一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于 3878.00 点，跌 19.71 点，跌幅为 0.51%；深成指收于 12955.25 点，跌 101.45 点，跌幅为 0.78%；沪深 300 收于 4531.05 点，跌 23.29 点，跌幅为 0.51%；创业板收于 3036.79 点，跌 34.36 点，跌幅为 1.12%。两市成交 16699.62 亿元，较前一日交易量增加 4.80%。大盘股强于小盘股。中证 100 下跌 0.53%，中证 500 下跌 0.62%。
31 个申万一级行业中有 6 个行业上涨。其中，交通运输、有色金属、煤炭表现居前，涨跌幅分别为 0.69%、0.63%、0.57%，房地产、计算机、传媒表现居后，涨跌幅分别为-1.53%、-2.26%、-2.86%。
▼申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 日期：2025/12/3
昨日，中债银行间债券总净价指数下跌 0.07 个百分点。
昨日，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨 0.86%，纳指上涨 0.17%，标普 500 上涨 0.30%；道琼
斯欧洲 50 上涨 0.11%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌 1.28%，日经 225 指数上涨 1.14%，印
度孟买 Sensex30 指数下跌 0.04%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2025/12/3市场日报
三、新闻
美国劳动力市场降温幅度超预期，强化进一步降息预期
美国 11 月 ADP 就业人数减 3.2 万人，为 2023 年 3 月以来最大降幅，预期增 1 万人，前值从增 4.2 万人修正为增 4.7 万人。分部门看，当月小企业减少了 12 万个就业岗位，或由于进口关税推高企业成本所致。中型企业就业岗位增加 5.1 万个，大型企业则增加 3.9 万个。
小企业(员工少于 50 人)在 11 月裁员 12 万人，成为就业人数下降的主要驱动力。这表明经济放缓对规模较小的企业影响更甚。薪资增长速度在 11 月继续放缓，留任员工和跳槽员工的同比增幅均有所下降。这有助于缓解通胀压力，但同时也反映出劳动力市场供需关系的转变。虽然 ADP 表示劳动力市场状况有所恶化，但初请失业金人数显示出企业“不招聘，不裁员”的现象。
此外，这也是四个月内第三次私营部门出现岗位流失的情况，表明招聘活动普遍放缓。如果趋势不发生及时扭转，可能会推动失业率上升，并对经济造成不利影响。这份报告是美联储 12 月 9 日至 10 日会议前获得的最后一份就业数据。
美国劳工统计局将于 12 月 16 日发布备受关注的 11 月非农就业报告。该报告原定于 12 月 5 日发布，但由于近期政府停摆而推迟，报告将包含 10 月份的非农业就业人数。10 月份的失业率将无法公布，因为历史上最长的停摆导致无法收集用于计算失业率的家庭调查数据。
点评： 本周公布的另一项数据也显示了就业市场的问题，ISM 周一公布的数据显示，全美制造业整体景气度进一步下滑，连续第九个月跌破荣枯线，制造业就业指标已连续 10 个月收缩。目前美国企业持续存在的“关税不确定性”影响，企业在招聘和投资方面仍采取谨慎态度，就业指标依然处于荣枯线以下。美联储利率观测器显示 12 月降息 25bp 的概率为 83.8%，本次报告强化了市场对美联储将进一步降息的预期。受此影响，美元指数持续走低，跌破 99；黄金近期持续上涨，维持在 4200 上方。
12 月新基金发行热度不减，被动指数基金占主导
截至 12 月 2 日，超 60 只基金已经开始或即将发行（按认购起始日统计）。仅 12 月 1 日当天，就有 28 只新基金开始发行，打响 12 月的新基金“发行战”。今年以来，已经有 1450 只新基金发行，超过去年全年的1143 只，并且创下近 3 年新高。
进入 12 月，新基金的发行热度仍在持续。Wind 数据显示，截至 12 月 2 日，在已经公告发行档期的基金中，共有 64 只新基金在 12 月开始发行。
权益类基金是新发基金中的主力军。共有 26 只股票型基金在 12 月开始发行，其中绝大多数是被动型基金，仅有广发质量优选、路博迈港股通科技、国金科创创业量化选股三只普通股票型基金。另外，还有 16 只混合型基金在 12 月开始发行，其中有 11 只是偏股混合型基金和灵活配置型基金。这些正在发行或即将发行的权益类基金中，不乏拟由知名基金经理管理的产品，比如广发质量优选的拟任基金经理杨冬。除了权益类基金，12 月还有 14 只债券型基金、7 只 FOF 和 1 只 QDII 基金开始发行。
一些新基金的募集期较短，万家如意添瑞三个月持有认购天数仅 1 天，富国恒生生物科技 ETF、交银中证智选沪深港科技 50ETF、鹏华中证通用航空主题 ETF 认购天数均只有 5 天。
发行新基金的基金公司以大中型基金公司为主，多家基金公司在 12 月同时有多只新基金开始发行，比如平安基金、鹏华基金均有 4 只新基金开始发行；招商基金、国泰基金均有 3 只新基金开始发行；易方达基金、华夏基金、大成基金等均有 2 只新基金开始发行。
今年以来，在市场行情回暖背景下，公募基金发行显著升温。Wind 数据显示，截至 12 月 2 日，今年以来共有 1450 只新基金发行，发行份额合计为 10359.09 亿份。今年新基金发行的数量已超过去年全年的 1143只，并且创下近 3 年新高。
在今年新发行并成立的基金中，有 7 只基金合并发行份额达到或超过 60 亿份，包括东方红盈丰稳健配置6 个月持有、富国盈和臻选 3 个月持有 2 只 FOF 以及惠升和盛纯债、贝莱德中债投资优选绿色指数等 5 只债券型基金。另有 29 只基金合并发行份额在 40 亿份—60 亿份，以债券型基金为主。
整体来看，权益类基金成为今年新基金发行的主力军。Wind 数据显示，今年以来共计发行权益基金 999只，其中包括 795 只股票型基金和 251 只偏股混合型基金，占比超过七成。
值得一提的是，在今年新发行的基金中，指数型基金占比超过一半。从细分品类来看，在 795 只股票型基金中，指数型基金为 767 只；在 265 只债券型基金中，包含 63 只指数型债基；在 17 只 QDII 基金中，包含14 只指数型基金。
此外，今年公募行业不断创新，持续丰富产品线，多个创新品种相继出现，包括信用债 ETF、科创板综合ETF、科创债 ETF、浮动费率基金、自由现金流 ETF 等细分品类。公募基金进一步完善投资版图，投资巴西等多个海外市场的 ETF 也相继推出。（数据来源：WIND）
