行情速递
今日市场强势修复，成长股领涨。截至收盘，创业板指收涨3.06%，科创50收涨2.99%，深证成指收涨2.21%，沪深300收涨0.85%，上证指数收涨0.72%。成交层面，今日A股成交额约2.56万亿元，较上一交易日继续放量，交投活跃度维持高位。
从结构看，AI硬件、CPO、PCB、存储芯片、半导体、AI应用等前期调整较深方向全面反攻，而银行、油气、煤炭、白酒等前期抗跌方向相对偏弱，市场呈现出资金从低位防御资产快速回流高弹性成长资产的特征。
科技强势反弹 市场修复原因
今日市场大涨或主要源自隔夜美股科技股强势反弹向A股科技成长方向传导。昨夜美股纳指上涨2.78%，费城半导体指数大涨8.19%，微软股价大涨15.5%，显著修复了全球AI产业链风险偏好。更关键的是，微软财报不仅验证了Azure云业务的高景气，同时其最新资本开支预期约1750亿美元，低于此前市场预期的约1900亿美元，释放出“AI投入仍在继续，但资本开支并未失控”的信号。
此前市场最担心的是AI产业链陷入资本开支扩张、现金流承压、回报率不清晰的负循环，而微软用较强的云收入增长和相对克制的资本开支指引，阶段性缓解了市场对AI投资回报率的担忧。因此，隔夜美股大涨带动今日A股CPO、PCB、存储芯片、半导体设备和AI应用等方向同步反弹。叠加前期A股科技成长板块连续大幅调整，交易拥挤度已有明显释放，外部利好出现后，资金回补和空头回补共同放大了反弹弹性。
配置方面
一方面，我们认为今日反弹是前期高位成长交易出清后的强修复，科技板块依然是中长期重要配置主线，后续需要重点关注中报业绩兑现、海外AI资本开支变化、云厂商现金流质量以及产业链订单落地情况。
另一方面，短期科技成长波动仍可能较大，今日大涨并不意味着AI资本开支回报率争议完全消除，组合层面仍建议适度配置金融、顺周期、红利及其他低位资产，以增强抗波动能力和收益来源分散度。
