一、市场回顾
1、基础市场
上周，A股主要宽基指数涨跌互现。截止收盘，万得全A收于6560.42点，上涨17.59点，涨幅为0.27%；上证指数收于3927.18点，下跌12.86点，跌幅为0.33%；创业板指收于3626.30点，上涨63.18点，涨幅为1.77%；沪深300收于4665.88点，下跌28.56点，跌幅为0.61%；中证500收于7990.33点，上涨10.20点，涨幅为0.13%；中证2000收于3149.14点，上涨63.88点，涨幅为2.07%。两市日均成交额23532.04亿元，较前周下降3.16%。总体而言，小盘股强于大盘股。沪深300下跌0.61%，中证2000上涨2.07%。
图表：上周国内主要指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
从风格指数看，国证成长周涨跌幅为-0.12%，国证价值周涨跌幅为-0.91%，成长风格强于价值风格。
图表：上周风格指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
上周，31个申万一级行业中有15个行业上涨。其中，综合、通信、医药生物表现居前，涨跌幅分别为7.21%、5.10%、1.92%，非银金融、美容护理、有色金属表现居后，涨跌幅分别为-1.63%、-1.72%、-3.70%。量能方面，医药生物、房地产、有色金属日均成交额较前周提升居前，变化率分别为+44.08%、+13.32%、+10.98%；传媒、计算机、银行回落居前，变化率分别为-13.35%、-16.47%、-33.19%。
图表：上周申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
上周，欧美主要市场涨跌不一，其中，纳斯达克100上涨1.09%，标普500上涨0.36%，MSCI欧洲下跌0.03%。亚太主要市场涨跌不一，其中，印度SENSEX30下跌0.62%，日经225上涨4.74%，韩国综合指数上涨11.49%。港股市场方面，恒生指数下跌2.15%，恒生科技下跌3.10%。
图表：上周海外及港股主要指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
上周，债券财富指数整体上涨。其中，中债-银行间债券总财富（总值）指数上涨0.16%，中债-国债总财富（总值）指数上涨0.18%，中债-企业债总财富（总值）指数上涨0.06%。从结构看，以国债代表利率债、企业债代表信用债，利率债表现好于信用债。
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
2、基金市场
上周，国内权益类基金涨跌互现，股票型基金下跌0.14%，混合型基金上涨0.28%，指数型基金下跌0.26%。其他类型基金方面，货币型基金上涨0.02%，债券型基金下跌0.01%，QDII型基金上涨1.08%。
图表：上周主要Wind基金一级分类指数涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
上周，权益类基金表现较好的是汇丰晋信科技先锋和信澳业绩驱动A等；QDII基金表现较好的是广发道琼斯美国石油A人民币和富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF等；债券型基金表现较好的是鹏华双债增利A和工银可转债等。
图表：成立满1年权益类基金涨幅情况
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
图表：成立满1年QDII基金涨幅情况
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
图表：成立满1年债券型基金涨幅情况
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/08/14
二、近期焦点
1、7月金融数据延续结构分化，直接融资支撑增强
中国人民银行8月14日公布的数据显示，7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%；前7个月社融增量累计22.25万亿元。同期M2同比增长7.7%，M1同比增长4.0%，前7个月人民币贷款增加10.38万亿元，货币金融总量继续保持合理增长。
融资结构仍在变化：前7个月企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.10万亿元，非金融企业境内股票融资4061亿元，同比多1847亿元；实体人民币贷款余额同比增长5.2%。直接融资对贷款形成一定替代，低利率环境有助于稳定融资成本，但居民和企业有效融资需求的后续修复仍需结合内需与信用扩张持续观察。
点评：
1)金融总量平稳，结构改善更值得关注。社融和M2增速维持合理水平，债券与股票融资占比提升，反映企业融资渠道继续多元化，资本市场服务实体经济的作用有所增强。
2)宽货币向宽信用的传导仍需验证。贷款增速偏缓与直接融资扩张同时存在，后续可跟踪居民中长期贷款、企业中长期贷款及M1修复情况，判断内生融资需求是否真正回暖。
2、美国7月通胀温和，美联储加息压力阶段性缓解
美国劳工统计局公布，7月CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，同比增速较6月回落0.1个百分点；核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%。能源价格环比下降1.5%，住房价格环比上涨0.1%，约贡献当月总体涨幅的三分之二，通胀分项未出现全面再加速。
数据公布后，市场对美联储9月加息的定价有所降温，随后公布的PPI也低于预期。不过总体通胀仍高于2%目标，能源同比涨幅较高，部分官员仍保留收紧立场。短期利率上行风险有所缓和，但下一份CPI、核心PCE和杰克逊霍尔会议表态仍会影响年内政策路径。
点评：
1)单月数据缓解紧缩压力，但尚不足以确认政策转向。核心通胀温和、能源环比回落为美联储继续观察提供空间，美债收益率和高估值资产的压力较此前减轻。
2)利率预期仍可能围绕后续数据反复。投资者可继续跟踪核心PCE、就业和能源价格，海外资产配置宜兼顾盈利韧性与估值波动。
3、跨境资金集中运营推广全国，企业资金调配便利度提升
中国人民银行、国家外汇管理局8月14日发布通知，将跨国公司本外币跨境资金集中运营业务由试点地区推广至全国，并自9月14日起施行。新规降低部分业务门槛，主办企业注册在自贸试验区内可进一步享受便利，覆盖范围由大型跨国公司向更多中小规模跨国公司延伸。
政策允许集团集中成员企业外债和境外放款额度，自主决定归集比例，并以同一账户管理本外币资金，同时简化备案登记。与一体化资金池相比，该模式在资金划转便利性上相对克制，但准入范围更广，有助于降低跨国企业流动性管理成本，也延续了鼓励跨境业务优先使用人民币的政策方向。
点评：
1)跨境资金管理便利化继续向更广企业群体扩围。政策改善境内外资金归集和余缺调剂效率，对出海企业、外资企业及提供跨境结算服务的金融机构形成中长期支持。
2)便利化与风险管理仍然并行。新规保留宏观审慎框架和事中事后监管，后续可关注企业实际参与规模、人民币结算占比及银行跨境服务需求的变化。
4、SpaceX完成收购Cursor，AI竞争向算力与应用入口整合
SpaceX于8月14日完成对AI编程工具Cursor的收购，交易估值约600亿美元。双方自4月起已在模型训练方面合作，收购完成后Cursor团队将接入更大规模的GPU集群，SpaceXAI则获得面向专业开发者的成熟应用入口，进一步覆盖编程、金融和法律等智能体场景。
这笔交易显示头部AI竞争正在从单一模型能力延伸至算力、模型、开发工具和用户分发的一体化整合。编程仍是商业化较清晰的应用方向，但大额并购也抬高了对收入兑现和协同效率的要求。产业趋势仍具延续性，相关资产表现会更加依赖产品渗透、推理成本下降与真实付费需求。
点评：
1)AI产业整合从模型层向应用入口加速延伸。具备算力、模型和高频工作流入口的公司更容易形成闭环，软件开发智能体的商业化进展值得持续跟踪。
2)产业空间扩大不等于估值约束消失。后续应关注用户留存、单位经济性和并购协同，避免仅依据资本开支或交易规模判断景气强度。
5、美日联合干预日元引发审查，汇率政策不确定性上升
美国参议员沃伦要求财政部长贝森特在8月28日前说明美日联合干预日元的法律依据、资金规模及纳税人成本。美国财政部此前确认使用外汇稳定基金中的欧元资产买入日元；这是美日时隔15年再次联合干预，也是美国时隔28年再次参与买入日元的行动。
干预一度推动美元兑日元由164附近回落至155一线，但资金规模和后续政策配合仍未公开。行政部门希望抑制汇率无序波动，国会审查则可能约束继续使用ESF的透明度和权限。日元走势仍取决于日美利差、日本政策调整及资金流向，干预可以改变短期节奏，较难单独扭转中期基本面。
点评：
1)外汇干预提升了日元短期波动的不确定性。政策协同能够压缩单边交易空间，但法律审查和信息披露要求也可能削弱市场对持续干预的预期。
2)汇率变化可能向全球利率市场传导。日本是美国国债的重要海外持有者，后续可关注日元、日债收益率及日本机构海外资产配置变化对美债期限溢价的影响。
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
本周A股震荡分化，万得全A上涨0.27%，创业板指上涨1.77%，沪深300下跌0.61%，中证2000上涨2.07%，小盘风格明显强于大盘。国证成长和国证价值分别下跌0.12%和0.91%，成长相对价值仍占优。万得全A日均成交额约2.35万亿元，较前一周下降3.16%，但中证1000和中证2000成交额分别增加5.66%和8.60%，增量交易进一步向中小盘集中。行业层面，通信上涨5.10%，医药生物、房地产分别上涨1.92%和1.81%，有色金属、非银金融和交通运输表现靠后。
本周结构变化体现出资金在产业景气、低位修复和盈利确定性之间继续轮动。7月末社融和M2增速保持合理水平，企业债券与股票融资扩张较快，直接融资对实体经济的支持增强；信贷增速仍偏缓，意味着流动性环境对估值有支撑，但广谱盈利上行仍需需求改善确认。AI产业端延续高投入与应用整合，通信板块表现较强，但电子和计算机的量能较前一周回落，市场对订单、收入转化和资本效率的要求正在提高。医药生物成交额明显放大，创新药等具备产业兑现的方向仍有资金承接。
短期指数可能维持震荡，小盘和成长方向具备相对弹性，但成交未全面放大，快速轮动也会增加追涨波动。配置上建议保持均衡：保留AI、通信、半导体和高端制造等中期产业方向，进一步聚焦订单、利润和现金流能够兑现的公司；同时关注创新药、优质消费及现金流稳定的价值龙头，降低单一赛道集中度。若后续信贷需求、企业盈利和市场量能同步改善，可逐步提高弹性仓位；若海外能源和利率扰动再度上升，则继续保留稳健资产与必要流动性。
2、QDII 基金投资策略
港股方面，本周恒生指数下跌2.15%，恒生科技指数下跌3.10%，前期反弹后重新进入震荡。7月末社融和M2增速保持平稳，企业债券与股票融资占比提升，为流动性和风险偏好提供一定支撑；但信贷增速偏缓，内生需求与企业盈利的广谱修复仍需验证。港股中期估值吸引力仍在，配置节奏维持均衡和分批介入，优先关注现金流稳定的互联网龙头、优质央国企及产业兑现较清晰的成长方向，不因短期调整集中提高单一科技板块暴露。
美股方面，本周标普500上涨0.36%，纳斯达克100上涨1.09%，道指下跌0.56%，科技成长相对占优。美国7月CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，通胀表现基本温和，美联储短期加息压力有所缓解；不过总体通胀仍高于目标，能源价格和地缘局势仍可能带来反复，10年期美债收益率仍处4.6%以上。AI产业需求延续，SpaceX完成对Cursor的收购进一步强化算力、模型与应用入口整合，但高资本开支环境下，收入转化、自由现金流和资本效率仍是估值能否维持的关键。
配置上维持AI属性Beta的中性暴露，重点选择盈利、现金流和估值匹配度较高的龙头，同时关注医疗保健、优质消费等能够分散科技波动的方向。海外债券继续以中短久期为主，长久期仓位等待核心PCE、就业和能源价格给出更明确的转弱信号；组合保留跨市场、汇率和流动性缓冲。若通胀继续回落且长端利率下行，可在调整中分步提高优质成长资产配置；若能源冲击或政策预期再度转紧，则应继续控制高估值、高久期资产的组合占比。
3、债券型基金投资策略
本周债券市场整体偏强，中债总财富指数上涨0.11%，国债总财富指数上涨0.15%，利率债表现好于信用债。收益率曲线仍有分化，一年期国债收益率小幅上行，十年期和三十年期分别下行约1.5个和1.4个基点，中长端继续得到配置力量承接。信用利差多数收窄，三至五年期压缩更明显，中高等级信用债依靠票息保持稳定，但多数品种利差已处近三年偏低区域，进一步压缩所能提供的收益有限。可转债随权益市场调整，中证可转债指数下跌2.43%，股性资产波动对固收加产品的扰动有所加大。
资金面本周保持平稳，DR007在1.39%附近窄幅运行，银行间与非银资金价格的分层并不明显；同业存单收益率则小幅抬升，一年期AAA存单回到1.48%，说明银行负债端尚未完全宽松。人民银行二季度货币政策执行报告继续强调适度宽松，提出保持流动性充裕，并引导短端利率围绕政策利率平稳运行，短端资金环境仍有政策支撑。与此同时，8月下半月将逐步进入税期、政府债发行和跨月时点，新增专项债发行期限偏长，供给对债市的影响可能更多落在长端和超长端。海外能源价格和通胀预期仍有反复，也会增加国内长端利率的波动。
往后看，融资需求偏弱、货币环境平稳和机构配置需求仍有利于债市维持韧性，利率债久期可以保持中性略积极。短端和中段的确定性相对更高，长端与超长端当前收益率位置已经偏低，继续下行需要更明确的基本面或政策增量，操作上更适合等待政府债供给、风险偏好和资金波动带来的调整后逐步配置。信用债仍以中高等级票息底仓为主，当前信用利差保护较薄，拉长久期或向弱资质下沉所获得的补偿不足，应优先选择成交活跃、再融资能力稳定的主体，并保留必要的组合流动性。转债短期受权益波动影响较大，仓位弹性仍需与纯债部分分开管理。
