一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3876.34点，涨幅为0.37%，今年涨幅15.65%；深成指收于13215.46点，涨幅为1.16%，今年涨幅26.89%；沪深300收于4551.02点，涨幅为0.61%，今年涨幅15.66%；创业板收于3147.35点，涨幅为1.95%，今年涨幅46.96%。两市成交23767.38亿元，较前一日交易量增加1.51%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.72%，中证500上涨0.96%。
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2025/9/17
31个申万一级行业中有20个行业上涨。其中，电力设备、汽车、家用电器表现居前，涨跌幅分别为2.55%、2.05%、1.64%，社会服务、商贸零售、农林牧渔表现居后，涨跌幅分别为-0.86%、-0.98%、-1.02%。沪市有1084只个数上涨，占比47.50%，深市有1273只个数上涨，占比44.36%。非ST个股中，73只个股涨停， 只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.00个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.57%，标普500下跌0.10%；道琼斯欧洲50上涨0.02%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.78%，日经225指数下跌0.25%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2025/9/17
三、新闻
美联储9月议息决议：降息25基点
北京时间周四（18日）凌晨，美联储公布9月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以11-1的方式决定下调利率区间25个基点至4.00%-4.25%，暗示年内可能继续降息两次。这也是去年12月以来，FOMC重启宽松周期，周二刚刚进入美联储的新任理事米兰投出反对票，希望降息50个基点。
年内首次降息落地
美联储决议称，近期指标显示，今年上半年经济活动增速有所放缓。就业岗位增长减弱，失业率小幅上升，但仍处于低位。通胀水平有所回升，且仍维持在相对高位。
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“在某种程度上，你可以将此次降息视为一次风险管理性质的降息。”他进一步补充称，“短期内，通胀面临上行风险，就业面临下行风险，这对货币政策制定者而言是一个具有挑战性的局面。”
最新公布的经济预期概要（SEP）中，美联储上调了今年经济增速预期0.2个百分点至1.6%，2026年上修0.2个百分点至1.8%，2027年上修0.1个百分点至1.9%。
通胀压力从明年开始有所上升。美联储预计2025年核心PCE增速3.1%，与6月预测持平，2026年上修0.2个百分点至2.6%，2027年维持在2.1%。整体PCE调整类似，今年维持在3.0%，2026年上修0.2个百分点至2.4%，2027年维持在2.1%。
美联储季度经济展望SEP
鲍威尔称，预计通胀对商品价格的影响将在今年剩余时间及2026年 “持续加剧”。“我们已开始看到商品价格上涨推动通胀走高，事实上，今年以来，商品价格上涨是通胀上升的主要原因，甚至可能是唯一原因。”他进一步补充道：“目前来看，这些影响的幅度还不算大，但在今年剩余时间以及明年，这种影响将持续加剧。”
谈及关税问题，鲍威尔认为，目前看来主要由进口企业承担，这意味着消费者尚未因这些关税而面临显著的价格上涨。“对消费者而言，（关税成本的）转嫁幅度相当小。其速度和规模都比我们此前预期的更慢、更小。”
就业市场相对保持韧性。美联储预计2025年失业率4.5%，比6月持平。2026年下修0.1个百分点至4.4%，2027年下修0.1个百分点至4.3%，长期失业率为4.2%。
本月早些时候公布的官方数据显示，美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人；失业率从4.2%升至 4.3%。
鲍威尔认为，劳动力需求已有所疲软，近期新增就业岗位的速度似乎低于维持失业率稳定所需的平衡水平。他表示，劳动力供给与需求双双显著放缓的情况并不常见。美联储主席表示，不希望劳动力市场进一步松动。“劳动力市场正处于走软状态，我们不需要它继续走软。”鲍威尔警告，少数族裔群体失业率上升是引发担忧的原因之一。
利率路径略有松动
利率预期有所变化。2025年利率中值为3.6%，较6月下修30个基点，对应年内再有2次降息。2026年利率中值下修20个基点至3.4%，对应降息1次。2027年利率中值下修30个基点至3.1%。
图表来源：Wind
更新版点阵图显示，美联储内部分歧依然巨大。在此次降息后，赞成年内按兵不动或再降息2次的委员分别有6位和9位。外界预测，有1位主张年内激进降息150个基点的委员可能是刚进入美联储理事会的米兰。相比之下，2026年的预测分布更为分散，利率区间中值集中在3.25%-3.75%，与目前的利率水平有75个基点的降息空间。
尽管特朗普要求美联储采取更激进的行动，但鲍威尔表示，在本周的会议上，大幅降息并未获得多少支持。“（对于降息）50 个基点，完全没有得到广泛支持。过去五年里，我们既实施过大幅加息，也采取过大幅降息；通常只有当我们认为当前政策偏离合理轨道、需要迅速调整至新的合适水平时，才会采取这类举措。而目前的情况绝非如此 —— 我坚信，今年以来我们的政策方向一直是正确的。”
鲍威尔重申，点阵图显示为个人预测并非计划，政策未设定预设路径。当被问及白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰加入美联储，该机构如何能保持其在公众眼中的独立性时，鲍威尔表示，美联储“坚定致力于”保持其不受政治影响的独立性。
值得一提的是，鲍威尔透露，美联储目前正推进10%的人员裁减计划，“裁员完成后”，美联储的员工数量将回落至十年前的水平。在谈及美联储改革前景时，鲍威尔表示，“我们当然愿意接受建设性批评，并积极探索改进工作的方法，但并不认为有必要对央行展开正式审查。”
当被问及明年5月任期结束后是否会卸任美联储主席一职时，鲍威尔表示，关于这一话题 “没有新的信息” 可透露。
政策前景仍不明朗
与6月相比，最新季度预测显示美联储内部逐渐形成一种共识：他们可以通过加快降息步伐来阻止失业率上升，同时通胀将在明年缓慢回落。
然而，FOMC明年仅降息25个基点的预期，相比当前市场定价而言明显更为保守。根据芝商所集团（CME Group）在决议公布后不久更新的美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，交易员目前预计，明年美联储还将再降息两至三次。
事实上，鲍威尔似乎正面临前所未有的内部反对压力。部分同事已暗示，由于就业市场疲软，他们希望更大幅度地降息；另一些人则可能因近期严峻的通胀数据，选择维持利率不变。 纽约梅隆投资公司首席经济学家莱因哈特（Vincent Reinhart）称，鲍威尔对内部分歧的应对方式可能是 “先小幅降息，然后暂不采取进一步行动”。
牛津经济研究院副首席经济学家皮尔斯（Michael Pearce）在通过电子邮件发送给第一财经记者评论中表示：“我们认为，美联储短期经济预测仍过于悲观，这使得我们预计未来会议的宽松步伐将更为缓慢。”他写道：“我们预测下一次25个基点的降息将在12月实施。不过，鉴于委员会内部分歧较大，若后续劳动力市场数据出现更多负面意外，美联储将对此保持敏感。”
按照日程安排，联邦公开市场委员会下次会议定于10月28日至29日举行。
访英礼包？特朗普暗示愿做贸易让步，据称将签超百亿协议
美国总统特朗普将于当地时间16日周二抵达英国，对英国进行他今年任内的第二次国事访问，也是他两个月内第二次访英。访英前特朗普的表态和媒体消息透露了他出访期间可能派发并收到哪些“礼包”。
特朗普释放贸易让步信号
特朗普在出发前往伦敦前在白宫表示，美国正在因为他的关税政策而“获得数万亿美元”收入，英国“想看看能不能得到更好的待遇”。 他说：“他们（英国）想看看能否稍微完善一下贸易协议。” “我们已经达成了协议，这是一份很棒的协议，我愿意帮助他们。”
特朗普的上述表态为原本在关键细节上仍不明确的英美贸易协议注入了新的灵活性。
英国是第一个与美国达成贸易协议从而避免部分高关税的国家，但初步协议在许多关键细节上语焉不详，留待后续谈判。特朗普与斯塔默今年6月签署文件，美国同意降低部分英国出口商品关税，此后英国仍在推动进一步减免，特别是钢铁关税这一关键症结。
美国官员在本周早些时候的匿名吹风会上拒绝透露金属关税问题是否会取得进展，同时表示，对于斯塔默推动下调苏格兰威士忌关税一事，不太可能会有公告。
超百亿美元经济协议将落地
同在周二，媒体称，美国高官透露，特朗普此次英国之行预计将宣布总额超过100亿美元的经济协议。这些协议涵盖多个领域，包括科技合作、国防技术合作以及深化两国金融中心之间的联系。
上述官员称，特朗普访问期间将公布一项科技合作计划，预计将带来数十亿美元的新投资。英美两国领导人还将公布一项国防技术合作协议，以及加强两国主要金融中心联系的举措。这些协议的部分内容将在财政大臣里夫斯主持的商业招待会上公布，特朗普和斯塔默都将出席此活动。
除了已宣布的协议外，两国还计划签署一项核电合作协议，该协议将允许双方互相使用对方的反应堆设计安全评估，以加快核电站建设审批流程。
周四，斯塔默将在首相乡间官邸Chequers与特朗普会晤，预计讨论双边投资、钢铝关税与贸易政策。包括英伟达的CEO黄仁勋和OpenAI的CEO Sam Altman在内，多名美国顶尖科技企业的领袖将参加周四在Chequers举行的圆桌活动。
英国搁置钢铁零关税计划
据英国媒体本周二报道，英国政府已无限期搁置原计划彻底取消对美国钢铁出口关税的协议。目前英国钢铁出口美国面临25%的关税，占英国钢铁出口总量的6%、出口总值的9%。
报道称，英国政府高层的消息人士坚持认为，英国相对于面临50%关税的其他国家仍处于竞争优势地位，并表示相信"仍有通往零关税的道路"。7月英国政府和国内行业曾对短期内将关税降至零的协议表示欢迎，但该计划现已被搁置。
消息人士称，在廉价钢铁过剩导致多国设置贸易壁垒以保护国内钢铁产业的全球背景下，英国面临的美国钢铁关税相对较低至少给该行业带来了一些确定性。
据报道，美国官员对英联邦国家中最大的钢铁制造商Tata的出口提出了质疑。Tata已关闭其高炉，这意味着英国目前不再从零开始生产钢铁，需等到2027年新的电弧炉建成。
此外，英国钢铁行业正面临严重财务困境。英国政府已接管Scunthorpe的中资工厂，而Liberty Steel在Rotherham和Stocksbridge的工厂上月也转由政府控制。
UK Steel的总经理Gareth Stace表示："英国政府现在更需要加强自身的贸易防护措施，确保英国钢铁制造商在本国市场拥有可持续的份额。这一点尤为重要。在这种市场环境下，最后一个保护本国产业的国家将最先失去它。"
财政部公布前八月全国财政数据
1-8月，全国一般公共预算收入同比微增，税收收入同比增速由负转正，支出保持增长态势。印花税继续保持高增长，证券交易印花税同比大增81.7%。
9月17日，财政部公布数据显示，1—8月，全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入121085亿元，同比微增0.02%，前7个月为下降0.3%，同比增速由负转正；非税收入27113亿元，同比增长1.5%。
印花税2844亿元，同比增长27.4%。其中，证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7%。
财政支出方面，全国一般公共预算支出179324亿元，同比增长3.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出26570亿元，同比增长8%；地方一般公共预算支出152754亿元，同比增长2.3%。
