一、市场回顾
1、基础市场
本期（9月28日至10月7日），境内市场国庆假期休市，实际行情统计9月28日至30日。期间，A股主要宽基指数普遍下跌。截止收盘，万得全A收于6195.79点，下跌154.46点，跌幅为2.43%；上证指数收于3842.19点，下跌46.18点，跌幅为1.19%；创业板指收于3135.28点，下跌153.67点，跌幅为4.67%；沪深300收于4357.62点，下跌81.53点，跌幅为1.84%；中证500收于7435.16点，下跌188.90点，跌幅为2.48%；中证2000收于3107.26点，下跌102.37点，跌幅为3.19%。两市日均成交额15294.62亿元，较前周下降18.15%。总体而言，大盘股强于小盘股。沪深300下跌1.84%，中证2000下跌3.19%。
图表：上周国内主要指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
从风格指数看，国证成长周涨跌幅为-3.04%，国证价值周涨跌幅为+0.32%，价值风格强于成长风格。
图表：上周风格指数表现
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
图表：本期申万一级行业涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
本期（9月28日至10月7日），欧美主要市场涨跌不一，其中，纳斯达克100上涨2.01%，标普500上涨0.98%，MSCI欧洲下跌1.58%。亚太主要市场涨跌不一，其中，印度SENSEX30下跌1.12%，日经225上涨5.53%，韩国综合指数下跌3.91%。港股市场方面，恒生指数下跌1.55%，恒生科技下跌2.72%。美股、欧洲及印度采用10月6日收盘，港股、日本及韩国采用10月7日收盘；区间收益以9月28日前各市场最后收盘为基点。
图表：本期海外及港股主要指数表现
数据来源：Investing.com、Nikkei Indexes、好买基金研究中心；行情截止日见表。区间收益以9月28日前最后收盘为基点，近
一月为20个当地交易日。
本期，债券财富指数涨跌互现。其中，中债-银行间债券总财富（总值）指数下跌0.03%，中债-国债总财富（总值）指数下跌0.10%，中债-企业债总财富（总值）指数上涨0.04%。从结构看，以国债代表利率债、企业债代表信用债，信用债表现好于利率债。
图表：主要债券指数涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
2、基金市场
本期，国内权益类基金普跌，股票型基金下跌1.93%，混合型基金下跌2.07%，指数型基金下跌1.90%。其他类型基金方面，货币型基金上涨0.02%，债券型基金下跌0.11%，QDII型基金下跌1.11%。
图表：上周主要Wind基金一级分类指数涨跌幅
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
本期，成立满1年权益类基金涨幅居前的是华宝中证800地产ETF和银华中证内地地产主题ETF等；成立满1年QDII基金涨幅居前的是广发中证香港创新药ETF和广发中证香港创新药ETF联接A等；成立满1年债券型基金涨幅居前的是新华中债0-3年政策性金融债A和华商可转债A等。
图表：成立满1年权益类基金涨幅情况
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
图表：成立满1年QDII基金涨幅情况
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
图表：成立满1年债券型基金涨幅情况
数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止日期：2026/09/30
二、近期焦点
1、美国9月非农就业明显放缓
10月2日，美国劳工统计局公布，9月非农就业新增2.9万人，失业率为4.2%，较8月的4.1%小幅上升。各主要行业就业总体变化不大，医疗保健仍有新增岗位，但增速低于过去一年的平均水平。报告同时下修前期就业数据，新增就业的放缓并非仅由一个月的波动体现。
从家庭调查看，劳动参与率为61.8%，就业人口比率为59.2%，长期失业人数总体稳定。就业增长偏弱与失业率仍处于较窄区间并存，需要结合后续修订判断持续性。美联储副主席杰斐逊10月1日表示，未来政策调整应综合数据趋势、经济前景和风险平衡，作出判断可能需要更多时间；弱就业数据尚不能单独确定后续利率路径。
点评：
1)就业增速放缓，失业率仍相对稳定。本次报告同时反映招聘走弱和劳动力市场总体稳定，不能仅凭一个月新增岗位推断经济已陷入衰退。
2)后续政策仍需结合通胀和就业数据。联储表态保留观察空间，下一步应核对通胀发布与就业修订，区分政策预期和已经作出的政策决定。
2、财政部提出谋划增量政策、扩大内需
10月1日，财政部发布部长蓝佛安署名文章，提出精准有效实施更加积极的财政政策，抓好存量政策落实，并相机抉择及时出台增量政策。文章强调更加注重扩大国内有效需求，统筹运用国债、超长期特别国债、地方政府专项债券等工具，支持有效投资和居民消费，推动政策落实与改革配合。
在具体安排上，财政部门将加强财政与货币等政策协同，通过贷款贴息、担保补偿、保费补贴等方式引导金融资源；同时推进民生保障、财政科学管理和地方政府债务风险化解。此次文章主要明确政策方向与实施重点，尚不能视为一项已公布总规模、投放日期和完整细则的新增刺激方案，后续需以正式预算及具体政策文件为准。
点评：
1)扩大内需与提高政策效能同步推进。文章将有效投资、消费和民生支持纳入协同部署，同时强调盘活存量、优化支出结构和财政资金使用效率。
2)增量政策仍需等待具体安排。政策部署与实际落地应分开表述，新增额度、实施时间和配套细则未公布前，不预设政策规模或兑现进度。
3、中欧贸易摩擦升温
据媒体报道，10月5日法国和德国向欧盟委员会提交非正式文件，要求强化贸易防御措施，并推动建立新的反制工具。相关提议包括提高反制速度、降低对单一供应来源的依赖，以及在必要时限制第三国进入欧盟单一市场。文件虽未直接点名中国，但提出时正值中欧经贸分歧持续受到关注。
10月6日，商务部回应称，中方已注意到有关报道，希望法德坚持开放合作、自由贸易和世贸规则，避免将经贸问题政治化、泛安全化。根据公开报道，新机制仍需欧盟有关程序批准，目前属于政策提议，不能等同于已生效的全面市场准入限制。后续进展需分别核对欧盟正式文本、审批程序以及中欧磋商结果。
点评：
1)法德推动扩充贸易防御工具。此次事件的新增内容是反制机制与市场准入工具提议，中方已作出正式回应，双方分歧仍处于沟通与政策讨论阶段。
2)拟议措施尚未等同于正式立法。应持续核对欧委会文件和成员国、欧洲议会程序，避免将媒体披露的方案直接写成已实施的对华贸易限制。
三、好买观点
1、股票型基金投资策略
节前市场震荡回调，假期政策支持延续，节后建议均衡配置。本期境内实际交易日为9月28日至30日，万得全A下跌2.43%，上证指数下跌1.19%，创业板指下跌4.67%，成长板块调整更为明显。全市场日均成交额约1.53万亿元，较前期同等交易日缩量约18%。行业方面，房地产、医药生物和银行相对占优，通信、电子与机械设备跌幅居前，市场由高弹性方向向低位和稳健资产切换。
节前成长板块回调伴随量能收缩，反映资金对估值和盈利兑现的要求提高。国庆期间，财政部提出扩大内需、谋划增量政策，央行结构性工具支持及节后流动性安排也有助于稳定政策预期，后续政策力度与落地效果将影响盈利修复节奏。海外方面，美国就业增速放缓，但通胀及长端利率约束仍在；美股科技方向有所修复，港股则承压，中欧贸易摩擦也增加出口企业经营的不确定性。产业景气仍需落实到订单、利润和现金流，短期风险偏好的变化不能替代业绩验证。
短期市场预计延续震荡分化，政策托底对估值形成支撑，趋势性行情仍需盈利改善与成交承接配合。配置上保持科技成长与稳健价值的均衡：科技方向围绕AI、半导体及高端制造，优先选择业绩兑现较清晰、估值与增长匹配的公司，调整中分批布局，控制高拥挤题材集中度；稳健部分以现金流稳定、分红可持续的价值龙头为基础，并精选需求修复能够兑现的消费、医药和低位制造方向。保留必要仓位弹性，待节后资金承接及盈利预期改善得到确认后，再适度提高组合进攻性。
2、QDII 基金投资策略
海外权益表现分化，美股科技方向修复，港股仍承压。本期自9月28日起，截至各市场最新收盘，标普500上涨0.98%，纳斯达克100上涨2.01%，MSCI欧洲下跌1.58%；恒生指数和恒生科技分别下跌1.55%和2.72%。美国9月新增非农就业2.9万人，失业率升至4.2%，就业降温降低了进一步收紧政策的必要性，但弱就业与通胀约束并存，尚不足以确认货币政策将快速转向宽松。
美股方面，AI需求及相关企业盈利仍为科技主线提供支撑，但高估值资产对利率和盈利预期的变化较为敏感，长端收益率及能源价格扰动仍需重视。港股方面，国内扩大内需和结构性货币支持有助于稳定基本面预期，盈利修复仍需实际需求与企业经营数据验证；国庆期间南向交易暂停，离岸资金及海外利率变化对短期表现的影响相对突出。中欧贸易防御政策的讨论也增加出口敞口较高企业的不确定性，后续应结合正式规则与经营影响评估，不宜提前按最乐观情景定价。
配置上，海外权益维持中性、跨市场分散，AI方向保留中期底仓，优先选择盈利和现金流能够兑现的龙头，在估值消化后分批参与，避免集中追逐依赖远期预期的高弹性资产。港股以经营稳健、分红可持续的价值资产平衡科技波动，新增仓位结合盈利与资金承接改善安排。海外债券继续以中短久期、高信用质量票息为主，不因单次就业走弱集中拉长久期；具备相应能力的组合可适度对冲长端期限溢价风险。保留汇率与流动性缓冲，警惕能源、贸易摩擦及高利率对组合的共同扰动。
3、债券型基金投资策略
本期统计区间为9月28日至10月7日，国庆假期境内债券市场休市，行情回顾以9月28日至30日的实际交易表现为准。期间，中债银行间债券总财富指数下跌0.03%，国债总财富指数下跌0.10%，企业债总财富指数上涨0.04%，信用债表现相对占优。截至9月30日，十年期国债收益率为1.675%。节前最后一个交易日，现券收益率有所回升，超长端调整更为明显，说明低利率位置下，政策预期变化和止盈交易仍可能放大市场波动，不能将此前长债走强简单外推为持续单边行情。
政策方面，央行节前下调抵押补充贷款利率，并增加相关结构性工具额度，延续对重点领域和薄弱环节的支持；同时公告将于10月8日开展12000亿元、期限三个月的买断式逆回购，有助于稳定节后流动性预期，但操作规模不等同于净投放规模，也不能直接理解为全面降息。国庆期间，财政部强调加快支出进度、扩大内需，并研究制定针对性强的增量政策。对债市而言，货币支持有利于资金环境保持平稳，财政发力则可能通过政府债供给和增长预期形成扰动，后续仍需观察具体政策规模、发行节奏及资金落地效果。
往后看，债市仍具配置价值，但节后更适合在流动性支持与增量政策预期之间保持均衡，不宜仅凭资金投放安排明显提高久期。利率债以中性久期为主，短端和中段作为基础仓位，长端及超长端保留适度配置，等待供给、资金或风险偏好变化带来的调整后再分批增配，避免集中追涨。信用债继续以中高等级票息为主，重视主体资质、流动性及利差补偿，不宜单纯通过拉长久期或下沉信用获取收益。组合层面保持必要流动性，控制杠杆，并将转债的权益波动风险与纯债仓位分开管理。
