一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证综指收于3813.31点，下跌44.93点，涨跌幅为-1.16%；深成指收于13509.68点，下跌639.05点，涨跌幅为-4.52%；沪深300收于4569.52点，下跌132.90点，涨跌幅为-2.83%；创业板收于3327.03点，下跌263.76点，涨跌幅为-7.35%。两市成交20257.81亿元。大盘股强于小盘股。中证100下跌3.29%，中证500下跌3.59%。31个申万一级行业中有12个行业上涨。其中，食品饮料、商贸零售、银行表现居前，通信、电子、综合表现居后。
昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.01个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数上涨1.03%，纳斯达克指数下跌0.22%，标准普尔500指数上涨0.21%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数上涨0.41%，东京日经225指数下跌3.95%，印度孟买Sensex30指数下跌0.09%，韩国综合指数下跌10.84%。
图表：申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/07/28
二、指数涨跌
图表：市场主要股指涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/07/28
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/07/28
三、新闻
商务部发布产能过剩问题中方立场文件，回应美301调查阐明贸易开放主张
据商务部7月28日发布，商务部正式发布《关于所谓"产能过剩"问题的中方立场》文件，除前言和结束语外共四章，分别围绕全面客观看待全球产能、对产能过剩相关四对关系的看法立场、中国在开放合作中建设现代化产业体系、共同构建开放包容的全球产供链合作格局展开阐述。文件提出看待产能问题要坚持全面、客观、公正的态度，搞保护主义只会扰乱全球经贸秩序，给世界经济增长带来长期风险。与此同时，商务部新闻发言人就美发布所谓"强迫劳动"301调查最终措施答记者问，表明中方立场，标志贸易政策沟通趋于主动。
当前美方对华施压路径已从传统关税扩展至产业补贴、供应链审查和劳工标准等领域，中方以系统性立场文件回应表明倾向于通过规则对话管理摩擦。文件将"开放合作"定位为解决分歧的核心路径，与近期持续推动的高水平对外开放基调一致。但文件的政策宣示属性较强，市场更关注后续是否有具体的关税排除、出口管制清单调整等可验证措施落地，这是判断贸易摩擦是否边际缓和的关键变量。
点评：商务部系统性阐述产能立场有助于降低贸易政策不确定性溢价，短期对出口链和人民币汇率预期形成一定支撑。若中美在产能和劳工标准等议题上取得边际进展，可关注家电、光伏、新能源等出口敏感板块的预期修复；若美方后续加码限制措施，人民币汇率可能再度承压。在形势明朗前，投资者可结合自身情况关注出口链中以内需为基本盘、外需敞口可控的标的。
国税总局发布上半年税收经济运行数据，个税增长13%经营主体活跃度升逾两成
据财联社报道，7月28日国务院新闻办公室举行"开局起步'十五五'"系列主题新闻发布会，国家税务总局局长公布上半年税收运行数据。上半年税务部门累计征收税费收入16.7万亿元，其中税收收入超10万亿元、同比增长4.9%，主要得益于经济运行平稳、PPI回升及新兴领域发展。个税收入达9000亿元、同比增长约13%，超2亿纳税人办理汇算申报、超1亿纳税人退税金额突破1500亿元，年收入居前10%的个人缴纳个税占比达九成左右。社会保险费收入完成4.5万亿元，非税收入1.8万亿元，财政保障不断夯实。
从结构看，税收数据刻画了三项积极特征。一是经营主体活跃度提升：正常经营的活跃经营主体数量同比增长20.2%，有税申报户数增长10%。二是产业结构高端化：高技术产业、数字经济核心产业销售收入同比分别增长15%和8.7%，高技术制造业利润增长29.2%、数字产品服务业利润增长64.4%。三是对外开放保持韧性：外资涉税经营主体户数增长10.9%，外资企业申报利润增长4.5%，出口退税增长7.7%。此外惠民税收优惠减免税同比增长11.8%，1.26亿人享受个税专项附加扣除、减税超3200亿元。
点评：税收数据是经济活动的同步指标，上半年税收增速4.9%与名义GDP基本匹配，经营主体数量增长20.2%和高技术产业销售增长15%的组合表明总量平稳、结构优化。对A股而言，税收数据未出现超预期下行信号，短期不构成盈利预期进一步压制；结构上高技术制造利润增长29.2%提示成长板块基本面仍有支撑，但受海外情绪冲击波动加剧。债市方面，税收稳健意味着财政发力空间仍在，政府债供给节奏是后续利率走势的重要变量。个税增长13%反映居民收入韧性，若趋势延续对消费中期基本面有正向意义。
全球芯片股遭遇黑色星期二重挫，英伟达循环融资触发AI资产信用重估
据财联社报道，全球芯片股周二遭遇"黑色星期二"式大规模抛售。韩国KOSPI暴跌10.76%，创1998年以来最大单日跌幅，SK海力士重挫14%、三星电子跌13.58%；日经225跌4%，铠侠收跌18%；美股费城半导体指数前一日一度跌近5%，英伟达跌近5%，存储板块闪迪7月以来接近腰斩。市场更深层的担忧来自英伟达的循环融资扩张——三天内密集披露最高500亿美元得州数据中心租约、拟为OpenAI提供最高2500亿美元担保和3500亿美元芯片采购融资等多笔交易。受此影响，英伟达五年期CDS周一飙升14个基点至约82个基点，创合约最大盘中升幅，甲骨文、SpaceX等科技巨头CDS也升至历史新高。
国际评级机构惠誉在《第三季度全球风险展望》中将AI市场回调列为全球信用环境主要短期风险之一，警告AI投资规模已足以冲击整体经济与资本市场，标普500调整后市盈率已接近互联网泡沫时期水平。市场担忧的核心在于：英伟达以资金绑定下游客户拉动自身芯片销售，一旦AI需求不及预期，整条链条的损失将被放大。本周微软、Meta、苹果、亚马逊财报和美联储议息会议集中落地，是决定短期方向的关键节点。
点评：本轮芯片股抛售的本质是从交易AI资本开支高增长转向定价信用扩张的可持续性。英伟达CDS飙升和惠誉警告意味着信用市场开始对AI资产风险溢价重新定价，短期芯片股波动率可能维持高位。若科技巨头财报显示AI投入加速且盈利兑现改善，半导体股票存在超跌后的估值修复窗口；若指引边际放缓，信用利差走阔可能对高收益债市场产生外溢。投资者可结合自身情况关注与AI资本开支相关性较低的软件和消费科技股票，该板块近期已出现资金轮动迹象。
也门胡塞武装威胁控制曼德海峡，中东原油运输通道风险加剧油价续调
据财联社援引央视新闻报道，也门政府候任外交部长7月27日表示，胡塞武装正效仿伊朗在霍尔木兹海峡的策略试图控制曼德海峡，这将导致中东两大航运要道同时受阻。曼德海峡扼守红海南端，与苏伊士运河构成红海航道的"南门和北口"。在霍尔木兹海峡航运因美伊冲突受阻后，红海已成为中东原油出口的重要替代通道，沙特每日约有700万桶原油经由曼德海峡出口。据克普勒数据，胡塞武装近期袭击沙特油轮后的六天内曼德海峡运输量较袭击前平均水平下降近50%，上周日仅11艘大宗商品货船通过该海峡。
与此同时，霍尔木兹海峡局势出现边际缓和。特朗普表示已暂停对伊朗空袭以给谈判留出空间，伊朗也表示克制报复并通过阿曼就海峡问题展开磋商。在此背景下WTI原油周一单日跌幅逾8%至约81美元/桶，创近两个月最大单日跌幅。然而阿曼提议的"自愿缴费"制度与伊朗要求"对整个进入海峡航道实施控制"之间存在明显分歧，谈判前景仍不确定。两大海峡同时面临风险意味着，即使霍尔木兹阶段性缓和，曼德海峡的紧张态势可能形成新的供应溢价，原油运输路线重构将推高航运成本和保险费率。
点评：曼德海峡风险的核心含义在于中东原油供应瓶颈正从单一海峡依赖演变为双海峡共振风险。即使霍尔木兹谈判取得进展，曼德海峡成为新风险点意味着原油地缘溢价不会完全消退。短期来看，油价在特朗普暂停打击伊朗后出现逾8%的快速回落，反映市场对全面冲突尾部风险的解除，后续走势取决于两大海峡谈判实际进展。若曼德海峡运输量持续维持低位，布伦特原油在80-85美元区间可能获得阶段性支撑。投资者可结合自身情况关注能源相关资产的配置价值，同时需注意油价双向波动风险——地缘缓和可能带来进一步下行空间。
