技主题ETF等；债券型表现较好的是金鹰元丰和民生加银增强收益A等；货币型表现较好的是嘉实3个月理财E和嘉实3个月理财A等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2025-8-15
二、近期焦点
7月份工业生产数据
7月份，全国规模以上工业生产总体保持平稳，多数行业、产品实现增长，装备制造业支撑有力，制造业高端化、智能化、绿色化成效不断显现，工业经济高质量发展稳步推进。
工业生产平稳较快增长。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，剔除季节因素后环比增长0.38%；1—7月份，全国规模以上工业增加值增长6.3%，增速高于去年同期0.4个百分点。7月份，从三大门类看，制造业增加值增长6.2%，增速高于全部规模以上工业0.5个百分点；采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业分别增长5.0%、3.3%。从行业看，在统计的41个工业大类行业中，35个行业增加值同比增长，增长面为85.4%。从产品看，在统计的623种主要工业产品中，335种产品产量同比增长，增长面为53.8%。
简评：总体看，7月份工业生产保持较快增长。但也要看到，有效需求偏弱、企业盈利水平较低等困难依然存在。下阶段，要继续完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，纵深推进全国统一大市场建设，深入实施“人工智能+”行动，加快培育新质生产力，推动工业经济持续向新向好发展。
九成FOF实现业绩飘红
Wind数据显示，截至今年8月17日，已有29只（不按份额）公募FOF年内收益超20%，业绩表现最好的FOF产品年内已有34.28%的收益，且全市场超95%的FOF产品实现年内收益转红，从最佳收益到整体收益，公募FOF均创下五年来最好业绩表现。
公募FOF一改过去四年颓唐走势，有望刺激更多持有人买进FOF资产。2021年至2024年期间，公募FOF年度最高收益率分别为14.57%、0.29%、3.69%、17.14%，其中在2022年、2023年，以股票型基金为买入对象的公募FOF几乎全军覆没，这两个年度内，仅有少量债券型FOF产品实现年度收益飘红。
简评：公募FOF脱离四年困境，实现赚钱效应的释放，主要来自股票型基金的贡献，并减少债券型基金、平衡保守基金的布局，正成为大型基金公司的第二增长曲线，业绩逆转带来的好处，是公募期待已久的规模效应。
(数据来源：wind)
三、好买观点
股票型基金投资策略
上周，上证指数突破2024年10月8日盘中高点后，进一步打开了大盘上涨空间突破3700点，同时上周两市日均成交额放量至2万亿元以上，短期来看市场仍处于“量价齐升”的震荡上行趋势当中。三大指数中除上证指数以外，深证成指和创业板指仍未突破2024年10月8日盘中高点，反映出大盘当前位置仍有一定压力，加上中报密集披露期到来，市场分化可能加大，投资者仍可积极参与市场结构性机会。8月来市场整体仍在继续抢跑基本面，但随着估值的不断抬升，抢跑的空间可能越来越有限。因此市场的定价结构上投资者也开始重视基本面的定价，只不过当前只是集中于产业趋势相关的成长领域
短期来看，整体市场轮动速度较快，结构性机会为主；这种板块轮动与行情扩散的背后，反映的是市场风险偏好提升后，各类资金正在主线内部积极寻找和挖掘尚未被充分定价的细分领域。中期来看，围绕内需政策发力和科技仍是今年主要方向。配置方面，当前处于底部震荡期，短期逢低配置内需、国产替代相关以及超跌成长。总的来说，结构上仍然积极把握科技行情，底仓以市场宽基为主，方向上仍以科技+红利的哑铃型配置为主。
债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于246.0323，较前周下跌0.35%;中债国债总财富指数收于246.7329较前周下跌0.47%,中债金融债总财富指数收于246.6881,较前周下跌0.20%;中债企业债总财富指数收于248.3987，较前周下跌0.05%;中债短融总财富指数收于208.4993，较前周上涨0.03%。中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.3665%上行1.59个基点，十年期国债收益率为1.7465%，上行5.74个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行2.89个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行3.00个基点，五年期AAA级企业债收益率上行2.53个基点，分别为1.6775%1.7983%和1.9210%一年期AA级企业债收益率上行2.89个基点，三年期AA级企业债收益率下行0个基点五年期AA级企业债收益率上行1.53个基点，分别为1.7675%、1.9883%和2.3010%。
（数据来源：wind）
资金面：
本周央行公开市场累计进行了7118亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有11267亿元逆回购到期，据此计算，本周央行公开市场累计净回笼4149亿元。此外，本周央行还进行了5000亿元6个月买断式逆回购操作。8月15日，R001加权平均利率为1.4391%，较上周涨9.78个基点;R007加权平均利率为1.4858%较上周涨3.2个基点;R014加权平均利率为1.5211%，较上周涨3.17个基点:R1M加权平均利率为1.5464%较上周涨1.43个基点。8月15日，shibor隔夜为1.398%，较上周涨8.36个基点;shibor1周为1.465%
较上周涨2.94个基点;shibor2周为1.505%，较上周涨3.61个基点;shibor3月为1.547%，较上周跌0.74个基点。
资金面方面，7月30日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用，8月会继续处于政府债券发行高峰期;此外，当月存单到期规模较大，监管层持续强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”。相较于6月、7月各2000亿元的买断式逆回购净投放规模，8月买断式逆回购加量操作，叠加OMO(公开市场操作)虽持续净回笼但整体资金面宽松，释放了相对宽松的政策信号。
（数据来源：Wind）
经济面/政策面：
社融信贷：
初步统计，2024年7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为247.85万亿元，同比增长8.3%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.57万亿元，同比下降14.1%;委托贷款余额为11.21万亿元，同比下降1%;信托贷款余额为4.21万亿元，同比增长11.1%;未贴现的银行承兑汇票余额为2.14万亿元，同比下降16.2%;企业债券余额为32.18万亿元，同比增长2.6%;政府债券余额为73.82万亿元，同比增长15.4%;非金融企业境内股票余额为11.58万亿元同比增长3.6%。
从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.6%，同比持平;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.4%，同比低0.1个百分点;委托贷款余额占比,2.8%，同比低0.3个百分点;信托贷款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.2个百分点;企业债券余额占比8.1%，同比低0.5个百分点;政府债券余额占比18.7%，同比高1.2个百分点;非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.2个百分点。
工业增加值：
7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。
分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长5.0%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.3%。分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长5.4%;股份制企业增长6.5%，外商及港澳台投资企业增长2.8%;私营企业增长5.0%。
分行业看，7月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长4.2%，石油和天然气开采业增长4.1%，农副食品加工业增长5.6%，酒、饮料和精制茶制造业增长0.1%，纺织业增长1.7%，化学原料和化学制品制造业增长7.2%，非金属矿物制品业下降0.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.8%，通用设备制造业增长8.4%，专用设备制造业增长3.8%，汽车制造业增长8.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%，电气机械和器材制造业增长10.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%，电力、热力生产和供应业增长3.4%。
分产品看，7月份，规模以上工业623种产品中有335种产品产量同比增长。其中，钢材12295万吨同比增长6.4%;水泥14557万吨，下降5.6%;十种有色金属681万吨，增长2.2%;乙烯312万吨，增长9.1%;汽车251.0万辆，增长8.4%，其中新能源汽车117.6万辆，增长17.1%;发电量9267亿千瓦时，增长3.1%;原油加工量6306万吨，增长8.9%。
7月份，规模以上工业企业产品销售率为97.1%，同比下降0.2个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值12904亿元，同比名义增长0.8%。
固定资产投资：
2025年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%。其中，民间固定资产投资同比下降1.5%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.63%。
分产业看，第一产业投资5646亿元，同比增长5.6%；第二产业投资104455亿元，增长8.9%；第三产业投资178128亿元，下降2.3%。第二产业中，工业投资同比增长9.0%。其中，采矿业投资增长3.0%，制造业投资增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长21.5%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.2%。其中，水上运输业投资增长18.9%，水利管理业投资增长12.6%，铁路运输业投资增长5.9%。
分地区看，东部地区投资同比下降2.4%，中部地区投资增长3.2%，西部地区投资增长3.6%，东北地区投资下降3.0%。
分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长1.7%，港澳台企业固定资产投资增长3.5%，外商企业固定资产投资下降15.7%。
债市观点：
本周信用债与利率债收益率均出现上行，短端在流动性的保障下波动不大，但长端在“股债跷跷板”效应
及“反内卷”背景下震荡上行。资金面方面，本月内央行第二次开展买断式逆回购操作，符合预期。相较于前两个月各2000亿元的买断式逆回购净投放规模，8月买断式逆回购加量操作，叠加央行公开市场操作，资金面虽然持续净回笼，但整体较为宽松。
本周多项7月份经济金融数据公布，总体上看经济基本面呈放缓趋势。由于私人部门融资需求不足，企业中长期贷款明显减少，新增贷款为近20年来首次转负，显示实体需求尚待增强。虽然政府部门融资保持高位，不过随着财政发力空间变小，政府债券融资对社融支撑可能逐步减弱。固定投资增速继续回落，基建投资和制造业投资单月同比降至负值，房地产投资同比降幅则进一步扩大。消费方面，6月国补资金活动结束后，7月财政补贴力度边际减弱，汽车成为重要拖累项，影响整体消费增速。
7月以来债市出现调整的主要原因为股票市场上涨带来的风险偏好提升，以及“反内卷”带来的通胀上行预期。但从最新的基本面数据来看，经济整体呈现出放缓趋势，实体经济有效需求相对不足的情况也有所加剧。市场流动性总体保持宽松，央行最新货币政策执行报告中，也强调要落实落细适度宽松的货币政策。短期来看，随着市场扰动因素的减弱，债券市场有望重回基本面逻辑并再度企稳回升。
QDII基金投资策略
港股：驱动本轮港股走强的因素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好出台，市场风险偏好显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好。今年南下资金主要流向港股市场中人工智能、新消费等核心资产，本身代表新兴产业发展趋势，并且具有一定稀缺性，后续有望吸引资金进一步加码推动港股行情向好前进。整体来看，相对A股更看好港股。在当前点位，A股来自国家队的支持基本没有，若动能维持，港股弹性更大；行业结构上A股更依赖宏观相关的行业，新经济成份较少。
美股：美股二季度业绩显示企业维持韧性，在主要股指突破历史新高后，美股仍有上涨动能。尤其是“对等关税”到期前，美国已和部分国家达成贸易协议，市场早前的担忧情绪得到释放。然而，关税对美国通胀和企业基本面的影响仍未完全显现；若下半年美国通胀情况恶化，企业盈利下修，则美股可能面临震荡行情。相反，若关税的影响短暂且有限，则美联储有望进一步降息，为美股市场的上涨新添动力。在特朗普政府发布《AI行动计划》后，科技行业有望在放宽监管措施等背景下加速发展。
