一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证综指收于3955.58点，下跌11.55点，涨跌幅为-0.29%；深成指收于14779.40点，下跌145.47点，涨跌幅为-0.97%；沪深300收于4786.78点，下跌9.72点，涨跌幅为-0.20%；创业板收于3804.70点，下跌46.43点，涨跌幅为-1.21%。两市成交25711.51亿元。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.15%，中证500下跌1.55%。31个申万一级行业中有19个行业上涨。其中，美容护理、传媒、食品饮料表现居前，电子、有色金属、通信表现居后。
昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.03个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数上涨0.29%，纳斯达克指数上涨0.62%，标准普尔500指数上涨0.38%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数上涨1.40%，东京日经225指数上涨1.49%，印度孟买Sensex30指数上涨0.17%，韩国综合指数上涨6.24%。
图表：申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/07/15
二、指数涨跌
图表：市场主要股指涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/07/15
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/07/15
三、新闻
统计局二季度 GDP 增长 4.3%，上半年经济总体平稳但内需修复仍待政策加力
据国家统计局 7 月 15 日发布的数据，上半年国内生产总值 69.57 万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%；其中一季度增长 5.0%，二季度增长 4.3%，环比增长 0.9%。分产业看，上半年第三产业增加值增长5.2%，第二产业增长 3.9%，第一产业增长 3.7%，服务业继续充当经济的主要支撑力量。6 月份规模以上工业增加值同比增长 5.3%，较 5 月加快 0.8 个百分点，装备制造业和高技术制造业增加值分别增长 9.3% 和13.3%，3D 打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别增长 48.5%、39.3% 和 28.0%，新动能领域保持较快扩张。
内需方面，上半年社会消费品零售总额 24.87 万亿元，同比增长 1.3%，其中 6 月仅增 1.0%，消费修复力度偏弱，乡村增速（2.5%）略好于城镇（1.2%）；全国固定资产投资（不含农户）同比下降 5.7%，房地产开发投资下降 18.0%，新开工面积降幅达 23.4%，商品房销售额下降 13.6%，地产链条仍处深度调整期。就业和收入方面，上半年全国居民人均可支配收入实际增长 4.2%，城镇调查失业率均值为 5.1%，二季度全国规模以上工业产能利用率降至 73.0%，较一季度下滑 0.6 个百分点。6 月 70 个大中城市新建商品住宅价格环比下降城市数量进一步增加，房价下行压力未明显缓解。
点评：二季度 GDP 增速放缓至 4.3%，距全年“5%左右”目标差距拉大，预计三季度财政和货币政策将进一步加码。对权益市场而言，经济增速放缓叠加地产投资深度收缩，顺周期板块短期仍承压，但高技术制造业和装备制造业的持续高增指向结构性机会集中于科创、半导体和高端制造方向；债券市场受益于经济放缓预期和宽松货币环境，利率下行空间仍存，久期策略占优；商品方面，地产投资持续萎缩抑制黑色系需求，而有色和部分化工品在新兴产业拉动下或相对偏强。
美国 6 月 PPI 环比创六年来最大跌幅，通胀全面回落强化美联储降息预期
美国劳工统计局 7 月 15 日公布数据显示，6 月生产者价格指数（PPI）环比下跌 0.3%，为 2020 年 4 月以来最大单月跌幅，同比涨幅收窄至 5.5%，大幅低于市场预期的 6.2%。剔除食品和能源的核心 PPI 同比上涨4.7%，低于预期的 5.1%，核心 PPI 环比 0.2%，同样不及预期的 0.3%。能源价格下跌是 PPI 超预期回落的核心拖累项，最终需求商品分项环比下降 1.0%，反映出全球商品通缩格局延续。
受此数据影响，美国股指期货走高，美债收益率下行，市场对美联储 7 月加息的概率预期骤降至约 9%，9 月加息概率约为 45%。据彭博报道，高盛分析师指出，此次 PPI 数据对美联储最为倚重的核心 PCE 通胀指标具有重要预测意义，尤其是其中的医疗保健和金融服务分项，除非核心通胀重新加速，当前利率定价预计将维持稳定。此前 7 月 14 日公布的 6 月 CPI 同比上涨 3.5%同样低于预期，连续两份通胀数据走软为美联储年内转向降息提供了更多空间。
点评：美国通胀全面降温的信号进一步明确，6 月 PPI 与 CPI 双双低于预期，显著降低了美联储短期加息风险。对全球资产而言，降息预期升温将推动美债收益率曲线陡峭化下行，利好长久期美债和成长风格权益资产；美元指数短期承压，人民币汇率外部压力有所减轻，离岸人民币已一度升破 6.77；黄金在利率下行和地缘避险需求共振下维持偏强格局；原油等大宗商品则需要在中东供给风险与需求走弱预期之间重新定价。
美军完成 90 分钟对伊打击，霍尔木兹海峡断供风险推升油价至阶段新高
据新华社报道，美军中央司令部 7 月 15 日发表声明称，美军于美国东部时间 15 日 6 时开始对伊朗发动新一波打击，持续约 90 分钟，目标为大通布岛上的海岸防御系统及巡航导弹储存和发射阵地，旨在进一步削弱伊朗攻击霍尔木兹海峡通航商船的军事能力。而在打击发起前一天，美国总统特朗普在白宫战情室紧急召集副总统万斯、国务卿鲁比奥、国防部长赫格塞思等高级官员，讨论对伊朗发动大规模进攻计划，规模将远超当前围绕霍尔木兹海峡的军事行动。特朗普在接受福克斯新闻专访时明确警告，若伊朗不返回谈判桌，美军下周将轰炸其桥梁和发电厂，并不排除派遣地面部队。
伊朗方面迅速做出强硬回应。伊朗伊斯兰革命卫队 15 日早晨发表声明，宣称已打击美军在巴林、约旦、科威特等地的军事设施，并威胁称只要美国继续对伊朗实施袭击，该地区将不会出口“一滴石油和天然气”。
霍尔木兹海峡附近多艘油轮遭袭，国际海事组织强烈谴责。冲突升级推动国际油价进一步攀升，布伦特原油上涨 0.8%至每桶 85.41 美元，此前两个交易日已累计飙升 11%。多家机构警告，若霍尔木兹海峡通航受阻持续，全球约五分之一的原油运输将面临中断风险。
点评：美伊冲突从海峡摩擦升级为直接军事打击，短期油价仍有上行风险，布伦特原油或测试 90 美元关口。对资产配置而言，能源板块和商品多头直接受益于供给风险溢价，但下游石化、航空等成本敏感型行业利润承压；黄金在地缘避险与降息预期双重推动下具备继续上行动力；权益市场需关注中东局势对全球风险偏好的压制，亚太市场尤其容易受到油轮安全局势和能源成本传导的扰动；国内方面，原油进口成本上升可能阶段性推高 PPI，但政策端保供稳价工具仍有储备。
阿斯麦 Q2 业绩全面超预期并上调全年指引，AI 资本开支扩张拉动半导体设备需求
据华尔街见闻报道，光刻机龙头阿斯麦 7 月 15 日公布第二季度业绩，营收和利润全面超预期并上调全年指引，欧股当日大涨 7%。韩国综合股价指数收涨 6.2%，盘中一度涨 8%触发熔断，SK 海力士涨约 9%，三星电子涨约 6%，韩美半导体涨约 30%。高盛首尔团队指出，IBM 暴跌 25%验证了存储超级周期正在从云厂商向企业 IT 蔓延，客户大规模转向服务器和存储采购以锁定供应，在实体经济层面确认了存储短缺的深度。
阿斯麦财报叠加美国 CPI 和 PPI 双双降温，推动 AI 交易情绪重燃，标普 500 上涨 0.38%，纳指涨 0.91%，SK 海力士 ADR 飙升 27%。高盛维持 KOSPI 目标价 12000 点并看多，认为受制于设备和零部件结构性短缺，行业实际产能扩张将低于市场担忧的上限，存储芯片定价权仍然稳固。不过，中东局势持续升温令油价维持 80 美元以上，能源成本走高仍给全球通胀前景带来不确定性。
点评：阿斯麦财报和半导体产业链的强势表现，确认 AI 资本开支高峰远未结束，存储和先进制程设备供应商中期受益确定性强。对权益资产而言，全球科技股尤其是半导体设备、存储芯片和 AI 算力链条的结构性行情有望延续，亚太市场（韩国、中国台湾及 A 股 AI 产业链）可能获得资金外溢支撑；债券方面，科技板块的强劲资本开支对长端利率形成上行压力，但这一效应被通胀走弱的部分对冲；商品层面，半导体设备所需的稀有金属和相关化工品需求保持旺盛，铜等基础金属也受益于数据中心建设拉动。
