一、市场回顾
1、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于4082.07点，涨16.49点，涨幅为0.41%；深成指收于14100.19点，涨193.46点，涨幅为1.39%；沪深300收于4660.41点，涨16.81点，涨幅为0.36%；创业板收于3275.96点，涨39.49点，涨幅为1.22%。两市成交104636.79亿元。总体而言，小盘股强于大盘股。中证100上涨0.47%，中证500上涨1.88%。
31个申万一级行业中有18个行业上涨。其中，综合、计算机、电子表现居前，涨跌幅分别为15.28%、4.35%、3.52%，美容护理、食品饮料、纺织服饰表现居后，涨跌幅分别为-2.33%、-2.51%、-2.77%。
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，道指下跌1.23%，标普500下跌1.39%；道琼斯欧洲50 上涨0.31%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.03%，日经225指数上涨4.96%，印度孟买Sensex30指数下跌1.14%。
上周，中债银行间债券总净价指数上涨0.01个百分点。
图表：上周各类指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2026-2-13
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2026-2-13
2、基金市场
上周，国内权益基金多数上涨，其中股票型基金平均上涨1.27%，混合型和指数型基金平均分别上涨1.09%和0.86%。QDII基金平均上涨0.98%。
上周，权益类基金表现较好的是招商移动互联网和红土创新新科技等；混合型基金表现较好的是金信核心竞争力和长城优化升级等；QDII式基金表现较好的是海富通海外精选和华宝海外中国成长等；指数型表现较好的是国泰中证影视主题ETF和银华中证影视主题ETF等；债券型表现较好的是华夏可转债增强A和华夏鼎沛A等；货币型表现较好的是信诚理财7日盈B和信诚理财7日盈A等。
图表：上周各类基金平均净值涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，数据截至2026-2-13
二、近期焦点
国内假期出行需求旺盛，票房复苏力度偏弱
通胀数据：1 月 PPI 降幅明显收窄，同比有望三季度转正。1月国内 CPI 同比从 0.8% 降至 0.2%，核心 CPI 同比从 1.2%降至 0.8%，但主因是春节错位效应。PPI 同比从-1.9% 收窄至-1.4%，环比上涨 0.4%，连续四个月上涨，创下 2022 年 5 月以来高点。随着反内卷推进供需结构改善以及输入性因素的影响，我们认为价格止跌企稳的时点或已提前， PPI 同比有望在今年三季度转正。
金融数据：M1、M2 同比回升，信贷同比少增，企业部门是主要拖累。根据央行公布的 2026 年 1 月金融统计数据，M1 同比从 3.8%升至 4.9%，M2 同比增速从 8.5%升至 9.0%，以 M2 同比-社融同比（剔除股权融资和政府债券）测算的剩余流动性从 2.3%回升 至 3.0%，对应今年以来小盘相对占优的行情，截至 2/13 国证 2000 涨 9.1%，显著跑赢沪深 300 的 0.7%。流动性回升背后，除过低基数效应之外，主要两点：一方面是信贷“开 门红”投放与资金回流带动存款增长，另一方面政府债券融资前置、财政支出节奏靠前， 对社融与流动性形成托底。信贷方面，1 月人民币贷款增加 4.7 万亿元，同比少增 4200 亿，结构上居民部门同比多增 127 亿，企业部门同比少增 3300 亿。
国内消费：春节假期出行需求旺盛，消费同比高增，票房复苏力度偏弱。受返乡过年、出入境旅游影响，预计春运跨区域人员流动量将创历史新高。统计除夕前 10 天以来 （截至 2 月 21 日），2026 年跨区域人员流动量 43 亿人次，较去年同期增长 6%。根据交 通运输部综合研判，春运全社会跨区域人员流动量将会达到 95 亿人次，预计创历史新高。 从航班情况看，除夕前 10 天以来累计执行航班数量（国内+港澳台+国际）27.5 万架，较 去年同期增长 4.5%。随着免签政策扩容、海南自贸港封关等政策持续推出，2026 年春节入境游市场火爆，国家移民管理局预测，春节假期中国口岸日均出入境人员将超 205 万人次，同比增长 14.1%，旅行平台数据显示，春节假期使用非中国护照预订国内航班的数 量同比增长近三成。消费方面，零售、餐饮日均销售额同比高增，根据商务部数据，假期 前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较 2025 年假期前四天增长 8.6%。以旧换 新政策效应持续显现，据央视财经报道，截至 2 月 19 日，2026年消费品以旧换新惠及 2888 万人次，带动销售额 1980 亿元。电影票房方面，复苏力度偏弱，大年初一至初六春 节档累计票房 50 万亿，低于 2025 年的 83 万亿和 2024 年的 66 万亿。
（来源：Wind）
美国最高法院判决对等关税违法
美国最高法院裁定 IEEPA 关税违法，特朗普依据 122 条款对全球加征 10%关税， 21 日提高至 15%。2 月 20 日，美国最高法院以 6 比 3 推翻特朗普“IEEPA 关税”，这意味着特朗普政府关税政策受到重大挫折，其 2025 年 4 月宣布的对等关税以及对中国、加拿大、墨西哥三国的“芬太尼”关税都被迫中止。同日，特朗普随即宣布依据 122 条款对全球加征 10%的关税，为期150天，2月 24日生效，2 月21日进一步提高至15%。整体来看，短期美国关税税率或小幅下降，长期难以改变关税总体格局，从2025年4月对等关税落地以来的观察来看，关税对经济和通胀影响并不大。
（来源：Wind）
三、好买观点
股票型基金投资策略
春节期间，海外市场存在贸易与地缘政治方面的扰动，但整体较为平淡，预计对我国股指的影响有限，国内市场仍将延续“以我为主”的运行逻辑。春节期间国内科技产业催化不断，国产大模型的普及和应用显示居民对 AI 的接受度持续提升。春节假期出行需求旺盛，根据交通运输部综合研判，春运全社会跨区域人员流动量将会达到 95 亿人次，预计创历史新高。
展望后续，机构将重启配置节奏，居民资金转移配置带来的增量资金潜力在年内不容忽视，叠加人民币持续升值的长期支撑，股指有望迎来积极开局。关注两会政策动向，全年视角下，市场预计将呈现震荡上行的慢牛格局。结构上，科技依然是主线，海内外机器人、AI 产业催化持续释放；两会政策预期和节假日消费数据刺激下，顺周期板块值得关注。
债券型基金投资策略
在资金面宽松、配置盘发力、权益调整等因素的共振下，春节前债市行情表现较好，其中银行“存贷错 位”带来的配置买盘是主要增量利好。节前最后一周，利率债和信用债收益率整体下行，信用利差普遍收窄。 资金面来看，央行超额实施买断式逆回购操作，加上此前重启14天逆回购，市场流动性充裕，跨年资金价格保持在较低水平。
当前债券收益维持低位震荡，对基本面反应相对钝化，而地方债供给放量、股市春季行情、通胀回升、降息降准概率短期偏低等因素的扰动，预计将制约下行空间。短期来看，10 年国债在1.75~1.85%波动， 难有单边趋势。利率债短端确定性较高，且有资金面支撑，而长端的波动较大，有一定的交易性机会，但需警惕供给与情绪的反转；信用债方面，利差已处历史低位，需注意谨慎追涨。
QDII基金投资策略
海外方面，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。这意味着，特朗普政府目前实行的大部分关税将被迫中止，包括所谓“芬太尼关税”以及去年4月首次宣布的对等关税。不过随后特朗普签署行政命令，自美国东部时间2月24日起，对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税，为期150天。特朗普后续又在社交平台上发文称，将把对全球商品加征10%进口关税的税率水平提高至15%，且接下来的几个月将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。数据方面，美国2025年第 四季度实际GDP年化初值环比增长1.4%，预期3.0%，第三季度终值为4.4%；全年实际GDP增长2.2%。
对于海外资产的配置，我们仍保持偏中性的态度，主要是高估值资产未来能否如期兑现业绩需要持续观察，特别是AI对于科技企业以及广泛意义的宏观经济能否有持续的利润增速贡献。结构上面，仍然看好科技方向和美国，对宏观经济相关板块和非美市场保持谨慎。
