一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于3889.50点，跌30.74点，跌幅为0.19%；深成指收于13231.47点，跌38.92点，跌幅为0.93%；沪深300收于4593.98点，跌33.89点，跌幅为0.50%；创业板收于3078.76点，跌62.78点，跌幅为1.11%。两市成交23547.41亿元，较前一日交易量减少6.39%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.45%，中证500下跌0.29%。
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2025/10/14
31个申万一级行业中有6个行业上涨。其中，有色金属、环保、钢铁表现居前，涨跌幅分别为3.35%、1.65%、1.49%，美容护理、家用电器、汽车表现居后，涨跌幅分别为-1.58%、-1.74%、-2.33%。沪市有748只个数上涨，占比32.76%，深市有862只个数上涨，占比30.03%。非ST个股中，60只个股涨停，7只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，3只期指好于现货指数。
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌0.07个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.29%，标普500上涨1.56%，纳指上涨2.21%；道琼斯欧洲50上涨0.40%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.52%，日经昨日休市。
二、指数涨跌
数据来源：Wind，好买基金研究中心，日期2025/10/14
三、新闻
1、9月乘用车零售再破历史峰值
10月13日，乘联分会发布数据显示，9月全国乘用车市场零售224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11.0%。今年以来累计零售1,700.5万辆，同比增长9.2%，再破历史峰值。
财联社记者统计14家A/H股上市车企在9月销量表现表明，11家车企当月销量实现同比增长，占比为78.6%。其中，新能源汽车成为销量增长的主要动力，上述14家主流车企新能源合计销量突破132万辆。另据乘联分会数据显示，9月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率57.8%，较去年同期提升5个百分点，自主品牌中新能源车渗透率更是达到78.1%。
新势力板块中，零跑汽车异军突起，9月交付量达66,657辆，同比增长97.4%，环比增长16.81%，刷新了造车新势力的单月交付最高纪录。零跑汽车以“高性价比”策略聚焦主流市场，其中B系列和C系列车型在10万-20万元市场区间表现尤为突出。
好买点评：
核心驱动因素
政策预期刺激需求：市场普遍预期一些汽车消费刺激政策（如以旧换新补贴）可能在年底退出，这促使部分消费者提前释放购车需求，前三季度申请量达 830 万份。地方车展与促销活动也拉动订单转化。9 月全国超 50 场地方车展中，新能源车型订单占比超 70%。此外，L2 级智能辅助驾驶强制性国家标准公开征求意见，推动智驾系统规范化发展，间接提振消费者对新能源车的信任度。
出口增长成为第二增长曲线：9 月乘用车出口 52.8 万辆，同比增长 20.7%，其中新能源出口 21.1 万辆，同比激增 96.5%。比亚迪、奇瑞、特斯拉中国位列出口前三，占出口总量近 50%。俄罗斯、东南亚等新兴市场需求爆发，叠加中国车企海外建厂加速（如长城汽车在澳大利亚、南非市场销量突破万辆），出口增长有望持续。
未来潜在风险
库存压力与价格战隐忧。9 月经销商库存系数 1.35，虽低于警戒线，但库存总量 304 万辆仍处于高位。新能源车企库存从去年 12 月的 66 万辆增至 88 万辆，部分品牌存在价格倒挂现象。若四季度销量不及预期，经销商可能通过降价清库，压缩车企利润空间。不过，当前行业反内卷趋势明显，头部企业正通过 “增配不降价” 策略维持价格体系。
政策退坡影响。需要密切关注购置税减免等关键政策在2025年后的走向。摩根士丹利预测，若政策退出，2026年汽车销量可能出现回调。
市场投资主线
整车自主品牌。头部车企在品牌向上突破方面成效显著，其产业链相关公司有望受益。
智能化细分赛道。在电动化渗透率持续提升的背景下，汽车产业的竞争重心正逐步转向智能化领域，具备领先训练数据、训练设施、智驾生态领域的头部企业有望获取更多市场份额。
优势零部件企业。在复杂的出口环境下，那些技术领先、客户资源优质且自身处于增长周期的零部件公司，有望持续脱颖而出。关注智能化与轻量化
2. 日股“高市交易”迎来挑战 主要反对党考虑联合推出首相候选人
随着“安倍经济学”门徒高市早苗当选日本自民党总裁，基于对财政扩张政策的预期，日本基准股指本周连创新高，日元也快速贬值至年初水平。
但就在刚刚过去的周五，高市早苗成为下一任日本首相的前景突然出现变数。
据央视新闻报道，日本公明党党魁齐藤铁夫在周五的会晤中通知高市早苗，由于对其处理“政治黑金”丑闻的方式深感失望，公明党决定结束与自民党长达26年的合作关系。
“自公联盟”的解散，也意味着高市早苗成为日本首位女首相的前景变得更加模糊。
目前在日本众议院的465个席位中，自民党拥有196席，公明党占据24席，两者相加仍略少于半数。
作为背景，日本国会两院均将投票选举首相，如果两院结果出现分歧，则以众议院的选举结果为准。投票将采取“两轮决胜制”，如果首轮投票无人获得过半数支持，将在得票数前两位的候选人之间进行决胜轮投票，得票多者成为下一任日本首相。
好买点评：
什么是高市交易
"高市交易"是日本自民党新任总裁高市早苗在2025年10月当选后，金融市场基于对其经济政策的预期，所产生的一系列交易行为。其核心逻辑是押注她将推行被称为"安倍经济学"升级版的大规模财政刺激和宽松货币政策。
首先押注大规模财政刺激导致日本故事大涨。市场预期高市早苗政府将推出大规模财政支出，用以支持国内产业和刺激内需。其次预期延续宽松货币政策，导致日元持续贬值，美元兑日元汇率升至150上方。
高市早苗还能当选日本首相吗以及对日本市场的影响？
由于公明党退出联合执政，高市早苗要当选日本首相还需要至少37票。目前对于自民党可能探索的扩大联合执政框架，日本维新会党首吉村洋文已明确表示，若收到邀请，同意进行磋商。这种积极的态度使其成为自民党最现成的合作伙伴。两党同属保守右翼，两党在修宪、强化安保等核心议题上大方向一致，合作的政治基础较为稳固。维新会在日本众议院中的35个席位可以很好的填补公明党脱离自民党的执政联盟之后的空白。如果自民党能够和维新会联合执政，则高市早苗仅需要再争取两票即可当选日本首相。可以说高市在本月当选日本首相的概率还是较高的。但是由于在经济政策上的分歧：日本维新会主张通过削减社保支出等改革，致力于财政重整而高市早苗倾向积极财政，主张发行国债刺激经济。为了与维新会联合执政，自民党可能不得不对原有的经济政策做出调整。
首先是消费税政策上，自民党将消费税视为财政稳健的基石，而维新会将其视为经济增长的阻碍。其次是社保制度改革路径的分歧：自民党担忧社保支出削减引发民众反对，主张通过提升劳动生产率解决社保问题。而维新会认为现有制度已陷入 “高缴费、低福利” 陷阱，要求系统性降低社会保险费，并将部分市售药品移出医保覆盖范围以削减医疗支出。
为了获得维新会的支持，未来的执政联盟可能会在上述两个主要冲突政策上有所调整。但是整体而言，维新会与自民党在其他经济和产业政策领域上的分歧较小，新的可能的自民党加维新会的执政联盟对日股目前的”高市交易“的冲击预计影响较小。
