一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于3828.58点，涨8.49点，涨幅为0.22%；深成指收于13157.97点，涨87.11点，涨幅为0.67%；沪深300收于4522.61点，涨20.69点，涨幅为0.46%；创业板收于3107.89点，涨16.88点，涨幅为0.55%。全A成交21424.63亿元，较前一日交易量减少8.81%。大盘股强于小盘股。中证100上涨0.63%，中证2000上涨0.43%。
31个申万一级行业中有11个行业上涨。其中，电子、计算机、有色金属表现居前，涨跌幅分别为3.71%、1.70%、0.98%，商贸零售、美容护理、社会服务表现居后，涨跌幅分别为-1.31%、-1.36%、-2.04%。沪市有888只个数上涨，占比39.70%，深市有1206只个数上涨，占比41.46%。非ST个股中，73只个股涨停，15只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0只期指好于现货指数。
数据来源：Wind 日期：2025/9/22
昨日，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指上涨0.14%，标普500上涨0.44%；道琼斯欧洲50下跌0.03%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌0.76%，日经225指数上涨0.99%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2025/9/22
三、新闻
1. 增量资金持续入场，ETF百亿俱乐部迎新
资金借道基金积极入市 9月新发权益类基金规模近660亿元
当前，公募基金正成为资金流入的重要方向。数据显示，9月以来，截至9月19日，共有141只基金产品成立，发行总规模为1182.74亿元，已经接近今年6月的1243亿元，位居年内月度新发基金规模次高。随着月内更多新发基金的成立，9月新发基金规模创下年内月度新高，几乎没有悬念。
百亿元黄金主题ETF达5只
Wind数据显示，截至9月19日，市场上共有华安黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF这5只黄金主题ETF规模超百亿元，这5只基金的规模分别约为620亿元、280亿元、246亿元、183亿元、105亿元。
增量资金持续涌入黄金主题ETF与近期金价走强不无关系。Wind数据显示，截至北京时间15:30；伦敦金现货价格涨0.76%，收盘报3713.06美元/盎司。
点评：
对于近期金价上涨，在美联储降息即将落地的背景下，欧美投资者的资金流入成为本轮金价上行的主要驱动力，并有望带动亚洲投资者资金回流黄金资产。美国通胀在关税和降息影响下或将保持较强韧性，欧洲主要经济体亦面临财政恶化与滞胀风险；历史经验显示，在滞胀环境中，黄金相较其他大类资产更具相对优势。
对黄金的中长期配置价值维持乐观。首先是观察未来美联储的降息节奏，当前市场预期到今年底会有两次降息，如果降息超预期，将对黄金形成进一步利好。其次是观察美联储独立性和美债发行节奏。当前美国债务和赤字水平过高，大家在质疑美债中长期的可持续性；同时，市场也对美联储独立性产生担忧，这会削弱美元信用，计入黄金的定价中。
机器人热度居高不下
今年以来，人形机器人板块热度居高不下，吸引资金持续涌入。9月16日，机器人ETF易方达（159530）规模突破100亿元，跻身百亿元规模ETF“俱乐部”。该ETF今年以来的累计资金净流入为87.6亿元，规模增长超50倍，增速位居全市场股票ETF第一，反映出投资者对人形机器人产业发展前景的高度认可。
具体来看，机器人ETF易方达（159530）跟踪的是国证机器人产业指数，指数在选择成分股时突出人形机器人本体和核心零部件，尽可能纳入与这两大环节存在明确关联的上市公司，与人形机器人产业链的贴合度更高。
点评：
今年以来，人形机器人产业不断取得技术突破，行业催化事件密集涌现。在2025世界人工智能大会上，多款人形机器人已经可以完成仓储搬运、高空作业、客户服务等任务；在2025世界人形机器人运动会上，百米竞速、乐器演奏、药品分拣等场景不仅呈现了机器人优秀的运动与控制能力，更反映出机器人在智能协作与自主决策方面的重要进展。同时，人形机器人商业化落地步伐不断加快，特斯拉、优必选、宇树科技等海内外企业接连收获大笔采购订单，人形机器人在工业制造、特种作业、家庭服务等场景的商业化全面提速。随着人工智能、环境感知、运动控制等核心技术不断突破，人形机器人有望进一步打开应用市场，迎来广阔的成长空间。
全市场看，面对即将到来的四季度行情，综合来看，下半年资金面中性偏宽松、政策面中性偏乐观，叠加投资者信心提升与修复，市场有望延续上行趋势。从全球视角看，中国资产正在面临新的价值重估。在几乎所有产业类别中，中国都能实现产业自主，并且具有价格优势。尤其是在高端制造领域，不少中国公司与海外对标公司市值相差巨大，未来有较大的增长空间。伴随美国经济走弱、降息预期升温，外资或将从超配美国资产转而回补其他市场的资产。叠加超额储蓄从房产溢出到理财、保险、基金等领域，A股和港股市场有望迎来更多增量资金。
2. 美股进入流动性驱动的投机阶段
“ 货币在贬值，拿着不如花掉 ”——当这种心态开始弥漫，美股市场交易的逻辑也随之改变。
高盛Marquee市场团队9月21日发布最新市场洞察报告称，当前的美股市场环境与1999年互联网泡沫时期惊人地相似，市场进入流动性驱动的投机阶段。
尽管穆迪的经济衰退模型亮起红灯——未来12个月衰退概率高达48%，但市场参与者似乎已将基本面抛在脑后，转而全身心投入一场由流动性驱动的狂欢。高盛交易员更是言预测： “未来3到6个月，经济和市场将‘猛烈上冲’。”
“我们不再交易基本面了，”报告直言，“我们正在交易流动性、仓位和市场行情。”
“我们以前也曾像这样，”这位高盛交易员写道，“想想1999年，在1998年8月的抛售之后，美联储的救市彻底扭转了市场叙事，市场成了价格走势的奴隶。”他认为，今天的情况如出一辙：重要的不再是基本面，而是市场仓位和价格行为本身。
一方面，经济的矛盾信号确实存在。货运、汽车、化工和房地产等对利率敏感的周期性行业正显示出衰退压力。但另一方面，服务业、医疗保健、科技、国防和人工智能等领域仍在扩张。更重要的是，美国消费者的支出意愿异常强烈。
该交易员特别提到了一种普遍的市场心态：“有一种感觉是，反正钱在不断贬值，拿着不如花掉。”这种观念，叠加美国消费者对股票市场前所未有的高敞口，共同构成了市场强劲的底层动力。
基于对市场情绪的观察，这位交易员提出了他最核心的判断。他指出，随着美联储风险事件的过去，此前用于对冲的保护性仓位正在被解除，而这种平仓行为本身就为市场上涨提供了燃料。
“市场风险正在从恐惧转向‘害怕错过’（FOMO）。”他写道。正是基于这种情绪的转变，他给出了一个极其明确的短期预测： “未来3-6个月：经济将上扬（rips），市场将猛烈上冲（rally hard）。”
在高盛交易员看来，当下最有效的策略是拥抱风险，具体分为两个层面：
首先，在股票市场上， 进行“成长 vs 价值”或“垃圾 vs 优质”的配对交易 。即考虑做多纳斯达克100指数（NDX）或ARKK基金，同时做空罗素2000指数（RTY）或GVIP这类优质价值股基金。
“ 当ARKK表现优异时，就是垃圾股时代。 这种趋势才刚刚开始。 ”
数据来源：Wind
其次，在宏观层面， 押注收益率曲线陡峭化 。他特别提到了“2s30s steepener”交易，即做多2年期与30年期国债的利差。他解释说，无论经济走强还是走弱，该策略都可能获利。
数据来源：Wind
为什么市场能无视衰退信号？核心在于一个词： 流动性 。
该交易员分析称，这是一个由金融环境驱动的交易。美联储在周期性上行阶段降息，叠加财政刺激，为企业回购提供了大量“弹药”。从利率市场看，前端收益率（如2年期国债收益率）对超预期的经济数据已不再敏感，这表明市场预期利率将被牢牢控制住。
他认为，市场已经摆脱了所谓的“滚动式衰退”，正在开启一场由金融条件驱动的上涨。随着流动性阀门拧松，风险偏好会顺势下沉：从优质资产流向垃圾资产，从基本面投资转向纯粹的投机。
