一、行情回顾

昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证综指收于3986.30点，上涨34.12点，涨跌幅为0.86%；深成指收于14015.00点，上涨61.93点，涨跌幅为0.44%；沪深300收于4625.09点，上涨15.91点，涨跌幅为0.35%；创业板收于3438.68点，上涨14.28点，涨跌幅为0.42%。两市成交21310.30亿元。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.05%，中证500上涨0.72%。31个申万一级行业中有16个行业上涨。其中，传媒、计算机、煤炭表现居前，有色金属、房地产、医药生物表现居后。

昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.02个百分点。

昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数下跌0.70%，纳斯达克指数下跌0.12%，标准普尔500指数下跌0.33%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数下跌0.07%，东京日经225指数下跌0.14%，印度孟买Sensex30指数下跌0.40%，韩国综合指数上涨0.46%。

图表：申万一级行业涨跌幅

数据来源：Wind 截止日期：2026/08/31

二、指数涨跌

图表：市场主要股指涨跌幅

数据来源：Wind 截止日期：2026/08/31

图表：主要债券指数涨跌幅

数据来源：Wind 截止日期：2026/08/31

三、新闻

8月官方宏观数据制造业PMI回升至49.8%，产需扩张与价格回暖但就业及中小企业景气仍偏弱

据财联社报道，国家统计局与中国物流与采购联合会8月31日公布的数据显示，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平继续回升；综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平。分项看，制造业产需两端同步扩张，生产指数与新订单指数分别为50.4%和50.6%，较上月分别上升0.5和2.1个百分点，21个行业中有16个行业较上月上升，首席统计师霍丽慧表示国内需求明显回升、国外市场需求也有所改善，行业景气度明显好转。

结构上，新动能仍是主线，装备制造业与高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%，持续处于扩张区间；价格指数双双回升，受原油、有色金属价格上行影响，主要原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为56.6%和50.4%，较上月上升3.4和2.6个百分点，出厂价格重返扩张区间，有利于改善企业盈利与库存预期。但修复并不均衡，大型企业PMI升至50.6%临界点以上，中型企业降至49.4%，小型企业为47.9%仍在收缩；从业人员指数为48.7%，较上月下降0.3个百分点，用工景气回落。服务业商务活动指数持平于49.3%，邮政、电信及互联网软件等景气较高而批发零售与资本市场服务偏弱；受暴雨台风影响，建筑业商务活动指数回落至46.9%，地产与基建链景气仍待修复。

点评：这条新闻的主导变量是制造业需求与价格同步回升所触发的增长与通胀预期上修，对商品、有色金属与中游制造相关权益的盈利弹性更直接，可关注工业金属、化工及装备制造方向的配置价值；但需求修复的持续性仍是关键，若后续数据证实扩张，则确认顺周期逻辑并推动债券收益率上行、对应利率债承压，黄金则受实际利率与经济数据之争影响或现震荡，可结合社融、信贷与工业增长等后续数据持续跟踪。

美军空袭伊朗拉腊克岛油价应声走高，霍尔木兹通行受阻强化能源供应风险定价

据财联社与央视新闻报道，8月30日晚美军对伊朗拉腊克岛两处革命卫队军事设施实施轰炸，一个多月来首次对伊朗动武；美军称观察到伊朗正准备向霍尔木兹海峡发射携带水雷的火箭弹。伊朗随即报复，31日凌晨向约旦两处美军基地发射导弹与无人机，特朗普随后威胁将伊朗主要石油出口终端哈尔克岛纳入打击范围。受此影响，布伦特原油一度突破每桶90美元，WTI涨超3%至86美元上方。

能源供应风险进一步外溢，作为全球约五分之一LNG贸易的必经通道，霍尔木兹海峡仍处于事实上的关闭状态，欧洲荷兰TTF天然气价格升破每兆瓦时70欧元、为3月以来首次；欧盟储气率仅64.7%、低于往年同期水平，若海湾出口长期受阻，欧洲或被迫与亚洲买家争夺现货船货，高盛提示TTF价格可能升至100欧元上方。美伊冲突已持续约六个月，尽管双方均流露外交诉求，但特朗普的扩大化威胁与伊朗的强硬回击令单次、有限度的袭击频繁反复，持续抬升地缘风险溢价，能源市场正密切关注供应格局的反向演变。

点评：本条新闻的主导变量是全球原油与天然气供给的地缘风险溢价重估，在霍尔木兹通行受阻与冲突反复的情景下，油价中枢上移，可关注原油商品及能源上游资源相关资产的配置价值，但能源价格上涨会抬升通胀预期，若其向核心通胀持续传导，将对债券利率与权益估值形成压制；这一判断的前提是冲突持续或供给中断延续，若美伊重回谈判或制裁豁免落地，风险溢价将快速回落，且能源股与油价并不完全同步，可结合冲突演进与欧佩克产量政策持续跟踪。

美联储主席沃什鹰派表态令9月加息概率升至六成，紧缩预期压制股债而抬升美元与短债吸引力

据财联社报道，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态令市场对9月加息的预期迅速升温，利率市场已将下月加息概率从一周前的三四成上调至约六成。沃什表示，通胀尚未出现实质性放缓，政策制定者仍有“工作要做”，其认为当前金融条件并不具备限制性，也难以将今夏通胀数据的改善视为潜在趋势好转的证据，因此很难维持利率不变的结论；有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos指出，沃什由此把基准逻辑扭转为“除非数据证明无需行动，否则将启动加息”。法国兴业银行、巴克莱等机构据此上调预测，法兴银行预计美联储将在9月与12月各加息25个基点，并在2027年3月再加息。

利率上行预期已部分反映在资产定价中，机构提示若加息兑现，可能对美债收益率和美元构成上行压力，利率上行还会威胁成长股及其他利率敏感型资产的估值，同时提振银行盈利、增加现金与短期债券的吸引力。法兴银行依据截尾均值指标认为潜在通胀仍维持在接近3%的年化水平，且占核心PCE近六成的非住房核心服务通胀自疫情以来持续强劲，市场担忧油价冲击可能令通胀预期出现偏移。不过美联储内部仍存分歧，支持按兵不动的官员或仍占多数，9月议息会议前的8月CPI与本周非农数据将成为关键验证。

点评：本条新闻的主导变量是美联储政策利率路径的重新定价，若9月加息落地，实际利率与美元将同步上行，对黄金构成压制，同时美债收益率抬升会压缩成长科技类权益的估值空间，可关注美债与现金类资产的配置价值，银行板块则相对受益于息差逻辑；但这一判断依赖通胀与就业数据的配合，若8月CPI明显走弱或非农低于预期，加息预期将快速降温、宽松叙事可能回归，需结合后续数据与沃什措辞跟踪。

财政部数据显示前7月国企营收降2.4%而利润增0.6%，盈利弱修复下红利与固收性价比凸显据财联社报道，财政部公布的数据显示，1至7月全国国有及国有控股企业营业总收入为464466.4亿元，同比下降2.4%；利润总额为25089.9亿元，同比增长0.6%；同期应交税费36615.6亿元，同比增长5.0%。在营收同比下降的同时，利润总额仍实现小幅正增长，反映出企业经营端在收入承压背景下仍具备一定韧性，也提示微观主体的盈利修复力度整体偏弱、不同性质企业之间可能存在结构分化。

从资产负债表与税费端看，7月末国有企业资产负债率为65.6%，同比上升0.4个百分点，杠杆水平有所抬升；同期应交税费同比增长5.0%，税费负担较上年同期明显加重。营收下滑而利润弱增、杠杆与税费同步上行的组合，显示国企经营更偏向存量韧性而非增量扩张，这对其作为债券信用标的与红利类权益重要构成部分的定价有直接含义，在宏观需求尚未形成明确回暖趋势前，国企板块的现金流确定性与分红属性相对占优，后续需结合财政力度与需求端数据验证盈利修复的持续性。

点评：本条新闻的主导变量是国企盈利弱修复与杠杆、税费同升所反映的需求与财政压力，在需求趋势性回暖尚未确认的情景下，高股息与稳定现金流板块的确定性相对占优，可关注红利及银行等相关方向的配置价值；而企业盈利与信用环境偏弱会相对利好利率债与高等级信用债的配置价值，无风险利率中枢仍具备下行空间，但若后续国企盈利与需求数据出现改善，则红利与利率债的相对优势可能收敛，可结合财政力度与社融信贷数据持续观察。