一、行情回顾
昨日，沪深两市双双收涨。截至收盘，上证综指收于3891.60点，上涨27.32点，涨跌幅为0.71%；深成指收于13454.74点，上涨166.77点，涨跌幅为1.26%；沪深300收于4480.27点，上涨30.23点，涨跌幅为0.68%；创业板收于3311.47点，上涨63.56点，涨跌幅为1.96%。两市成交18391.22亿元。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.83%，中证500上涨1.61%。31个申万一级行业中有21个行业上涨。其中，通信、电子、有色金属表现居前，家用电器、农林牧渔、银行表现居后。
昨日，中债-银行间债券总财富(总值)指数上涨0.02个百分点。
昨日，欧美主要市场涨跌互现，其中，道琼斯工业平均指数下跌1.21%，纳斯达克指数下跌0.01%，标准普尔500指数下跌0.45%，道琼斯欧洲50持平0.00%。亚太主要市场涨跌互现，其中，恒生指数上涨0.19%，东京日经225指数上涨0.69%，印度孟买Sensex30指数上涨0.45%，韩国综合指数上涨1.37%。
图表：申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/09/16
二、指数涨跌
图表：市场主要股指涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/09/16
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind 截止日期：2026/09/16
三、新闻
美联储重启加息并公布点阵图，年内或再加息一次压制全球风险偏好
据财联社报道，北京时间9月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到3 .75%至4%之间，符合市场主流预期。这是美联储三年多来首次加息，上一次加息要追溯到2023年7月，当时该行自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。新闻稿称，联邦公开市场委员会以12票赞成、0票反对通过决议，认为经济活动正以稳健步伐扩张，国内支出保持韧性，生产率增长强劲，资本投资保持稳健 ，就业增长与劳动力规模扩张基本同步，失业率变化不大，而通胀率仍处于较高水平，本次政策行动将有助于通胀更及时地回落至2%目标。
同时发布的经济预期摘要与点阵图进一步刻画了政策路径。美联储官员对2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.3%、2.4%、2.2%，6月预期分别为2.2%、2.3%、2.2%；2026年至2028年底失业率预期中值均为4 .1%，6月分别为4 .3%、4 .3%、4 .2%；PCE通胀率预期中值分别为3 .7%、2 .3%、2 .1%，核心PCE通胀率预期中值分别为3.4%、2.5%、2.2%，均较6月小幅上修。点阵图显示，18位官员中的绝大部分预计到2026年底联邦基金利率将升至4%至4 .25%，即整体判断年内还会加息一次，其中4位预计还将加息两次，2人预计不会再加息；展望2027年，官员们整体预计明年底利率位于4%至4 .25%。另有分析指出，官员们对联邦基金利率长期水平的预测由3 .1%升至3 .2%，意味着对中性利率的判断有所上移。
点评：这条消息真正改变的是全球无风险利率的中枢定价，而不是一次性的25个基点。加息本身已被市场充分预期，边际信息来自点阵图与通胀预测上修，即紧缩被定价为一段有延续性的路径，长端美债收益率与实际利率的锚被抬高。传导机制上，折现率上行会先作用于估值对利率最敏感的高久期资产，海外成长股与高估值板块的波动率通常最先放大；美元方向则取决于美欧利差与后续通胀数据的相对变化，若美国通胀回落速度仍慢于其他经济体，美元短期偏强的格局可能延续。对国内投资者而言，外部利率抬升主要通过汇率与跨境资金渠道影响人民币资产的相对吸引力，但传导强度还要看国内利率与信用环境的独立性。需要跟踪的证伪变量是后续就业与通胀数据是否同步走弱，以及点阵图指引与实际操作是否背离；投资者可结合自身情况关注海外债券与黄金相关资产的配置价值。
沃什发布会强调通胀过高且持续太久，美债收益率与黄金盘中大幅波动
据财联社报道，北京时间9月17日凌晨，美联储主席沃什如期召开新闻发布会。他在开场致辞中强调，无论是他本人还是其他政策制定者，都对当前通胀下降的速度感到不满意，表示当前最主要关注点是履行货币政策双重使命中的价格稳定目标，并直言通胀率仍然过高、而且已经持续太久。他指出，今年夏季公布的通胀数据并没有让他看到潜在通胀趋势出现有意义的改善，近期公布的CPI和PPI数据显示，仍有太多类别的价格涨幅 ，无论按6个月还是12个月计算都超过了3%。
沃什同时给出了本次加息的判断依据，称自上次会议以来出现了三项变化：美国经济有所走强、通胀压力没有出现改善迹象，以及地缘政治局势依然严峻。对于政策路径，他表示自己不负责提供前瞻性指引，强调决定是基于对当前形势的评估、对就业走势的判断以及对经济强劲程度的判断，并非受金融市场走势影响。对于油价冲击，他表示美联储无法单独阻止石油等商品出现价格冲击，但可以发挥作用防止通胀压力进一步扩散，确保任何相对价格变化不会产生二阶、三阶效应。对于美债收益率飙升，他强调这并非因对美联储失去信心，而主要来自美国经济表现强劲、资本支出大幅增长导致资金竞争加剧以及地缘政治因素共同推动。受其鹰派表态影响，美股三大指数盘中震荡走低，现货黄金大跌逾100美元，10年期美债收益率再度突破5%。
点评：本条与决议新闻的区别在于，发布会真正改变的是通胀预期与政策反应函数的可信度，而不只是当期利率水平。沃什把加息依据锚定在“通胀未改善”和“地缘推升成本”上，同时否认受金融市场走势影响，这意味着市场此前习惯的“政策看市场脸色”的定价模式需要重估。传导链条上，通胀预期不稳定会同时抬升长端名义收益率与期限溢价，对债券持仓的久期风险构成直接压力；无息资产方面，实际利率上行会削弱黄金的持有吸引力，但地缘政治风险与经济增长韧性又为其提供一定支撑，两者方向相反。国内视角下，外部利率与波动率上升会阶段性压制人民币资产的估值扩张空间，但债券方向更多取决于国内通胀与流动性环境。若后续通胀读数回落或地缘局势缓和，上述判断需要重新评估；投资者可结合自身情况关注黄金与长久期债券相关资产的配置价值。
央行行长潘功胜发文阐释金融结构变迁，直接融资占比升至三分之一左右
据财联社报道，《求是》刊发中国人民银行党委书记、行长潘功胜的署名文章，题为《深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性》。文章指出，金融总量增速趋缓，有利于保持宏观杠杆率基本稳定，过去几年我国宏观杠杆率上升较快，一方面是宏观政策加强逆周期调节、金融总量和债务增长一体两面推高了债务规模，另一方面是物价处于低位拖累了名义经济增速。文章强调，融资市场已由供给约束转向需求约束，有效融资需求能够得到充分满足，社会融资条件仍是相对宽松的，要平衡好短期和长期的关系，避免金融总量增长超过实体经济需要，造成资金空转淤积，进一步推升宏观杠杆率。
文章系统给出了金融结构变化的数据证据与政策取向。增量上，2013年以前新增间接融资占社融增量比重在80%以上且基本都由贷款构成，2025年社融增量35 .6万亿元中，企业债券、政府债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款；即便剔除积极财政下政府债券净融资增多、专项债置换隐性债务以及银行加大不良贷款核销等因素，企业债券融资增量与同期贷款增量之比也已从2023年的7%上升至2026年上半年的近20%。存量上，2026年6月末社融中间接融资余额占比降至三分之二左右，贷款余额占比降至60%左右，直接融资余额占比升至三分之一左右，债券融资占比升至30%左右。资金投向上，近10年房地产、基础设施建设新增贷款在全部贷款中占比由60%以上降至10%左右，金融五篇大文章领域新增贷款占比升至70%以上，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右。文章提出要动态优化调整货币政策框架，持续建设和发展现代化金融市场体系，进一步提升金融服务实体经济的适配性。
点评：这篇文章真正改变的是市场对社融总量增速的政策容忍度预期。过去社融与信贷增速常被当作宽信用的观察指标，而文章明确把总量增速趋缓与稳杠杆、防资金空转联系起来，意味着未来信用指标需要从看总量转向看结构与价格。对债券市场而言，含义是双向的：若信贷供给不再追求高增速，资产端可配债券的稀缺性仍在，但政府债券占比上升、纯债收益率处于低位会压低票息回报空间，长久期利率债的资本利得弹性更多取决于货币政策框架调整的节奏。对股票市场而言，直接融资占比抬升与科技、普惠等领域贷款占比提高，指向融资资源向新动能集中，融资方式从间接转向直接也会改变企业杠杆与盈利的匹配关系。需要跟踪的变量是社融内部政府债与实体融资的结构变化以及物价读数能否回升，若名义增长持续偏弱则上述结构性判断的兑现会慢于预期。
平陆运河正式通航运行，西南大宗货物出海物流成本有望明显下降
据财联社报道，总投资约727亿元、全长134.2公里的平陆运河9月16日正式通航。作为西部陆海新通道骨干工程和有机衔接一带一路的纽带工程，该运河打通西江干流至北部湾海港，按内河Ⅰ级航道标准建设，可通航5000吨级船舶，北起广西横州市平塘江口，沿钦江进入北部湾，将开辟出西南地区运距最短、最经济、最便捷的出海通道。有研究人士接受采访时表示，5000吨级江海直达船可以直接从南宁内河港区入海，不用再经广州、珠海等大湾区港口中转，核心红利在于大幅压缩西江中上游货物出海的物流成本与运输时效。
按照公开测算，西南地区货物经平陆运河出海，相比传统路径可缩短内河航程560公里以上，综合物流成本预计降低18%至30%，每年可为社会节约运输费用超过50亿元。多家上市公司回应了通航影响：北部湾港表示通航后能带来西江流域货源，公司已完成13个江海联运泊位改造，并计划新建适应需求的码头泊位；柳工表示运河建设过程中使用了公司机械设备，通航后经此运输原材料和产品可节省运费；太阳纸业表示长期有利于广西区域物流优化；广西能源表示有望催生新的经济带并带来新增用电需求；柳钢股份表示将优化公司物流路径。此外，部分核心工程建造商已获得确定性业绩增量，中国交建曾披露部分平陆运河项目中标金额合计约199.21亿元，中国电建子公司中标航道工程HD2标段金额16.29亿元，中国能建旗下葛洲坝集团中标HD4航道标段金额12.64亿元。
点评：这条消息改变的是西南地区的物流成本曲线，属于供给侧效率改善而非需求端刺激。传导机制上，运输成本下降会直接改善低附加值、大运量、时间敏感度不高的大宗货物与建材、粮油农资类企业的到岸成本与区域竞争力，并通过港口吞吐量带动相关基础设施的利用率提升。对权益定价而言，受益标的分布在大宗物流、港口与工程建造环节，但成本节约在多大比例上留在企业利润中，还取决于货源组织效率与运价竞争，不能按节约总额直接外推盈利弹性。对债券与利率而言，此类基建项目的作用更多体现在区域融资需求与相关主体现金流上，单条运河通航不足以改变全国利率中枢。需要观察的变量是运河实际过闸量与沿线产业转移落地速度，若货源组织慢于预期，成本红利兑现节奏也会延后。
