一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于4113.65点，跌0.35点，跌幅为0.01%；深成指收于14155.63点，跌138.42点，跌幅为0.97%；沪深300收于4718.88点，跌15.58点，跌幅为0.33%；创业板收于3277.98点，跌59.63点，跌幅为1.79%。两市成交27776.57亿元，小盘股强于大盘股，中证100下跌0.49%，中证500下跌0.48%。
31个申万一级行业中有20个行业上涨。其中，石油石化(申万)、建筑材料(申万)、房地产(申万)表现居前，涨跌幅分别为1.74%、1.71%、1.55%，计算机(申万)、国防军工(申万)、通信(申万)表现居后，涨跌幅分别为-1.94%、-2.87%、-3.23%。沪市有1061只个数上涨，占比53.72%，深市有1070只个数上涨，占比38.89%。非ST个股中，61只个股涨停，21只个股跌停。股指期货主力合约3个合约均下跌，其中，1只期指好于现货指数。
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2026/1/20
昨日，中债银行间债券总净价指数上涨0.06个百分点。
昨日，欧美主要市场整体下跌，其中，道指下跌1.76%，标普500下跌2.06%，纳斯达克指数下跌2.39%；道琼斯欧洲50下跌0.68%。亚太主要市场整体下跌，其中，恒生指数下跌0.29%，印度孟买Sensex30指下跌1.28%，日经225指数下跌1.11%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据日期截至：2026/1/20
三、新闻
2026年财政支出力度“只增不减”
1月20日午间，财政部等多部门对外连发通知，释放系列贴息政策、民间投资专项担保计划。
下午3时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请财政部副部长廖岷、综合司司长李先忠、金融司司长于红介绍发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况，并答记者问。
廖岷表示，2025年我国财政赤字率按4%左右，比上年提高1个百分点；新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，这些都远超前几年的平均水平。尽管2025年我国增加了赤字和政府债券规模，但从国际比较上来看，我国政府负债率依然较低，远低于G20国家的平均政府负债率水平。
2026年，按照中央经济工作会议部署，财政部门将继续实施更加积极的财政政策，概括起来就是“总量增加、结构更优、效益更好、动能更强”。
“总量增加”，就是要扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。要着重强调的是，在2025年更加积极的基础上继续扩大财政支出盘子，本身就体现了政策是十分积极的。同时，我们也充分考虑了财政中长期可持续性，注重增强发展后劲。
“结构更优”，主要就是要持续优化支出结构，确保资金用在紧要处。打破“基数+增长”支出固化格局，积极运用零基预算理念，大力压减低效无效支出，把更多的财政资金用在提振消费、“投资于人”、民生保障等方面，多渠道增加居民收入。通过有“力度”、有“温度”的支出安排，不断提升人民群众的获得感。
“效益更好”，就是着力提高资金使用效益，每一分钱都要产生应有的效益。2026年将继续安排超长期特别国债，用于“两重”建设和“两新”工作，并优化政策实施；完善专项债券项目负面清单管理，深化地方“自审自发”试点，更好发挥债券资金效益。同时，我们加强财政金融协同，探索创新政策工具，放大公共资金的带动作用和公开政策的外溢效应。我相信，记者朋友们今天已经看到了相关政策的通知，今天已经全网发布了。
“动能更强”，就是深化财税重点领域改革，进一步激发经济的内生活力。优化转移支付结构，增强地方自主财力和统筹能力，提高转移支付资金效能。通过加强财政资源和预算统筹、强化预算绩效管理、落实优化出口退税政策、清理规范税收优惠和财政补贴等改革举措，进一步增强地方财政发展动能、助力全国统一大市场建设。
好买点评：2026年财政政策财政支出结构加速从“投资于物”向“投资于人”转型，打破“基数+增长”固化格局，全面推行零基预算，压减低效无效支出，将更多资源投向关键民生领域：
消费提振：继续安排超长期特别国债支持“两新”（新型消费、新型基础设施），优化个人消费贷款贴息政策，贴息比例维持1%，期限延长至2026年底，并将信用卡账单分期纳入支持范围，取消单笔贴息上限。
育儿与养老：延续对3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴1000亿元，并免征个税；推动建立长期护理保险制度，完善“15分钟托育服务圈”和社区嵌入式养老体系。
就业与教育：中央财政下达就业补助资金超600亿元，扩大社保补贴范围，支持高校毕业生、农民工等重点群体就业；提高国家奖助学金标准，逐步推行免费学前教育。
财政资金持续向科技研发、高端制造和绿色转型倾斜
科技投入：2024年科技部财政拨款达7,871亿元，2026年将进一步强化企业科技创新主体地位，完善研发费用加计扣除政策，支持集成电路、新材料、航空航天、生物制造、6G、具身智能等前沿领域。
“两重”建设：超长期特别国债预计延续1.3万亿元规模，其中1万亿元专项用于国家重大战略实施与重点领域安全能力建设，如芯片设备、工业母机、“卡脖子”技术攻关、能源保供、生态修复等，资金可最高50%充抵项目资本金。
制造业升级：实施新一轮中央财政支持专精特新中小企业政策，推动“人工智能+”行动，支持建设零碳工厂与智能工厂，加快工业互联网全覆盖。
俄美总统特使在达沃斯会谈约2小时，讨论和平计划
当地时间1月20日，俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫与美国总统特使威特科夫、美国总统特朗普的女婿库什纳在瑞士达沃斯进行了会晤，讨论美国提出的乌克兰和平计划。
德米特里耶夫表示，他与威特科夫和库什纳的会晤共进行了2个多小时，富有建设性。他表示，越来越多的人开始认识到俄罗斯立场的正确性。
20日稍早时，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在当日简报会上表示，俄总统特别代表基里尔·德米特里耶夫计划在达沃斯与部分美国代表会面。佩斯科夫未证实其可能与特朗普会晤的媒体猜测。佩斯科夫当日表示，俄罗斯认为，继续了解美国、欧盟与基辅之间就乌克兰问题解决方案进行的磋商内容信息至关重要。佩斯科夫说，俄罗斯主张恢复与美国的贸易和经济合作。
好买点评：根据OECD分析，和平协议若达成，全球经济中长期增长潜力将提升，尤其是对欧洲及周边经济体的拖累效应减弱。2024年全球GDP现价达110.98万亿美元（Wind数据），和平协议有望推动2025-2026年增速恢复至疫情前水平（2019年全球GDP现价同比增长2.8%）。另一方面，和平协议将推动乌克兰粮食出口恢复（2025年乌克兰小麦出口预计1400万吨，玉米出口2300万吨，Wind数据），全球食品价格指数或回落5%-10%。同时，原油价格受地缘缓和影响，布伦特原油现货价（2023年3月预测值81.04美元/桶）可能进一步下行，缓解工业生产成本压力。此外，能源供应上，俄罗斯重返全球能源市场将增加原油与天然气供应。2025年俄罗斯石油产量预测值为1063万桶/日（Wind数据），叠加OPEC+增产预期，全球原油供应过剩风险上升，油价中枢或下移至70-80美元/桶区间。此外，美俄在能源领域合作（如北极资源开发）可能推动全球能源贸易流向调整，欧洲对俄罗斯天然气的依赖度或逐步回升。
