市场点评
今日A股市场各指数呈下跌趋势，上证指数下跌1.67%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌4.53%，WIND全A下跌2.74%，中证1000下跌3.65%；全市场成交1.7万亿元，较上一个交易日环比增长2.85%。
31个申万一级行业中，仅4个行业收涨，27个行业收跌，市场整体呈现普跌行情。其中，涨幅前三的行业为石油石化（+0.89%），公共事业（+0.14%），农林牧渔（+0.03%）；跌幅前三的行业为通信（-7.36%），电子（-4.39%），建筑材料（-4.45%），通信、电子等科技成长板块当日跌幅居前，是带动市场整体走弱的主要方向。
宏观扰动：加息预期升温与地缘僵局互现
近期市场宏观扰动明显。
油价上涨导致的美联储加息预期持续升温，近几日多位美联储官员均提到美国经济保持增长动能、劳动力市场依然强劲，并认为这些因素可能意味着仍有必要进一步加息。美联储官员持续释放偏鹰信号，市场对加息的预期也明显升温，风险资产承压。根据联邦基金期货定价，投资者目前预计美联储10月加息的概率约为65.9%，目前市场仍在等待北美时段美联储官员讲话。
另外，伊朗冲突僵局导致的石油价格上涨也是全球风险资产受到压制的主要原因之一。9月25日，伊朗总统表示德黑兰愿意恢复《伊斯兰堡谅解》，并履行相关承诺。伊朗外交部长表示伊朗方面已向美国递交一份新的谈判草案，将“重开”霍尔木兹海峡并重启谈判。美伊谈判代表正在纽约探讨“积极且富有建设性”的阶段性协议，内容包括伊朗“重开”霍尔木兹海峡，以换取美国解除对伊经济封锁。但特朗普周末拒绝了伊朗重开霍尔木兹海峡的最新提案，保留对伊朗军事行动可能性。
该言论加剧了地缘不确定性并支撑通胀预期，上周五市场因外交谈判预期升温而积累的涨幅几乎全数回吐，通胀压力升温预期再度压制债市，亚太股市普遍走低，美股期货同步下跌，黄金及风险资产明显承压。
科技板块：利空共振，AI叙事瑕疵被放大
今日科技相关个股下跌幅度较大，消息面上光模块又传利空小作文，美国临近退休议员提议为了国家安全，禁止政府类项目采购中国制造的光收发器。
另外近日甲骨文(ORCL.US)向美国新墨西哥州一座大型数据中心的开发商发出“不可抗力”通知，该通知促使投资者重新审视AI数据中心融资中的贷款及租赁合同条款，让数据中心建设相关的贷款与租赁风险受到重视，并给本已面临多重压力的AI基础设施债务融资市场增添新的不确定性，计划通过债务市场融资建设AI基础设施的企业也面临挑战。
我们认为，AI叙事的瑕疵，利空消息叠加双节前的避险情绪和加息预期升温共同导致了今日科技相关个股表现不佳。
展望后市： 调整或孕育新的配置窗口
市场对AI泡沐的质疑可能长期存在，直至AI应用公司开始普遍盈利。利率和伊朗冲突等宏观因素短期对市场影响较大，中长期来看AI带来的产业革命仍在持续，科技板块的调整可能带来新的配置机会。
近期市场波动较大，节前避险情绪导致交易量低迷，我们仍然看好权益市场的长期表现。市场充分调整后将具备较好的布局时间窗口。
在配置方面，建议等待宏观扰动清晰后均衡布局，以控制风险、均衡为主，避免押注单一方向，建议均衡配置科技、医药和锂电的成长组合与高股息红利组合。
