一、行情回顾
昨日，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于4182.59点，涨19.71点，涨幅为0.47%；深成指收于14465.79点，跌29.30点，跌幅为0.20%；沪深300收于4728.67点，涨18.02点，涨幅为0.38%；创业板收于3294.16点，跌16.14点，跌幅为0.49%。全A成交30457.65亿元，较前一日交易量增加22.77%。大盘股强于小盘股。中证100上涨0.58%，中证2000下跌1.67%。31个申万一级行业中有10个行业上涨。其中，石油石化、煤炭、有色金属表现居前，涨跌幅分别为7.95%、3.77%、3.17%，社会服务、计算机、传媒表现居后，涨跌幅分别为-2.68%、-2.88%、-3.98%。沪市有562只个数上涨，占比25.04%，深市有535只个数上涨，占比18.32%。非ST个股中，100只个股涨停，24只个股跌停。股指期货主力合约涨跌不一，其中，0只期指好于现货指数。
31个申万一级行业中有10个行业上涨。其中，石油石化、煤炭、有色金属表现居前，涨跌幅分别为7.95 %、3.77%、3.17%，传媒、计算机、社会服务表现居后，涨跌幅分别为-3.98%、-2.88%、-2.68%。沪市有562只个数上涨，占比25.04%，深市有535只个数上涨，占比18.32%。非ST个股中，100只个股涨停，24只个股跌停。
数据来源：Wind 日期：2026/3/2
昨日，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌0.15%，标普500上涨0.04%；道琼斯欧洲50下跌1.74%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌2.14%，日经225指数下跌1.35%。
二、指数涨跌
数据来源：Wind 日期：2026/3/2
三、新闻
1. 当地时间2月28日，伊朗局势进入了军事冲突爆发阶段
北京时间3月1日，中东股市开盘大跌，沙特全指（TASI）早盘一度跌近5%，随后跌幅有所收窄，截至当日收盘，该指数跌幅为2.18%。恰值周末，地缘冲突的“黑天鹅”袭来，股市投资者正焦虑着周一开盘的股市会如何演绎。
点评：
1. 核心观点：伊朗军事冲突对A股影响呈现"短期情绪冲击有限、中期结构分化显著、长期回归内生逻辑"的特征。基于当前冲突烈度可控、市场已有预期、A股"以我为主"的定价逻辑未变三大前提，预计周一A股低开幅度在0.5%-1.5%区间，盘中完成探底修复概率超70%。能源安全、贵金属、国防军工三大主线将获超额收益，但需警惕"预期兑现"后的冲高回落风险。整体策略建议"轻指数重结构"，回避航空、外贸依赖度高的板块。
2. 短期冲击：情绪释放为主，系统性风险可控
根据历史复盘数据，伊朗相关地缘冲突对A股的短期冲击呈现"低开高走"的鲜明特征。2000年以来的两次可比事件中，上证综指在冲突发生后5个交易日内均出现下跌。但2025年6月的"五月之锤"行动提供了更贴近的参照系：当时消息同样在周末公布，A股周一开盘低开但迅速翻红，后续几日表现强劲。结合本次中东股市实际表现——沙特TASI指数早盘跌近5%后收窄至2.18%，埃及股指跌5.44%，显示恐慌情绪在交易时段内即得到部分消化。
基于"战争一响，黄金万两"的历史规律，A股全天板块反馈呈现两极分化。受益板块排序：贵金属（黄金）——避险需求+通胀预期+货币属性强化、油气开采——能源供给扰动+霍尔木兹海峡风险、国防军工——军备需求预期+AI军事化主题、煤炭/煤化工——能源替代逻辑+成本推升、银行——避险配置+低估值防御。受损板块方面，航空业因油价上涨面临确定性利空，外贸依赖中东航线的企业因迪拜、阿布扎比等枢纽机场遇袭导致中转贸易受阻，短期承压明确。
3.中期走势研判：分化取决于冲突持续时间
机构对冲突持续时间的判断呈现显著分歧，这是决定中期走势的关键变量。乐观情景（概率40%）认为冲突是2025年6月"十二日战争"的翻版，美以在有限打击后采取缓和姿态，2-3周内局势降温。基准情景（概率45%）判断美伊战略目标存在本质差异，伊朗具备长期反击能力（无人机、导弹产量优势），而美国制造业空心化导致弹药储备仅够一周，冲突可能拖入持久战。悲观情景（概率15%）下若伊朗强硬派上台或霍尔木兹海峡实质性封锁，将引发螺旋式升级。
历史经验表明，原油在冲突发生后90天内平均跌幅达28%，这说明除非冲突持续恶化，否则能源价格的地缘溢价难以维持。黄金则表现出更强韧性，长期价格坚挺。对于A股，30-90个交易日的走势涨跌互现，最终由自身基本面主导。
4.长期影响展望（6个月以上）：回归基本面，"以我为主"
兴业证券首席经济学家王涵指出，中国牛市的核心基础——"全球最断档式的工业优势"并未因伊朗冲突而改变。拥有全球最大工业体系是关键战略支撑，这一核心因素未发生动摇。粤开证券罗志恒同样强调，资本市场走势仍要"以我为主"，外部地缘政治变化是短期、阶段性的，内部因素才是长期、根本性的。从全球格局角度看，若冲突持续并消耗美国战略资源，将在客观上影响其外部战略投入节奏，反而可能强化中国的大国地位和影响力，对A股中期风险偏好构成结构性利好。这一"此消彼长"的逻辑在2025年10月后A股独立行情中已得到验证——当时美股持续横盘震荡，A股却走出独立上涨行情。
东吴证券宏观团队指出，年初以来地缘政治紧张局势加速升级，全球秩序不确定性进一步升级，美元及美元资产处于"震中"地位，导致全球货币信用体系进一步弱化。一方面，地缘风险溢价常态化将持续提升黄金的货币属性；另一方面，全球供应链断供风险再次推动能源和资源从"效率优先"向"安全优先"转变。这一趋势下，人民币资产的相对吸引力提升，中国"大而全"的现代化制造业体系为缓释海外市场冲击提供了坚实基础。长期看，A股将更多反映国内经济基本面与政策，而非外部地缘扰动。
2. 全国两会前瞻，经济增长目标如何设定？
2026年全国“两会”时间即将开启。
作为“十五五”开局之年，2026年的目标设定和政策定调格外关键。政府工作报告将提出今年经济社会发展的各项目标，并对经济工作做出具体部署。
点评：
1、GDP目标设定将更加务实
2025年中国经济顶压前行、向新向优发展，GDP增长5%，完成了年初设定的预期目标。2026年，经济增长目标将如何设定？
中国银河证券首席经济学家章俊对第一财经分析，结合前期召开的地方两会以及节后开展的正确政绩观学习教育，2026年全国政府工作目标设定将更加务实，GDP增速目标或调整为4.5%~5.0%，并在实际工作中努力争取更好结果。
章俊指出，目标调整不能简单地理解为放松要求：一方面，目标优化符合中央经济工作会议“做优增量”“提质增效”的指导思想，为中国经济底层逻辑从“土地财政”向“因地制宜发展新质生产力”转变留足空间，做好里子、树立正确政绩观；另一方面，灵活的区间目标有助于缓解过去工业稳增长导致的供强需弱局面，从一定程度上有助于解决物价低位运行问题。
广开首席产研院院长兼首席经济学家连平认为，“十五五”和“十六五”时期是我国人均GDP达到中等发达国家水平、实现翻一番等2035年远景目标顺利达成的关键阶段，从经济运行规律来看，长期经济增速往往存在“收敛”的特征，作为“十五五”开局之年的2026年，相对于其后四年保持更快增速也在情理之中。与此同时，从2023~2025年GDP年度增速来看，2026年实现5%左右增速目标有较好的内在基础。
2、赤字率或按4%左右安排
赤字率是衡量财政政策取向的一大“风向标”，也是衡量财政风险的指标之一。财政赤字率，是指财政赤字与同期GDP的比例。2025年，赤字率按4%左右安排，比上年提高1个百分点。
毕马威中国经济研究院院长蔡伟表示，2025年财政赤字率按4%左右安排，考虑到政策延续性与逆周期调节需求，预计2026年赤字率保持在4%左右，而涵盖地方政府专项债、超长期特别国债的广义财政赤字率小幅上行至8.9%，为重大项目建设、产业升级、民生保障提供资金支持。
工银国际首席经济学家程实认为，在稳增长的背景下，财政政策有必要继续保持积极取向，通过公共投资和重点领域支出对冲内需不足。同时，随着财政纪律和债务约束不断强化，政策更强调加力提效而非单纯扩张规模。将赤字率维持在4%左右，既体现了对经济修复的有力支持，也为财政可持续性留出空间。
3、CPI目标或设定在2%
价格是经济冷暖的信号，也是提振微观主体信心的关键。2025年全年，全国居民消费价格（CPI）与上年持平，工业生产者出厂价格（PPI）下降2.6%。
2025年四季度起，价格指标出现明显改善，10月开始CPI同比由负转正并持续回升，12月涨幅扩大至0.8%，为2023年3月以来最高。剔除食品和能源的核心CPI也持续回升，2025年9月开始，连续4个月同比涨幅保持在1%以上。
程实表示，从近期走势看，2025年底以来物价运行已出现积极变化，CPI同比回升，服务价格、部分耐用消费品价格改善，反映出需求端正在缓慢修复。在这一背景下，将2026年CPI目标设定在2%，有助于政策继续围绕扩大内需发力，推动物价在温和区间内实现更具可持续性的回升。
蔡伟分析，2025年CPI同比延续0低位运行，但核心CPI温和回升至0.7%，且当月同比连续四个月保持在1%以上。预计2026年在内需改善和“反内卷”政策共同推动下，物价将延续温和回升态势。2%左右的目标与货币政策“促进物价合理回升”的考量相契合，有助于稳定市场预期，推动消费信心恢复。
