一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 4000.14 点，跌 2.62 点，跌幅为 0.07%；深成指收于 13240.62 点，跌 48.39 点，跌幅为 0.36%；沪深 300 收于 4645.91 点，跌 6.26 点，跌幅为 0.13%；创业板收于 3122.03 点，跌 12.29 点，跌幅为 0.39%。两市成交 19450.34 亿元，较前一日交易量减少 2.44%。大盘股强于小盘股。中证 100 下跌 0.03%，中证 500 下跌 0.66%。
31 个申万一级行业中有 11 个行业上涨。其中，家用电器、综合、纺织服饰表现居前，涨跌幅分别为 1.22%、1.05%、0.87%，计算机、机械设备、电力设备表现居后，涨跌幅分别为-1.04%、-1.23%、-2.10%。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2025/11/12
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨 0.03 个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 0.68%，标普 500 上涨 0.06%；道琼斯欧洲 50 上涨0.74%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨 0.85%，日经 225 指数上涨 0.43%，印度孟买Sensex30 指数上涨 0.71%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2025/11/12
三、新闻
美国劳动力市场降温，12 月降息概率较此前增加
11 月 11 日，美国薪资处理机构 ADP 公布的最新周度就业趋势估算显示，截至 10 月 25 日的四周内，美国企业平均每周裁减超过 1.1 万个工作岗位，反映出招聘活动在秋季持续放缓。
ADP 上周的月度报告显示，10 月私营部门新增就业岗位 4.2 万个，扭转了此前连续两个月下滑的局面，但最新的周度估算表明，企业招聘正在逐步减速。ADP 首席经济学家内拉·理查森表示，“劳动力市场在本月下半段难以稳定创造就业机会…ADP 的即时数据反映出企业在新增岗位方面保持谨慎，尤其是在服务业与信息产业领域。”ADP 近期开始发布周度就业岗位估算，以补充其每月就业报告，为美联储提供更高频的市场动态参
考。
ADP 的最新数据与其他私营机构发布的报告呈现出一致趋势。上周，挑战者公司发布数据显示，美国企业10 月宣布裁员 15.3 万人，较 9 月激增 183%，为 2003 年以来同期最高纪录。该机构认为，裁员激增的主要因素包括削减成本、采用人工智能以及疫情期间的过度招聘。自年初以来，美国企业累计宣布裁员逾 110 万人，较 2024 年全年增加约 44%。
密歇根大学 11 月消费者信心指数初值降至 50.3，创三年多新低，显示家庭对就业前景和收入的不确定感上升。密歇根大学教授、前总统奥巴马时期经济顾问委员会成员贝齐·史蒂文森表示：“招聘已显著放缓。如果你有工作，那很好；但若你失业了，你的处境比一两年前更糟。”
从行业分布看，ADP 数据显示，10 月新增就业主要集中在贸易、运输和公用事业等传统行业，而作为白领岗位核心的专业服务和信息产业持续萎缩。Fundstrat 经济策略师哈迪卡·辛格认为，这一变化“显示人工智能带来的生产率红利尚未惠及就业市场”。
整体来看，私营数据描绘出一幅就业市场仍在支撑经济运转、但势头明显减弱的图景。员工更多选择“原地不动”，企业则保持谨慎扩张，整个经济信心正悄然流失。由于政府停摆持续，美国劳工统计局（BLS）未能如期发布 10 月非农就业报告和职位空缺（JOLTS）数据，美联储暂时失去了常规的官方统计来源，只能依赖ADP 与民间调查结果评估经济状况。
点评：美联储将在 12 月 11 日召开议息会议，会考虑是否年内第三次降息。11 月 13 日期货市场交易的12 月降息的概率提升至 50%，就业市场放缓与消费信心下滑可能成为美联储继续宽松的重要依据。目前美联储暂时失去了官方数据统计，若停摆后官方数据走弱，可能为降息提供更多支持。
年内 ETF 加速上市，ETF 总规模达到 5.74 万亿，产品总量继续扩容
截至 11 月 11 日，年内已有 317 只 ETF 亮相交易所，合计规模达 5411.74 亿元。对比来看，2024 年、2023 年全年上市 ETF 数量分别为 163 只、156 只，今年上市数量实现大幅增长。
作为资产配置的重要工具，ETF 深受包括外资、私募基金等在内的各路资金青睐。举例来说，华宝中证港股通信息技术综合 ETF 的前十大持有人中，出现了外资机构、券商、期货公司、私募机构等机构投资者的身影，包括巴克莱银行、方正证券、渤海期货、杭州青鸟远山投资管理有限公司等；在兴业中证金融科技主题ETF 的前十大持有人中，则出现了个人投资者和多家企业的身影，如杭州迪申物流有限公司、西安圣大投资发展有限公司。
目前，已有 1300 余只 ETF 上市，未来市场上有望迎来更多 ETF。近日，多家公募机构接连发布 ETF 上市交易公告书，有 8 只 ETF 已经敲定上市日期。
截至目前，ETF 总份额达 3.17 万亿份，总规模达 5.74 万亿元，产品总量逾 1300 只。整体来看，市场呈现出明显的变化。其一，标的覆盖范围持续拓宽，呈现多元化特征。一方面，从传统股票型 ETF，延伸至债券、商品、货币、REITs 等多类资产标的。另一方面，覆盖行业从大消费、金融等传统领域，拓展至半导体、人工智能、碳中和等新兴赛道。碳中和 ETF、元宇宙 ETF、人工智能 ETF 等新品陆续推出，精准贴合前沿产业发展趋势。此外，除 A 股市场标的外，港股、美股及全球市场相关 ETF 标的不断丰富，满足跨市场配置需求。
点评：政策支持包括新“国九条”推动指数化投资、市场向好资金配置需求旺盛、产品创新加速是主要驱动因素。保险、银行理财、外资及私募等机构积极借道 ETF 入市，由于 ETF 具备透明、便捷、低成本等优势，便于高效布局 A 股。ETF 扩容提升了市场流动性与定价效率，促进长期投资理念普及，未来有望迎来更多产品。
