一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收跌。截至收盘，上证综指收于3926.96点，下跌19.71点，涨跌幅为-0.50%；深成指收于14289.44点，下跌124.98点，涨跌幅为-0.87%；沪深300收于4663.95点，下跌26.97点，涨跌幅为-0.57%；创业板收于3586.04点，下跌16.04点，涨跌幅为-0.45%。两市成交25509.17亿元。大盘股强于小盘股。中证100下跌0.73%，中证500下跌0.96%。31个申万一级行业中有7个行业上涨。其中，医药生物、综合、银行表现居前，有色金属、建筑材料、房地产表现居后。

昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.06个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数上涨0.13%，纳斯达克指数上涨0.81%，标准普尔500指数上涨0.65%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数下跌0.17%，东京日经225指数上涨1.16%，印度孟买Sensex30指数上涨0.15%，韩国综合指数上涨3.56%。

图表：申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 截止日期：2026/08/13

二、指数涨跌

图表：市场主要股指涨跌幅

数据来源：Wind 截止日期：2026/08/13

图表：主要债券指数涨跌幅

数据来源：Wind 截止日期：2026/08/13

三、新闻

美国7月PPI同比涨幅回落至4.7%，通胀缓和令美联储9月加息预期降温

据财联社报道，美国劳工统计局8月13日公布的数据显示，美国7月PPI同比上涨4.7%，低于市场预期的4.9%和6月的5.5%；环比持平，低于预期的上涨0.2%。剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.2%，符合预期，环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。分项来看，商品价格环比下降0.7%，其中能源价格下降3.1%、汽油价格指数大跌5.7%、食品价格下降0.9%，是通胀压力缓解的主要来源；服务价格环比上涨0.2%，主要受投资组合管理服务价格飙升6.5%的推动。

此前一天公布的7月CPI全面符合预期，PPI连续第二个月环比持平，进一步印证通胀上行势头减弱。同日数据显示，截至8月8日当周初请失业金人数升至20.9万人，高于预期的20.4万，就业市场出现边际走弱迹象。数据公布后，美股股指期货走高、美债收益率回落，交易员进一步下调美联储9月加息预期。今年早些时候受美伊战争及关税政策推动，通胀一度加速，近期上游价格压力的缓和与就业降温，为美联储维持利率不变提供了更多空间，但CPI同比仍达3.4%，明显高于2%目标，政策路径仍存不确定性。

点评：通胀降温与就业边际走弱共同指向美联储9月按兵不动，美债收益率回落利好长久期美债，黄金受益于实际利率下行与避险需求，配置价值延续；美元指数或阶段性承压，美股在加息预期缓和的背景下估值压力减轻，但通胀仍高于目标约束宽松空间，权益维持结构性机会判断，上游商品价格受回落影响短期偏弱。

央行月中重启隔夜逆回购并续作万亿买断式逆回购，精准滴灌下10年期国债下破1.69%

据财联社报道，央行8月13日公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将于8月14日、17日至19日连续4个交易日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元，这是自6月29日首次操作以来，隔夜逆回购首次在月中开展。同日尾盘，央行公告将于14日开展6个月期买断式逆回购投放1万亿元，未出现缩量续作。当日7天期逆回购操作量为零，净回笼10亿元，此前已连续多日零操作。

在央行流动性表态带动下，债市尾盘资金抢跑，10年期国债收益率盘中下破1.69%至1.688%，30年期国债活跃券收益率下行至2.158%，国债期货全线上涨。业内人士指出，暂停7天期逆回购或意在警示近期收益率过快下行，而月中重启隔夜逆回购体现放短缩长、精准滴灌，主要着眼于税期走款及9月地方债发行放量前的流动性呵护，短期债市环境偏友好；不过收益率已处低位，多空博弈加剧，趋势性下行仍有待基本面进一步验证。

点评：央行精准滴灌稳定短端资金面，利率债收益率中枢低位运行，债券仍具配置价值，但需防范收益率过快下行后的波动放大；流动性宽松对权益估值形成支撑，结构性机会为主；货币基金与现金类资产收益率随之下行，组合配置可适度向长久期利率债与固收增强方向倾斜，同时保留对利率反弹的防御。

克利夫兰联储主席哈马克呼吁立即加息，通胀顽固令美联储政策路径分歧加大

据财联社报道，当地时间8月13日，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在俄亥俄州代顿市举行的商会活动上表示，她认为美联储应立即加息，以压低过高的通胀，并抑制企业过快扩张和投资。她援引与企业交流的情况称，企业融资和投资意愿强烈，如果增长过于强劲，可能意味着经济增长正给价格上涨带来额外压力；她强调通胀率需要从目前高于3%的水平重新回落至2%的目标。

在美联储上月政策会议上，哈马克与另外两名官员一道，对维持基准利率在3.50%至3.75%区间不变的多数决定提出异议。尽管本周公布的7月CPI全面符合预期、PPI涨幅温和，显示通胀压力有所缓解，但哈马克表示，过去两个月的改善仍不足以让她相信通胀趋势已经转变，美联储已超过五年未能实现2%的通胀目标。她举例称，有零售商因不清楚下一轮价格压力来自何处而选择上调商品价格，部分稳定就业的家庭甚至开始依赖食品银行，显示高物价仍在侵蚀居民购买力；按当前利率下的渐进路径回归目标耗时过长，“我们现在就需要在利率问题上采取行动”。

点评：哈马克的鹰派立场与数据降温形成反差，美联储政策路径不确定性上升，若加息落地，短端美债收益率与美元将获得支撑，美股估值则承压；若维持利率不变，宽松预期将继续利好风险资产。对组合而言，黄金兼具抗通胀与避险属性可作对冲，美债长端在数据偏弱背景下仍有配置价值，权益仓位宜预留波动缓冲。

大额存单利率短端破1长端逆势回升，净息差历史低位下银行负债端腾挪

据财联社报道，融360数字科技研究院最新监测数据显示，2026年7月大额存单各期限利率显著分化：3个月期平均利率环比下跌10.45个基点至0.977%，跌破1%关口；6个月期、1年期、2年期平均利率分别下行9.50个基点、6.22个基点、7.94个基点，至1.161%、1.357%、1.371%。与短端持续走低形成反差的是，5年期大额存单利率逆势微涨2个基点至1.620%，此前一度从货架消失的5年期产品悄然限量回归，工行1.60%高收益档位迅速售罄，交行1.62%产品同样快速售罄，农行则下架5年期产品、最长仅开放3年期。

在行业净息差跌至1.40%历史低位的背景下，银行正通过“短端降价减负、长端限量锁客”的差异化操作，艰难平衡控成本与稳负债。融360高级分析师艾亚文表示，中短期存款在银行负债中占比较高，利率下调对整体负债成本改善见效更快；5年期产品限量重启主要应对存款到期洪峰及久期错配风险，并非行业趋势反转。定期存款市场同步呈现“短降长涨”结构，3个月期平均利率降至0.949%，5年期则环比上涨0.7个基点至1.560%。

点评：存款利率中枢下移强化低利率环境，银行负债成本改善利好息差企稳预期，债券与固收类理财的相对吸引力提升，居民资金从存款向理财、债基搬家的趋势或延续；对权益而言，高股息红利资产性价比上升，黄金作为低利率与避险环境下的补充配置仍可保留，银行存款的配置价值则随利率下行而弱化。